中再保（2851）法說會日期、內容、AI重點整理

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中再保（2851）法說會日期、直播、報告分析

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中再保 (2851) 法人說明會重點摘要與分析 (2024-11-15)

摘要與重點

這份文件為中再保險公司於 2024 年 11 月 15 日舉行的法人說明會簡報，旨在向投資者介紹公司的概況、產業前景、營運狀況、財務表現、公司治理與永續發展，以及未來的發展策略。

公司概況

  • 中再保成立於 1968 年，2000 年上市，2002 年民營化，實收資本額為新台幣 80 億 389 萬元，員工人數 171 人。
  • 主要業務為承受國內外保險業的財產及人身再保險業務，經營險種包含產物保險 (如火險、車險、工程險等) 與人身保險 (如壽險、傷害險、健康險)。
  • 2023 年，台灣市場的財產再保險簽單保費為 2,447.6 億元，再保比率 32.8%；人身再保險簽單保費 21,879.5 億元，再保比率 1.3%。中再保在財產再保險市場市占率 17.3%，人身再保險 11.8%。

產業概況

  • 國內保險市場共有 51 家業者，包括 22 家產險公司、26 家壽險公司及 3 家再保險公司 (含中再保及兩家外商分公司)。
  • 全球再保市場受到風險態樣變化、氣候風險、巨災損失攀升及總體經濟不確定性等因素影響，再保需求顯著提升。
  • AM Best 報告指出，2024 年再保險市場資本水準可能達到近年高點，市場承保能量充足，但業者在承保和客戶選擇上仍保持謹慎。
  • 截至目前續約而言，2024 年巨災損失仍在高檔，市場持續維持嚴謹的核保紀律，再保費率及條件未有顯著鬆動。
  • 國內產險市場截至 2024 年 9 月，整體簽單保費較去年同期增加 11.6%，主要由車險帶動，火險、工程險、責任險亦為成長來源。預期 2025 年市場將維持成長。0403 地震及颱風等巨災事件預期影響後續市場費率發展，並使業界更積極於損害防阻與風險管理。
  • 壽險市場今年強化利變型壽險、分紅保單之銷售，保費收入增加。為接軌新會計制度與清償能力規範，各公司將重視保障型商品的發展。

營運概況

  • 圖表顯示，2021 年至 2024 年前三季，國內分入業務和國外分入業務皆呈現波動趨勢。
  • 2024 年截至第三季，國內外再保費收入比重中，國內產物保險佔 64%，國外產物保險 20%，國內人身保險 16%，國外人身保險 0.4%。
  • 2024 年截至第三季，各險再保費收入比重中，車險佔 35%，火險 22%，其他財產險 13%，運輸險 4%，工程險 5%，壽險 13%，傷害險 4%，健康險 4%。

財務概況

  • 圖表顯示，2021 年至 2024 年前三季，淨利、投資收益、核保利潤呈現波動。
  • 圖表顯示，2021 年至 2024 年第三季，實收資本維持在 80 億元，資本公積、保留盈餘和其他權益呈現上升趨勢，帶動資產規模從 495 億元增加到 569 億元。
  • 截至 2024 年 9 月 30 日，現金及約當現金佔 20%，股票佔 13%，固定收益佔 66%，投資性不動產佔 1%。
  • 截至 2024 年 9 月 30 日，ESG 投資主題的投資規模與比重：永續經營 8.81%、綠能及電動車 5.74%、低碳 3.74%、公司治理 5.24%、永續發展債券 (國內) 1.42%、永續發展債券 (國外) 5.32%。
  • 重要財務績效指標：自留綜合率 2024 年前三季為 96.9%；資產報酬率 (非年化) 3.8%；權益報酬率 (非年化) 10.7%；純益率 12.1%；EPS 為 2.63 元。
  • 股利政策：每年提撥不低於當年度可供分配盈餘 30% 為股東紅利，現金股利至少應為股利總額 50%。近五年股利發放情形：2020 年至 2024 年現金股利分別為 0.9 元、1.3 元、1.8 元、0 元、1.4 元。2023 年未發放可能是受到防疫險影響。

公司治理與永續發展

  • 公司治理方面，中再保強化董事會結構與運作、提升資訊透明度、推動永續發展。
  • 永續發展方面，中再保參考 TCFD 納入氣候變遷風險考量、逐步調整業務結構以符合 ESG 趨勢、導入 ISO14064-1:2018 溫室氣體盤查及查證作業、重視責任投資、落實公司治理、嚴謹的風險管理、法規遵循等。

未來展望

  • 中再保擁有穩健的國內市場地位與多樣化的業務組合、非常強健的資本強度及分散且審慎的投資結構、良好的經營績效以及允當的企業風險管理。
  • 發展策略包括推動永續發展、落實公司治理、深化風險管理、重視法令遵循及強化人才培育。
  • 經營方針為建立風險管理與穩健獲利兼具之整體業務組合，鞏固國內市場地位，以利潤為導向提升國際業務品質，資金運用秉持穩健投資策略。

分析與總結

中再保的法人說明會簡報展現了公司在再保險市場的穩固地位和積極應對外部環境變化的努力。以下是對報告的詳細分析與總結：

優勢與機會

  • 穩健的市場地位：中再保在台灣再保險市場佔有重要地位，尤其在產險再保方面，市占率領先。
  • 強健的資本結構：公司擁有非常強健的資本強度，這使其能夠應對潛在的風險和不確定性，並為未來的增長提供支持。
  • 良好的經營績效：儘管面臨市場波動，公司仍保持正向的核保利潤和投資收益，顯示其風險管理和投資策略的有效性。
  • 重視 ESG 永續發展：積極將 ESG 納入投資和營運策略，這不僅有助於提升企業形象，還能吸引更多重視永續發展的投資者。
  • 國內保費成長：國內產險市場保費收入有顯著增加，有助於帶動再保業務的成長，為中再保帶來更多的業務機會。

風險與挑戰

  • 巨災風險： 0403 地震及颱風等巨災事件可能對市場費率產生影響，並增加再保險公司的理賠壓力。雖然報告中並未明確指出中再保在巨災風險中的具體損失金額或曝險部位，但再保公司需隨時關注巨災風險的變化，審慎評估風險對業務的潛在影響。
  • 市場競爭：除了中再保外，還有其他再保險公司（包括外商公司）在市場上競爭，這可能對公司的市場份額和盈利能力構成壓力。
  • 法規與會計制度變更： 接軌新的會計制度和清償能力規範可能會增加公司的合規成本，並對其財務報表產生影響。
  • 利率和通膨風險：升息可能導致債券價格下跌，並增加公司的融資成本。而通膨上升可能增加公司的營運成本，進而對盈利能力構成影響。
  • 地緣政治風險：雖然簡報中並未提及，但國際再保業務無可避免會受到地緣政治風險的影響，俄烏戰爭或台海衝突都可能導致市場不穩定。

對股票市場的影響與未來趨勢

  • 短期影響：
    • 簡報中提到國內產險市場簽單保費較去年同期增加，有助於市場對於中再保營收成長抱持樂觀態度。
    • 投資者可能關注 2024 年股利政策，如果公司能維持穩定的現金股利發放，將有助於提升股價。
  • 長期趨勢：
    • 全球再保險市場的長期成長趨勢，中再保可望受惠。
    • 中再保積極發展 ESG 投資，長期將有助於吸引更多投資者。

投資人 (散戶) 可以注意的重點

  • 關注股利政策： 中再保的股利政策是投資人關注的重點，特別是現金股利發放的穩定性，是吸引長期投資者的重要因素。
  • 追蹤財務績效：密切關注中再保的營收、淨利、自留綜合率、資產報酬率等財務指標，以評估公司的經營狀況。
  • 關注市場變化：了解國內外保險市場的變化趨勢，以及可能影響中再保的風險因素 (如巨災、法規變更等)。
  • 關注 ESG 表現：評估中再保在 ESG 方面的表現，這有助於了解公司的長期發展潛力。

投資建議 (非投資建議，僅供參考)

整體而言，中再保作為國內再保險市場的領導者，具有穩健的經營基礎和良好的發展前景。該公司積極應對市場變化，並致力於永續發展，有助於提升長期投資價值。對於風險承受能力較低的散戶投資者，可將中再保納入投資組合，但應密切關注市場變化和公司營運狀況。