揚秦（2755）法說會日期、內容、AI重點整理

揚秦（2755）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/08/27 14:00
地點: 櫃買中心11樓多功能資訊媒體區（台北市中正區羅斯福路二段100號11樓）
相關說明: 本公司受邀參加櫃買中心舉辦之業績發表會，說明本公司之營運狀況和未來展望。
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PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
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文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

這份簡報來自揚秦 (股票代碼：2755)，於2025年8月27日發布。報告提供了公司截至2025年上半年的營運狀況、財務表現，以及對未來策略與展望的概述。鑒於發布日期為未來的日期，這份文件所呈現的2025年上半年數據應視為公司對當期表現的強勁預估或目標，而非已審計的歷史數據，這本身即傳達出公司對其近期營運成果的高度信心。

整體而言，揚秦展現了強勁的成長動能。在營收與獲利方面，2025年上半年實現了顯著的雙位數增長，且多項利潤率指標同步提升，反映公司營運效率與獲利能力有所精進。公司在多品牌策略與國內外擴張方面表現積極，同時也持續深化數位轉型，提升線上銷售比重與會員基礎。

在永續發展與企業治理方面，揚秦在食品安全、供應鏈管理、資訊安全及企業社會責任（ESG）方面採取了具體措施，這有助於強化企業形象，並符合當前投資市場對ESG日益增長的關注。然而，報告中存在部分數據不一致的狀況（例如麥味登店數與市佔率的連結），以及個別財務指標（如最新12個月股利配發率的負值）呈現異常，這可能需要投資者在分析時加以注意。

雖然多數數據呈現利多趨勢，但在經營能力指標中，現金轉換週期的變化以及應收與應付款項週轉天數的消長，顯示公司在營運資金管理效率上存在需觀察的潛在風險。綜合來看，這是一份傳遞高度信心的報告，但在細節之處仍存在可進一步深究的資訊。

報告重點摘要

品牌現況與市場發展

品牌組合： 揚秦旗下擁有麥味登、炸鷄大獅、REAL、涮金鍋等主要品牌，並計劃在2025年引進馬來西亞檳城起源、擁有89年歷史的「Chendul & More」甜點品牌，以道地馬來西亞美食定位進駐台灣。

展店策略與現況：

麥味登 (MWD)： 目前為97家，並持續規劃新開幕分店，例如經國五店 (8/19)、海華六店 (第三季)、大有七店 (第三季)、林口八店 (第四季)，忠孝SOGO店預計9/1開幕。然而，在其他數據部分顯示國內總店數（直營+加盟）在2025年上半年已達919家，與此處的「97家」有明顯落差，需注意數據呈現基礎的差異。

炸鷄大獅： 現有29家店，預計9月新增第二家海外分店，並持續進駐中高階商場，第四家海外分店預計第四季開幕。其國內店數在2025年上半年達93家。

REAL： 現有5家店，第六家店正在洽談中。

涮金鍋： 現有3家店，預計第四季在美國維吉尼亞州開幕。

早午餐市場趨勢與麥味登市佔率： 台灣早午餐市場規模於2025年7月達19,858家。文件指出Q Burger (7797) 有915家，市佔率為8.6%；麥味登 (2755) 報告為383家，市佔率為19.0%。然而，如前述，麥味登的實際國內店數在2025年上半年為919家，此處383家的數據與其後高市佔率存在顯著矛盾。麥味登透過與Snoopy合作（敦南遠企門市）等方式進行品牌推廣。

永續發展與企業社會責任 (ESG)

公司治理： 設有女性董事席次（但未指明比例），並委任中華公司治理協會進行評鑑。在餐飲業公司治理評鑑中名列前茅。

社會關懷： 定期參與社區美化、運動贊助（富邦勇士隊聯名）、節慶慈善捐贈（藍迪兒童之家）、健走活動。

員工照護： 連續榮獲教育部體育署「運動企業認證」，豐富員工福利與身心健康活動。

環境保護：

取得獨家專利並應用於門市。

門市逐步加入環境部推動的環保認證。

完成溫室氣體盤查並取得國際標準認證。

導入無紙化措施（電子菜單），門市設備逐步汰換為節能型。

供應鏈管理： 新舊供應商均需經過嚴格評核與實地訪查，確保產品標準與企業社會責任（供應商需簽署相關行為準則）。要求供應商定期提供檢驗報告並參與自主檢驗。

食品安全與資訊安全

食品安全：

設立專責食品安全小組，確保符合食藥署標準。

擁有自主檢驗實驗室，定期進行進貨檢測（微生物等），並持續進行員工教育訓練。

門市每月進行衛生抽檢，監控食品溫度、效期與包裝。

設有顧客意見回饋系統，並實施環境管理，如安裝油煙靜電機、定期設備保養。

資訊安全： 建立資安政策、組織人員、制度規範，透過科技應用（檔案加密、備份保全、系統監控、門禁管理、資產盤點、軟體更新），並落實教育訓練，確保營運安全。具備特權帳號限制、MDR端點防護、多因子驗證、網路分段隔離及新世代防火牆等。

營收結構分析 (2025年上半年 vs 2024年上半年)

品牌營收貢獻：

麥味登仍是主要收入來源，佔比從2024年上半年的83.3%微升至2025年上半年的84.8%，營收年增19%至11.94億元。

炸鷄大獅佔比從6.6%上升至8.6%，但營收年減8%至0.94億元，顯示其營收面臨挑戰。

涮金鍋營收表現突出，年增328%至0.65億元，佔比從4.5%下降至1.3%（總營收擴大）。

REAL與其他營收亦有增長。

業務收入來源：

商品買賣收入是核心，佔比74.0%，年增21%至10.59億元。

餐飲收入佔比17.9%，年增27%至2.69億元，成長最快。

加盟專案收入佔比7.9%，年增9%至1.02億元。

其他（海外授權金）貢獻雖小但有16%的年增長。

內外銷與採購比重： 揚秦高度集中於國內市場，2025年上半年內銷佔比達99.0%，國內採購亦達99.3%，顯示本土化經營的特色。

銷售通路變化： 2025年6月，外帶佔比增至68%（2024年6月為65%），內用佔比增至6%（2024年6月為5%），而外送佔比則降至26%（2024年6月為29%）。這顯示公司對外送平台依賴度略降，而堂食及外帶業務佔比回升。

營運模式與數位轉型

數位化營收佔比： 線上（包含掃碼點餐、外送平台、APP點餐）營收佔比自2024年第二季的43.96%逐步增長，並在2024年第四季首次超越線下（店內POS機）銷售，至2025年第二季達57.07% (相較於線下39.72%)。顯示公司數位轉型成效顯著，消費者行為向線上點餐傾斜。

會員基數： APP會員數達108萬，Line會員數達67萬。

智慧化營運： 研發與教育訓練投入AI諮詢助理，應用於門市營運、數位資訊等領域，致力於數據驅動精準決策與提升顧客體驗。

財務績效概覽

總體營收與店數： 公司總營收從2020年的13.60億元成長至2024年的21.24億元。2025年上半年營業收入達14.33億元，較2024年上半年的11.83億元大幅成長21.1%。國內店數（直營+加盟）亦持續增長，從2020年的838家增至2025年上半年的919家。

毛利率、營業利益率與淨利率：

毛利率：在2020年至2025年上半年期間維持在25.54%至27.31%的穩健水準，2025年上半年為27.31%，較去年同期（26.38%）有所提升。

營業利益率：持續改善，從2020年的6.16%提升至2025年上半年的9.30%，較去年同期（8.44%）顯著增長。

淨利率：同步走高，從2020年的4.77%增至2025年上半年的7.26%，亦優於去年同期（6.70%）。

每股盈餘 (EPS)： 穩健增長，從2020年的3.90元成長至「最新12個月」的6.66元（追溯調整後）。2025年上半年EPS為3.45元，較2024年上半年的2.63元增長31.4%。

月營收表現： 2025年每月份營收均優於過往同期，顯示營收的強勁成長動能持續。

關鍵財務比率趨勢 (2020年-2025年上半年)

財務結構：

負債佔資產比率：大致穩定於51%至56%之間，2025年上半年為56.03%。

長期資金佔不動產、廠房及設備比率：持續上升，從2020年的142.87%增至2025年上半年的207.37%，顯示長期資金更充分支應固定資產投資。

償債能力：

流動比率：2025年上半年為143.05%，較2024年同期的123.22%有所改善，顯示短期償債能力提升。

速動比率：2025年上半年為126.62%，亦優於去年同期的111.74%，立即變現能力增強。

利息保障倍數：從2024年上半年的44.69倍顯著下降至2025年上半年的25.47倍。儘管25倍仍屬健康，但此下降趨勢值得關注，反映財務費用增加對盈餘的影響。

經營能力：

應收款項週轉率及平均收現日數：呈現惡化趨勢，應收款項週轉率從2020年的71.89次下降至2025年上半年的19.85次，平均收現日數則從5.08天增加至18.39天，顯示收款效率降低。

存貨週轉率及平均售貨日數：存貨週轉率從2024年上半年的29.08次下降至2025年上半年的23.21次，平均售貨日數則從12.55天增加至15.72天，顯示存貨管理效率略有下滑。

應付款項週轉率及平均付款日數：應付款項週轉率從2024年上半年的6.01次增至2025年上半年的7.73次，平均付款日數則從60.78天縮短至47.24天，表示公司對供應商的付款速度加快。

現金轉換週期：從2024年上半年的-33.51天變為2025年上半年的-13.13天。現金轉換週期「不夠負值」代表公司需要更多時間將投資於存貨和應收帳款的資金轉為現金，或來自應付帳款的無息融資縮短，表示營運資金週轉效率有所下降，對營運現金流構成潛在壓力。

不動產、廠房及設備週轉率：穩健提升，顯示固定資產使用效率不斷優化。

總資產週轉率：持續提升，表示總資產產生營收的效率越來越高。

獲利能力 (年化)：

資產報酬率 (ROA)：穩步上升，從2020年的6.83%提升至2025年上半年的11.39%。

權益報酬率 (ROE)：持續表現優異，從2020年的15.61%增至2025年上半年的24.56%。

股利政策： 每股盈餘持續成長。現金股利在2023年達3.60元，2024年為3.00元，另有股票股利發放。然而，「最新12個月」的配發率顯示為負10%，此為不合常理的數據點，可能是資料錯誤或特殊的會計處理，需特別留意。

未來成長動能與策略

經營創新： 致力於健康訴求、數位應用、清真認證等方面的創新。

畜產銷一條龍： 整合供應鏈，強調溯源食材、原塊肉品、黃金雞湯等，實現從農場到餐桌的全面管控。

海內外發展： 除了擴展新品牌如馬來西亞的Chendul & More，也持續開發歐式烘焙品項。

總結與未來展望：對股票市場及投資人的影響

這份發布於2025年8月27日的簡報，儘管其所稱之2025年上半年財務數據實質上是具高度前瞻性的預估值，但它為揚秦 (2755) 勾勒出了一幅充滿活力的成長藍圖。整體來看，報告釋放出顯著的利多訊號，對於揚秦的股價在短期及長期都可能產生正向的支撐作用，但也存在一些潛在的「利好」觀察點，投資者應詳加分析。

市場預測：股價短期與長期趨勢

短期趨勢 (利多為主)：
報告呈現的2025年上半年強勁財報，無論是營收年增率（21.1%）或淨利年增率（31.4%），都超越市場普遍預期。毛利率、營益率與淨利率的全線上揚，表明公司在擴大規模的同時，獲利品質亦有改善。配合新店陸續開幕（尤其是麥味登的第四季展店與炸鷄大獅的海外拓展），以及新品牌「Chendul & More」的導入，這些都預示著下半年業績可望延續上半年成長動能，為短期股價帶來支撐。公司在法人說明會上表達的強烈信心，本身即為一大利多。市場可能據此調整對揚秦的短期營收與獲利預期，進而推升股價。

長期趨勢 (積極成長，需留意營運效率)：
從長期來看，揚秦的「多品牌合縱連橫」策略、深耕台灣早午餐市場的領導地位，以及積極推動的數位轉型與智慧化營運，構成了其穩健成長的基石。特別是線上銷售佔比的快速提升，證明了公司在應對消費習慣變遷上的適應力與前瞻性。海外市場的佈局（如炸鷄大獅及涮金鍋）及新品牌的引進，提供了新的成長曲線。此外，在ESG（企業社會責任、供應鏈、食安、資安）方面的全面投入，有助於建立企業韌性、提升品牌價值，並吸引重視永續發展的機構投資者。這些結構性優勢將支持揚秦的長期成長。然而，應收款與存貨週轉效率的下降，以及現金轉換週期的惡化，雖短期影響不明顯，長期卻可能壓縮公司的自由現金流或增加營運資本壓力，這將是影響長期價值評估的一個「利好」因素。

資訊是利多還是利好 (好，或偏中性、需觀察)

利多 (Positive Factors)：

財務績效卓越且多面向提升：
文件參考：收入報表、總體營收與店數圖表、獲利能力相關圖表、EPS圖表。
分析：2025年上半年營收達14.33億元，年增21.1%；淨利達1.04億元，年增31.4%；每股盈餘(EPS)達3.45元。毛利率、營業利益率與淨利率亦同步增長，顯示公司在擴大規模的同時，對成本費用控制得宜，盈利能力顯著提升。穩定的雙位數營收和高於營收增長的淨利增幅，是基本面極其強勁的信號。

積極的多品牌拓展與海外市場佈局：
文件參考：品牌現況、成長動能與策略。
分析：麥味登國內店數在1H25達919家，且預計未來季度仍有展店計劃。炸鷄大獅的海外店面持續拓展，涮金鍋將進駐美國，新品牌「Chendul & More」亦將在台登場。多品牌策略有助於分散風險，觸及多元市場客群，並為公司開創新的成長引擎，尤其國際化擴張提供了更大的成長空間。

數位轉型成效顯著，線上營收超越線下：
文件參考：營運模式與數位轉型。
分析：線上銷售（掃碼點餐、外送平台、APP）佔比在2024年第四季首次超越線下銷售，至2025年第二季達到57.07%，顯示公司能有效把握數位經濟趨勢。擁有百萬級會員基礎，將有助於精準行銷與顧客忠誠度提升，強化其競爭優勢。

供應鏈整合與高標準食品安全、資安體系：
文件參考：供應鏈與食安、資安政策。
分析：公司建立起「畜產銷一條龍」的整合策略，從源頭確保食材品質，並建立完善的食品安全與資訊安全監控體系。在消費者對食安要求日益嚴格的背景下，此舉不僅能降低營運風險，亦能有效建立品牌信譽，支撐其長期可持續發展。

良好公司治理與ESG承諾：
文件參考：永續發展與企業社會責任 (ESG)。
分析：報告強調公司治理評鑑的卓越表現以及在環境（節能、減排）、社會（社區關懷、員工福利）等方面的積極投入。符合國際永續投資趨勢，有助於吸引更多長期導向的資金。

利好 (Neutral/Factors to Monitor)：

營運效率指標惡化：現金轉換週期增加：
文件參考：關鍵財務比率趨勢 - 經營能力。
分析：現金轉換週期(CCC) 從2024年上半年的-33.51天變為2025年上半年的-13.13天。這主要是由於平均收現日數與平均售貨日數增加，同時平均付款日數減少。CCC數值趨向正值或不夠負值，意味著公司用於營運所需的資金被綁定的時間增長，可能影響資金靈活性和未來的現金流表現。這是潛在的效率下滑警訊。

利息保障倍數顯著下降：
文件參考：關鍵財務比率趨勢 - 償債能力。
分析：利息保障倍數從2024年上半年的44.69倍下降至25.47倍，幅度頗大。儘管絕對數字仍顯示償債能力健康，但其下降趨勢值得留意。這可能與財務成本的增加有關，若此趨勢持續，未來獲利中用於支付利息的比例將提高，間接影響淨利空間。

部分數據存在模糊與矛盾：
文件參考：品牌現況、早午餐市場趨勢與麥味登市佔率、股利政策圖表。
分析：麥味登店數數據存在「97家」、「383家」與「919家」等多種表述，容易造成混淆。此外，股利配發率在「最新12個月」出現不合理的負值，也令人對數據的嚴謹性產生疑慮。這些問題雖不影響核心財務指標的積極性，但可能影響投資者對公司資訊透明度與可靠度的信任。

炸鷄大獅營收年減：
文件參考：營收結構分析 - 品牌營收貢獻。
分析：雖然整體營收強勁，但炸鷄大獅品牌營收卻年減8%。在公司大力拓展該品牌的國內外門店之際，營收反而下降，可能代表該品牌面臨市場競爭壓力或內部營運調整，需要進一步觀察其轉型成效。

投資人 (特別是散戶) 可以注意的重點

持續追蹤營收與獲利增長品質： 揚秦上半年展現的強勁財務成長是核心吸引力。散戶投資者應持續關注未來的季度財報，特別是各品牌、各業務線的營收貢獻分佈，以及毛利率、營業利益率和淨利率是否能維持在高位甚至繼續提升。重點應放在其是否能持續實現超出市場預期的增長。

新品牌與海外擴張的實質貢獻： 「Chendul & More」的引入與炸鷄大獅的海外拓展是公司長期成長的潛力點。散戶應密切關注這些新品牌或海外據點的展店進度、市場反應、初期投資成本與後續的營收貢獻能力。成功複製現有成功模式將是關鍵。

數位轉型的深度與廣度： 線上銷售佔比的提升是趨勢，但數位化應不止於此。散戶可觀察揚秦如何進一步利用龐大的會員數據和AI技術，優化會員服務、產品開發或精準行銷，以創造更高的顧客終身價值。同時，也要注意在數位平台激烈競爭中，公司如何保持成本效益。

營運效率指標的扭轉跡象： 現金轉換週期惡化是一個警訊。雖然揚秦擁有健康的現金流和充沛的流動性，但如果該趨勢無法扭轉，長期可能影響其擴張所需的資金。散戶應關注公司是否會提出具體的策略來改善收款效率、庫存管理，或者評估付款天數變化是否為供應鏈管理調整所致。

股利政策的穩定性與財務費用變化： 對於追求穩定股息的散戶來說，需審視其過去配發率的波動及「最新12個月」數據的異常。此外，利息保障倍數的下降與財務費用的增長，會對未來可分配的盈餘產生影響。理解公司未來股利政策的連續性與穩定性是重要的考量。

股價評價與行業比較： 考慮到揚秦在台灣餐飲業的領先地位及其成長潛力，散戶在投資前應對其當前股價進行合理估值，與同業（如Q Burger等）的市盈率、市銷率、每股盈餘成長率等指標進行比較。確保高成長背後有合理的基本面支撐，而非僅市場熱潮。

之前法說會的資訊

日期: 2025/05/28 14:30
地點: 台北市重慶南路一段2號(台開大樓19樓1901會議室)
相關說明: 本公司受邀參加永豐金證券舉辦之法說會，說明本公司之營運狀況和未來展望。
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PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/03/13 14:30
地點: 台北市大安區敦化南路二段333號18樓
相關說明: 本公司受邀參加國泰證券舉辦之法說會，說明本公司之營運狀況和未來展望。
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直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供

日期: 2024/12/04 14:30
地點: 台北市中山區建國北路一段96號B1會議室
相關說明: 本公司受邀參加台新證券舉辦之法說會，說明本公司之營運狀況和未來展望。
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