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三商美邦人壽 2025 年第一季法人說明會摘要分析 (股票代碼：2867)
簡報分析與總結：
這份三商美邦人壽2025年第一季的法人說明會簡報，揭示了公司在總保費收入、初年度保費收入等方面顯著成長，尤其是投資型商品的銷售大幅增加。然而，稅後淨利、每股盈餘及股東權益卻呈現下滑趨勢。投資方面，投資收益率較去年同期下降，但經常性投資收益率有所成長。隱含價值（EV）雖有所增加，但投資報酬率的波動性及經濟假設的調整對其有顯著影響。整體而言，三商美邦人壽在業務拓展上有所進展，但在獲利能力及股東權益方面面臨挑戰。
對於股票市場的影響，這份報告呈現了多空交織的資訊。初年度保費的大幅增長可視為利多，反映市場對公司產品的需求。然而，淨利下滑和投資收益率降低可能是利空因素。散戶投資者應仔細評估這些資訊，並關注公司未來在提升獲利能力和控制投資風險方面的舉措。
市場趨勢預測：
- 短期趨勢：投資型商品的熱銷可能會在短期內繼續推動營收增長，但股價可能受到淨利下滑的影響而波動。
- 長期趨勢：公司未來能否有效提升投資收益率，控制避險成本，將是影響其長期發展的關鍵。此外，IFRS 17的實施以及相關的會計政策變化，也將對公司的財務表現產生影響。
投資人應注意的重點（特別是散戶）：
- 關注獲利能力：公司在總保費成長的同時，是否能有效提升獲利能力，這是投資者需要密切關注的。
- 評估投資風險：投資收益率的波動性較大，投資者應評估公司在控制投資風險方面的能力。
- 注意股東權益：股東權益的下滑可能會影響股價表現，投資者應密切關注其變化。
- 關注政策影響： IFRS 17的實施及主管機關政策調整，可能對公司的營運產生影響，投資者應注意相關資訊。
- 評估商品結構： 公司積極推動投資型商品的銷售策略，評估此策略對長期營運的影響，例如手續費收入是否能穩定成長，以及風險控管是否到位。
總的來說，三商美邦人壽在2025年第一季的表現有好有壞，投資者需要全面評估這些資訊，並關注公司未來的發展策略和風險控制能力，再做出明智的投資決策。
重點摘要
項目 1Q24 (NT$bn) 1Q25 (NT$bn) YoY (%) 趨勢 備註 總保費 (TP) 26.7 30.5 14.4% 上升 主要因投資型商品銷售增加 初年度保費 (FYP) 5.7 10.0 75.5% 大幅上升 主要因投資型商品銷售增加，反映市場對投資收益需求 初年度等價保費 (FYPE) 1.7 2.1 26.0% 上升 受FYP成長帶動 續年度保費 (RYP) 20.9 20.4 -2.3% 略微下降 - 稅後淨利 3.06 0.19 - 大幅下降 (NT$bn) 每股盈餘 (EPS) 0.60元 0.03元 - 大幅下降 - 總資產 1,571.5 1,636.4 4.1% 上升 (NT$bn) 股東權益 44.7 36.8 -17.7% 下降 (NT$bn) 每股淨值 8.76 6.46 - 下降 - 投資收益率 4.03% 3.18% - 下降 受全球股市重挫影響 經常性投資收益率 3.13% 3.32% - 成長 - 初年度保費依通路別占比
通路 1Q24 1Q25 趨勢 備註 銀行通路 2.1% 2.3% 上升 占比小幅提升 業務員通路 97.9% 97.7% 略微下降 仍為主要銷售通路 其他 0.0% 0.0% 持平 佔比極小 FYPE依通路別占比
通路 1Q24 1Q25 趨勢 備註 銀行通路 0.7% 1.1% 上升 占比小幅提升 業務員通路 99.3% 98.9% 略微下降 仍為主要銷售通路 其他 0.0% 0.0% 持平 佔比極小 投資組合
項目 FY20 FY21 FY22 FY23 FY24 1Q24 1Q25 趨勢 現金及約當現金 8.4% 5.3% 1.5% 3.4% 1.30% 2.0% 2.5% 上升 國內權益證券 4.5% 2.5% 4.1% 7.2% 10.00% 8.1% 9.9% 上升 國外權益證券 1.7% 2.1% 1.6% 0.6% 0.40% 0.7% 0.4% 下降 國內固定收益 17.2% 18.2% 16.5% 14.0% 12.60% 14.5% 12.6% 下降 國外固定收益 59.7% 63.2% 68.6% 67.4% 68.60% 67.5% 67.6% 持平 擔保放款 2.4% 2.3% 2.1% 1.9% 1.50% 1.8% 1.4% 下降 保單貸款 3.4% 3.4% 3.3% 3.4% 3.40% 3.3% 3.4% 持平 不動產 2.7% 2.9% 2.3% 2.3% 2.20% 2.2% 2.2% 持平 其他重點：
- 投資型商品佔比維持一定規模，提供穩定手續費收入來源。
- 國內權益部位佔比較去年同期增加1.8%。
- 2025年第一季避險成本受益於台幣貶值影響。
- 2025年第一季底保單成本率較去年底持平，投資報酬率受股市波動影響下降。
- 隱含價值（EV）較去年增加，但受經濟假設變動影響。
簡報結語：
三商美邦人壽2025年第一季法人說明會呈現了公司在特定業務領域的成長，但同時也揭示了獲利能力和股東權益方面存在的挑戰。投資者在評估這家公司的前景時，需要綜合考慮這些因素。公司未來能否有效提升投資收益、控制風險，並適應市場和政策變化，將是影響其長期價值的關鍵。
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