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以下內容由AI生成：
這是一份凱基金控（股票代碼：2883）於2025年10月28日發布的2025上半年營運報告。本報告詳盡闡述了集團在策略進度、財務表現、各子公司營運狀況以及永續經營等方面的表現。
報告整體觀點與潛在影響
凱基金控2025年上半年的營運表現呈現「喜憂參半」的局面。儘管集團整體稅後淨利受新台幣大幅升值及市場波動影響而有所衰退，但多數子公司在核心業務領域展現了穩健的成長動能與策略執行力。特別是凱基銀行與凱基人壽在初年度保費收入方面表現亮眼，且集團在「One KGI」協同合作、海外擴展及財富管理業務上的投入已開始顯現成效。此外，凱基金控在ESG（環境、社會、治理）方面的卓越表現，獲得多項國際評鑑肯定，顯示其在永續經營上的努力。
對股票市場的潛在影響：
- 短期： 整體稅後淨利下滑的數據可能在短期內對股價構成壓力，特別是對於僅關注財報數字的投資人。新台幣升值造成的匯損亦可能引發市場對於外匯風險管理的疑慮。
- 長期： 報告中揭示的子公司穩健業務增長（如凱基銀行放款與存款、凱基人壽保費收入、中華開發資本管理費收入）、One KGI集團綜效的持續深化、海外市場的積極拓展，以及在財富管理領域的戰略佈局，均為集團未來的長期成長奠定基礎。若這些策略性投資和業務轉型能持續發酵，長期而言應能支撐股價表現。ESG方面的領先地位有助於吸引更多注重永續投資的資金。
未來趨勢判斷：
- 短期（下半年至一年內）： 凱基金控可能仍會面對全球經濟不確定性、利率波動以及匯率變動等外部挑戰，這將持續考驗其風險管理能力。然而，鑑於其核心銀行業務的強勁表現和財富管理業務的持續擴張，預期集團將努力維持營運穩定，並專注於提升非利息收入比重以增加獲利韌性。
- 長期（一年以上）： 凱基金控透過「One KGI」策略深化集團綜效，發展多元化金融商品與服務，並積極佈局海外市場及超高資產客群，這些舉措將有助於其在競爭激烈的金融市場中建立差異化優勢。隨著接軌IFRS 17與TW-ICS的進程，其壽險業務的評價基礎將更趨穩健，並有助於長期價值的積累。ESG的領導地位也將是長期競爭力的重要一環。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 關注獲利結構： 不應僅看總體淨利數字，而應深入了解各子公司的獲利貢獻及成長動能。特別是凱基銀行和凱基人壽的業務擴張，以及財富管理收入的增長，這些是集團未來獲利的關鍵支撐。
- 策略執行成效： 密切關注「One KGI」策略、海外擴展及數位化轉型等各項策略的實際執行成效，以及它們對營收和獲利的具體貢獻。
- 宏觀經濟風險： 留意新台幣匯率走勢、股市波動及全球經濟情勢對凱基金控金融資產評價及壽險業務匯損的影響。
- 股利政策： 報告提及凱基金控將保持穩健的股利政策，對於偏好穩定現金流的投資人，可持續關注其股利發放情況。
- ESG表現： 凱基金控在ESG方面表現突出，可吸引長期且價值導向的投資人。ESG評級的提升，有助於降低長期投資風險，並有機會獲得更優異的資本市場評價。
利多與利空資訊判斷
以下根據報告內容，條列整理判斷為利多或利空的資訊：
利多資訊
- 集團綜效顯著：
- 銀證雙關係客戶比例達53%。
- 凱證轉介凱銀開戶數成長135%。
- 凱證綁定凱銀交割戶餘額成長19%。
- 凱壽開立證券帳戶成長69%。
- 凱基證券與凱基銀行皆已取得WM2.0資格，提供高資產客戶客製化投資商品服務。
- 凱基銀行表現強勁：
- 1H 2025稅後獲利為新臺幣33.8億元，較去年同期成長17%。
- 財富管理手續費收入年成長31%，持續提升獲利穩定度。
- 各類放款動能穩定成長，餘額較去年同期成長14%。
- 存款同期成長達12%，活存比達44%。
- 香港分行於7月21日正式開業，擴大海外業務規模。
- 已獲得財管2.0執照，並準備申請進駐亞洲資產管理中心高雄專區。
- 凱基人壽業務拓展：
- 1H 2025初年度保費收入年成長50%，總保費收入年成長25%。
- 避險前經常性收益率為3.76%，較去年同期增加19個基本點。
- 運用多元通路優勢及豐富的產品線，積極擴展業務規模，提升投資收益。
- 持續推動高價值、高保障商品，打造長期穩健成長動能。
- 凱基證券財富管理業務增長：
- 財富管理業務資產管理規模年成長7%，截至1H 2025為新臺幣2973億元。
- 財富管理相關營收年增12%。
- 股東權益報酬率12.0%優於同業平均水準。
- 新加坡市場市佔排名前五，海外業務維持雙位數成長。
- 凱基投信資產管理規模成長：
- 公募基金管理資產規模達新臺幣2,824億元，在業內排名第8名。
- 受益權單位數持續增加，顯示客戶基礎擴大。
- 中華開發資本管理費收入及募資動能：
- 總資產管理規模達新臺幣593億元，上半年管理費收入較去年同期成長29%。
- 合計資產管理募資目標為新臺幣120億元。
- 新增募資共新臺幣38.6億元。
- 集團資本適足率穩健：
- 凱基金控雙重槓桿比率維持在穩健水準（1H 25為122%）。
- 凱基人壽風險資本適足率347%，凱基證券資本適足率276%，凱基銀行資本適足率13.9%，均維持穩健。
- ESG表現卓越：
- 連續5年入選道瓊永續指數(DJSI)世界指數和新興市場指數成分股。
- 連續8年獲選富時企業社會責任新興市場指數及臺灣永續指數成分股。
- 獲得明晟永續指數(MSCI ESG)評級為A。
- 凱基金控總部大樓為臺灣首家通過國際碳中和標準的金融業。
- 凱基金控集團減碳成效卓著，並獲《天下雜誌》符合《巴黎協議》1.5℃溫控標章認證。
- 凱基人壽榮獲9項永續獎座，永續投資金額較去年同期成長18.8%。
- 凱基證券ESG及環保綠能相關承銷及股權籌資金額年增47%。
利空資訊
- 凱基金控整體獲利衰退：
- 1H 2025稅後淨利為新臺幣54.7億元，較去年同期減少，主要受新台幣大幅升值影響。
- 每股盈餘(EPS)為0.29元，較去年同期大幅減少70%。
- 總資產較2024年略為下降，歸屬母公司業主權益較去年同期減少11%。
- 凱基人壽匯損影響獲利：
- 1H 2025稅後淨利為新臺幣10.7億元，較去年同期衰退，主要受4~5月新台幣於短期內急升之匯損影響。
- 凱基證券獲利下滑：
- 1H 2025稅後淨利為新臺幣37.1億元，較去年同期減少33%。
- 上半年市場震盪且成交量較同期萎縮，影響淨投資及經紀手續費收益表現，整體淨收益較同期減少21%。
- 中華開發資本獲利受到壓抑：
- 2025年上半年累計稅後獲利為新臺幣1.2億元，關稅不確定性與亞幣升值壓抑亞太資本市場與投資部位評價表現。
- 1H 2025稅後淨利較去年同期大幅減少64%。
- 凱基投信ETF資產規模減少：
- 2025 1H凱基投信ETF AuM雖減少，但受益權單位數增加。
- 面臨關稅與匯率雙重考驗。
條列式重點摘要與趨勢分析
凱基金控：整體營運表現
- 稅後淨利與每股盈餘：
- 2025年上半年稅後淨利為新臺幣54.7億元，較去年同期大幅減少，主要係受新台幣大幅升值導致匯損影響。
- 每股盈餘（EPS）為新臺幣0.29元，相較於去年同期的0.98元，有顯著的衰退。
年度/期間 稅後淨利 (新臺幣十億元) 每股盈餘 (新臺幣元) 平均股東權益報酬率 (%) 1H 24 17.0 0.98 12.1 1H 25 5.5 0.29 3.8 2022 16.4 0.98 6.5 2023 18.9 1.13 8.0 2024 33.6 1.97 11.8 - 總資產與淨值：
- 截至2025年上半年，總資產為新臺幣3.826兆元，淨值為新臺幣267億元，相較於2024年底的3.948兆元和307億元，略有下降。
年度/期間 總資產 (新臺幣十億元) 淨值 (新臺幣十億元) 2022 3,537 209 2023 3,648 263 2024 3,948 307 1H 25 3,826 267 - 資本適足率：
- 凱基金控的雙重槓桿比率在1H 25為122%，維持在穩健水準。
- 各子公司（凱基人壽、凱基證券、凱基銀行）的資本適足率均高於監管要求，顯示其資本結構穩健。
凱基人壽：營運與投資表現
- 稅後淨利： 1H 2025稅後淨利為新臺幣10.7億元，較去年同期衰退，主要受4~5月新台幣急升匯損影響。
- 初年度保費（FYP）與總保費收入： 1H 2025 FYP為368億元，較去年同期成長50%；總保費收入年成長25%，顯示業務拓展成效顯著。
- 投資收益： 避險前經常性收益率為3.76%，較去年同期增加19個基本點，顯示在市場波動下能彈性配置避險工具。
- 產品組合與通路： 持續推動高價值、高保障商品，並擴大業務員、銀行代理等多元通路銷售。分期繳傳統壽險佔初年度保費比重增加，投資型保單佔比相對下降。
- 投資組合： 總投資資產為2,187.5億元，其中國外債券佔比最高，達68.5%，顯示其投資配置穩健。
凱基銀行：獲利能力與放款存款概況
- 稅後獲利： 1H 2025稅後獲利為新臺幣33.8億元，較去年同期成長17%，表現穩健。
- 財富管理收入： 財管手續費收入年成長31%，且在淨收益中的佔比持續增加，有助於提升獲利穩定度。
- 放款與存款：
- 總放款餘額持續成長，1H 2025達509億元，其中房屋貸款和無擔保消費貸款是重點發展方向。
- 總存款餘額達666億元，活存比持續優化，已達44%，有助於降低資金成本。
期間 總放款餘額 (新臺幣十億元) 總存款餘額 (新臺幣十億元) 活存比 (%) 1H 24 446 595 40 1H 25 509 666 44 2022 400 543 38 2023 402 558 41 2024 479 632 41 - 資產品質： 逾期放款比率下降至0.17%，備抵呆帳覆蓋率顯著提升至727.44%，顯示資產品質持續改善。
- 海外佈局： 香港分行已於7月21日正式開業，積極擴大業務規模及觸角至海外。
凱基證券：淨收益與客戶資產管理規模
- 稅後淨利： 1H 2025稅後淨利為新臺幣37.1億元，較去年同期減少33%，主要受上半年市場震盪及成交量萎縮影響，淨投資及經紀手續費收益表現受壓。
- 股東權益報酬率： 股東權益報酬率12.0%優於同業平均水準，顯示其經營效率仍佳。
- 財富管理業務： 資產管理規模年成長7%，截至1H 2025為新臺幣2973億元；財管相關營收年增12%，顯示此業務為成長亮點。
- 市場地位： 經紀市佔率和線上交易市佔率均維持在市場前列（第二名），借券市佔率為第三名。
凱基投信：管理資產規模與ETF發展
- 管理資產規模（AUM）： 公募基金管理資產規模達新臺幣2,824億元，在業內排名第8名。儘管2025年上半年ETF AuM略有減少，但受益權單位數是增加的，顯示客戶基礎穩定增長。
- 產品策略： 2025年第三季將推出全台首發的兩檔股債平衡ETF，以滿足投資人資產配置與退休投資需求。
- 數位化與集團綜效： 運用AI工具提升工作效率，並透過集團品牌活動共同打造KGI品牌，針對集團客戶設計產品。
中華開發資本：資產管理業務與投資表現
- 管理資產規模： 1H 2025新增募資共新臺幣38.6億元，管理費收入新臺幣3.7億元（YoY +29%）。總資產管理規模達新臺幣593億元。
- 獲利表現： 2025年上半年累計稅後獲利新臺幣1.2億元，受關稅不確定性與亞幣升值影響，亞太資本市場與投資部位評價表現受壓，導致稅後淨利較去年同期大幅衰退。
- 基金募集： 國內外同步啟動新基金募集，合計募資目標為新臺幣120億元，包含開發參號大健康基金及開發私募股權共同投資基金等。
- 自有資金投資： 維持私募債權的部位配置，下半年將著重資產品質。
ESG績效
- 持續入選國際重要指數： 連續5年入選道瓊永續指數(DJSI)世界及新興市場指數，以及富時企業社會責任新興市場指數。
- 評級與認證： 獲得明晟永續指數(MSCI ESG)評級為A；凱基金控總部大樓通過國際碳中和標準第三方查證；集團減碳成效獲《天下雜誌》1.5℃溫控標章認證。
- 子公司ESG貢獻： 凱基人壽永續投資金額成長18.8%；凱基銀行綠色授信餘額較基準年成長113.05%；凱基證券ESG及環保綠能相關承銷及股權籌資金額年增47%。
總結與未來展望
凱基金控2025年上半年的營運報告呈現出挑戰與機會並存的局面。儘管受宏觀經濟因素（特別是新台幣升值造成的匯損）影響，導致集團整體稅後淨利和每股盈餘較去年同期下滑，但報告中多個關鍵指標仍顯示出集團強勁的內部成長動能和策略執行力。
對報告的整體觀點： 凱基金控正積極應對外部挑戰，並透過「One KGI」策略、財富管理轉型及海外市場拓展等方式，尋求未來的成長機會。各子公司在特定業務領域的成長，特別是凱基銀行和凱基人壽在銷售和資產品質方面的進步，是集團未來韌性的重要基石。ESG方面的卓越表現，則進一步鞏固了其在市場上的品牌形象和長期價值。
對股票市場的潛在影響： 短期內，整體獲利下滑可能會引發市場的負面反應。然而，對於能夠深入分析報告內容的投資人而言，子公司核心業務的穩健增長，特別是財富管理、銀行放款和保費收入的亮點，以及集團持續推動的跨部門合作和海外擴展，應能提供長期樂觀的基礎。ESG領導地位亦有助於提升市場對其長期價值和穩定性的認可。
對未來趨勢的判斷：
- 短期： 凱基金控預期將持續面對匯率波動和市場不確定性，這要求集團在風險管理和投資策略上保持高度彈性。同時，各子公司將繼續深化業務轉型，特別是在數位化和客戶體驗方面，以鞏固市場地位。
- 長期： 凱基金控正朝著成為國際化永續領導金融機構的目標邁進。透過「One KGI」策略實現的集團綜效，將使其在提供全方位金融服務方面更具競爭力。財富管理業務的發展潛力巨大，而海外佈局和ESG實踐將是其未來長期成長和提升企業價值的關鍵驅動力。壽險業務接軌IFRS 17亦有助於長期價值的透明化和穩定性。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 宏觀經濟風險： 應關注全球經濟走向、利率政策以及匯率變動對凱基金控不同業務板塊的影響。
- 核心業務表現： 密切追蹤凱基銀行、凱基人壽在獲利和業務量上的成長趨勢，以及凱基證券和凱基投信在財富管理和AUM上的表現。這些才是反應集團內生增長動力的核心指標。
- 策略執行進度： 關注「One KGI」策略、數位轉型和海外擴展的具體成果，這將是衡量集團長期潛力的關鍵。
- 股利政策穩定性： 凱基金控承諾保持穩健的股利政策，對於追求穩定收益的投資人而言，這是一個重要的考量因素。
- ESG投資價值： 凱基金控在ESG方面的優異表現，可能吸引更廣泛的長期投資者，有助於其估值穩定性。
總體而言，凱基金控在2025年上半年展現了在複雜環境下的營運韌性與戰略執行力。儘管部分財務數據受外部因素影響，但其核心業務的成長動能與對長期策略的堅定投入，為未來的發展奠定了良好基礎。投資人應綜合評估其短期挑戰與長期潛力。
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