五福（2745）法說會日期、內容、AI重點整理
五福（2745）法說會日期、直播、報告分析
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五福旅行社(股)公司法人說明會報告分析
本報告旨在提供五福旅行社（股票代碼：2745）法人說明會內容的全面分析與重點摘要。從公司簡介、營運概況、財務報告到未來展望及企業價值提升企劃，報告內容展現了公司在疫後觀光市場的積極佈局與發展策略。整體而言，五福旅遊展現出強勁的營收增長動能，儘管短期內面臨成本上升和業外損失的挑戰，但其多元化的產品策略、廣泛的通路佈局、對永續發展的承諾以及穩健的公司治理，為未來的發展奠定了良好基礎。
對股票市場的潛在影響
從報告內容判斷，五福旅遊在疫後觀光市場表現亮眼，營收持續增長，並連續多月創下同期新高，這對公司股價構成潛在的利多支撐。然而，需注意的是，儘管營收和毛利顯著提升，但營業淨利及稅後淨利在2025年上半年卻有所下滑，主要受人力成本增加及業外（如匯率波動、基金市值損失）因素影響。這可能導致市場對其短期獲利能力的擔憂。不過，公司積極應對市場趨勢，發展多元化產品，擴大線上線下通路，並加強供應鏈合作，這些策略有助於提升長期競爭力與獲利潛力。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：公司預期2025年第四季受惠於連假、新增航點及政府普發現金等利多，營運表現將持續看好。日本滑雪、破冰船等冬季行程銷售暢旺，東南亞線亦透過優惠票價包裝高CP值行程刺激銷售。加上公司積極參與各大旅展，並舉辦多場同業產品說明會及消費者講座，預計將有效推升短期業績。然而，短期內如何有效控制成本，將營收成長轉化為淨利成長，仍是關鍵挑戰。
- 長期趨勢：觀光產業在疫後已迎來深度旅遊、高隱密性、客製化、小包團與自由行模式的需求轉變。五福旅遊積極調整產品策略以迎合這些趨勢，並持續拓展航點包機專案，整合主題行程與地面資源，以提升市場競爭力並降低成本。公司在ESG永續發展、強化公司治理及資訊透明度方面的投入，也有助於建立長期穩健的經營基礎。透過深化與國內外航空公司、郵輪公司的策略合作，取得穩定機位與票價彈性，將是其在長期競爭中保持優勢的重要因素。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 營收與獲利表現的平衡：雖然營收成長強勁，但獲利面臨壓力。散戶應密切關注公司在未來財報中是否能有效控制費用，特別是人力成本和業外損益，以實現淨利同步增長。
- 產品差異化與市場趨勢：公司積極開發深度、客製化旅遊產品以應對市場新趨勢。散戶應評估這些新產品的市場接受度與獲利貢獻，以及公司是否能持續創新以維持競爭優勢。
- 通路多元性與數位轉型：五福旅遊同時佈局實體門市與線上通路，並加強平台電商合作。散戶應觀察其多通路策略的執行成效，以及數位轉型對營運效率和客戶黏著度的提升。
- 風險因素：報告中提及極端天氣事件與地緣政治風險等不確定因素可能影響旅遊行程規劃。散戶應考量這些外部風險對旅遊產業的潛在衝擊。
- 公司治理與永續發展：公司強調其優良的公司治理與對ESG的投入（如銅級環保旅行業認證）。這些非財務指標有助於評估公司的長期價值和抗風險能力，值得長期投資人關注。
- 高毛利與高資本效率：儘管短期淨利下滑，但毛利仍保持增長，且投資資本報酬率（ROIC）和股東權益報酬率（ROE）分別高達25%和22%。這顯示公司在核心業務的效率以及資本運用上仍具有優勢。散戶應理解這些指標的長期意義。
條列式重點摘要
公司簡介與歷史沿革
- 設立與資本：五福旅行社於中華民國77年8月22日成立，資本額達3.38億元。
- 經營團隊：董事長兼總經理為許順富，秉持誠信經營原則，追求永續經營目標。
- 據點佈局：總公司位於高雄，全台設有14個分公司及多個營業門市，並持續擴點。
- 產品發展：初期以日本旅遊為主，後擴展至東南亞、中國大陸，並於2010年起發展全方位旅遊產品，包括歐美紐澳、遊輪、高爾夫、主題旅遊、獎勵旅遊、入境旅遊、國際機票、自由行、國旅等。
- 里程碑：於民國104年7月17日公開發行，同年9月14日興櫃掛牌，並於民國107年4月16日正式上櫃。
- 疫情應對：疫情期間進行組織縮減，後於2024年進入後疫情發展期，進行組織重建、再造，並成立高爾夫球部。
- 獎項肯定：多年來榮獲多項大獎，包括2024年國家品牌玉山獎（最佳產品、最佳人氣品牌、傑出企業領導人、傑出企業）、中華航空Gold Award、幸福企業金獎等，並於2021年榮獲台北市MICE安全旅遊接待服務鏈之國際安全旅遊戳記。
- 永續發展：於2025年8月5日獲得銅級環保旅行業認證，有效期至2028年8月14日，顯示對環境永續的承諾。
經營理念與策略
- 經營理念：圍繞客戶、員工、股東及永續經營與企業社會責任四大面向，強調誠信、客戶滿意度、人才培育、員工福利、股東權益極大化、公司治理與社會回饋。
- 行銷策略與品牌推廣：
- 積極開發異業合作，擴大品牌曝光。
- 實體門市搭配社群媒體、數位行銷，提升品牌知名度。
- 產品創新與拓展：
- 發展多元化主題及客製化行程。
- 與產業夥伴密切合作，開發深度旅遊行程。
- 重視參團旅客意見回饋。
- ESG與永續發展：
- 推動生態旅遊與環保行程。
- 與供應鏈夥伴合作推廣綠色生態旅遊。
- 通路經營與數位轉型：
- 強化B2C、B2B、B2E通路布局。
- 推動會員福利制度，提升客戶黏著度與回購率。
- 加強網路資安管理，確保客戶資料安全。
- 員工照顧：
- 鼓勵創新，增進員工知識力。
- 召募跨產業人才，擴展員工視野。
- 鼓勵管理層幹部持續進修。
觀光產業趨勢
- 疫後觀光旅遊產業轉變，消費者需求與型態變化。
- 深度旅遊漸成主流。
- 高隱密性與低密度旅遊需求增加。
- 客製化旅遊興起。
- 小包團與自由行模式需求漸增。
營運概況
- 產品策略：
- 資源整合：善用航空機位（含LCC）包裝產品，開發零組件商品；與地接社、飯店、景點、交通公司建立長期合作機制。
- 用戶數據導向：配合會員數據分析，作為新商品設計、市場細分與通路投放依據。
- 主題式旅遊：涵蓋高爾夫球、部落旅行、登山、滑雪、馬拉松、美食、攝影團、達人帶路及演唱會套裝等。
- 營業項目：提供全方位產品服務，包括國際機票、旅遊團（觀光團、主題遊、海島、高爾夫、遊輪）、專案企劃（員工旅遊、獎勵旅遊、商務會議、畢業旅遊、家族旅遊、遊學留學）及旅遊DIY（個人機票、訂房、證照、票券代購、機場接送、導遊服務）。涵蓋東北亞、東南亞、國旅、大陸、紐澳、美加、歐非等區域。
- 通路策略：
- 提升同業占比：與2000多家旅遊同業合作，穩定成長。
- 增強直售比例：除現有通路據點外，與企業商務合作，強化包團業務。
- 平台電商合作：與各平台合作，拓展銷售通路，增加市佔率。
- 營業據點與行銷：全台擁有14個分公司及多個門市，並透過吉祥物、網路、門市、社群、旅展、異業合作等線上線下多元管道進行行銷，增加品牌曝光。
數字、圖表與表格主要趨勢分析
合併營收及獲利比較 (單位:台幣仟元)
項目/年度 114年上半年 113年上半年 差異數 差異% 判斷 營業收入 4,401,093 3,841,574 559,519 14.56 利多 (營收顯著成長) 營業毛利 547,980 502,274 45,706 9.10 利多 (毛利增長，顯示觀光熱度與成本控管佳) 營業淨利 265,419 275,241 -9,822 -3.57 利空 (淨利下滑，主要受人力成本增加影響) 營業外收支 -38,462 -21,987 -16,475 74.93 利空 (業外損失顯著增加，受匯率與基金市值影響) 稅後淨利 178,738 198,166 -19,428 -9.80 利空 (稅後淨利下滑) 每股盈餘 5.29元 5.86元 -0.57元 -9.73 利空 (每股盈餘下降) 主要趨勢： 五福旅遊在2025年上半年展現出強勁的
營收成長 ，較去年同期增長14.56%，達到44.01億元。營業毛利也隨之增長9.10%，顯示觀光市場熱度持續且公司在成本控管上表現良好。然而，營業淨利 卻下降了3.57%，主要歸因於人力成長和薪資支出的增加。更為明顯的是，營業外收支 的損失增加了74.93%，主要是受到匯率波動及基金市值損失的影響。這些因素綜合導致稅後淨利 下降9.80%，每股盈餘 也從5.86元降至5.29元。整體而言，公司營收表現亮眼，但在將營收轉化為淨利方面面臨挑戰，特別是營運費用（人力成本）及業外損益的壓力。各項財務分析數據 (截至2025年6月30日)
- 加權平均資金成本 (WACC)：4.15%。公司持續關注各項因素，以確保資金成本在合理範圍內。
- 投資資本報酬率 (ROIC)：25%。
- 股東權益報酬率 (ROE)：22%。
- 股價淨值比 (PBR)：4.63倍。
主要趨勢： 五福旅遊的WACC為4.15%，顯示其資金成本管理得當。ROIC高達25%及ROE達到22%，這兩項指標均顯示公司管理階層在資本配置方面表現高效，並在觀光旅遊產業領域具有強勁的競爭力，對於股東而言是極為有利的訊號。PBR為4.63倍，公司認為市場給予的股價淨值比處於合理範圍。這些財務數據整體呈現
公司在資本運用效率和盈利能力方面的優勢 ，儘管短期淨利受到外部因素影響，但其核心的營運效率仍保持高水準。旅展參與場次表
旅展名稱 旅展日期 地點 格數 判斷 2025 高雄巨蛋春季旅展(高雄) 02/21-02/24 高雄巨蛋展覽館 16格 利多 (積極參與旅展，拓展客源，加溫營收) 2025台中國際旅展ATTA(台中) 04/25-04/28 台中國際展覽館 14格 2025高雄公會國際旅展(高雄) 05/09-05/12 高雄展覽館 8+4格 2025台北國際觀光博覽會TTE(台北) 05/23-05/26 台北世貿一館 12格 2025台中國際夏季旅展(台中) 06/27-06/30 台中國際展覽館 10+6格 2025台北夏季旅展(台北) 07/18-07/21 台北世貿一館 16格 2025高雄巨蛋秋季旅展(高雄) 07/25-07/28 高雄展覽館 15格 2025高雄冬季國際旅展(高雄) 10/17-10/20 高雄展覽館 18格 2025台中秋季國際旅展ATTA(台中) 10/24-10/27 台中國際展覽館 16格 2025 台北國際旅展ITF(台北) 11/07-11/10 台北南港展覽館 14格 主要趨勢： 五福旅遊在2025年全年積極參與台灣各大重要旅展，從北到南、春夏秋冬，涵蓋高雄、台中和台北等多個場次。公司投入的格數顯示其高度參與和重視，例如高雄冬季國際旅展達到18格，台北夏季旅展和高雄巨蛋春季旅展也各有16格。這表明公司採取
積極的線下行銷策略 ，透過直接與客戶互動來加溫營收、傾聽客戶聲音，並拓展客源。此舉對於提高品牌知名度和銷售額具有正向意義，是鞏固市場地位的重要手段。新聞媒體報導節錄
主要趨勢： 多則新聞報導聚焦於五福旅遊在2025年8月的強勁營收表現，例如《工商時報》和《經濟日報》均報導8月營收達7.11億元，年增20.92%，累計營收達58.62億元，年增14.21%，且雙創同期新高，連續8個月刷新紀錄。這些報導也提到公司看好第四季業績，受益於連假、新增航點及政府普發現金等利多。此外，公司積極舉辦越南旅遊講座、同業產品說明會等活動，並推廣特色行程，顯示其
市場行銷與公關策略積極有效 ，品牌曝光度高 ，並能有效利用政府政策（如普發現金）進行促銷。這些報導反映出公司在觀光市場的強勢復甦與成長動能。整體分析與總結
五福旅行社的法人說明會報告描繪了一家在後疫情時代積極轉型與成長的旅遊業者。其整體戰略清晰，聚焦於產品多元化、通路擴張、永續發展及公司治理。從營收數據來看，公司表現亮眼，2025年上半年營業收入和毛利均有顯著增長，且多月營收創下同期新高，顯示其市場競爭力及觀光市場的熱絡。公司積極佈局各類主題旅遊、客製化行程，並強化與供應鏈夥伴的合作，以鞏固市場地位。
然而，報告也坦誠揭示了挑戰。2025年上半年營業淨利及稅後淨利出現下滑，主要原因為人力成本增加及業外損失（如匯率波動、基金市值損失）。這提醒了公司在擴大營收的同時，需要更精準地控制營運費用，並管理好財務風險，以確保營收增長能有效轉化為淨利潤。此外，全球經濟的不確定性，如極端天氣和地緣政治風險，仍是旅遊業需持續關注的外部挑戰。
儘管有短期獲利壓力，但五福旅遊的長期前景依然樂觀。公司高達25%的ROIC和22%的ROE，證明了其高效的資本運用能力和強勁的盈利潛力。積極參與各大旅展、舉辦同業說明會、加強媒體曝光以及數位轉型等策略，將有助於鞏固其品牌形象並拓展客戶群。在公司治理方面，董事會結構、運作有效性及資訊透明度均符合良好實務，有助於提升投資人信心。
對股票市場的潛在影響
短期內，營收成長與淨利下滑的差異可能導致市場出現分歧觀點。積極的投資者可能會聚焦於其強勁的營收動能、積極的市場策略和高效率的資本運用；而保守的投資者則可能擔憂其獲利能力受成本和業外因素侵蝕。然而，公司對第四季業績的樂觀預期、持續的產品創新和通路擴張，應能為股價提供一定的支撐。長期而言，隨著旅遊市場的穩定復甦，以及公司在產品差異化、供應鏈掌握和永續發展方面的投入，有望逐步提升獲利能力，從而對股價產生正向影響。
對未來趨勢的判斷
短期：五福旅遊在2025年第四季預計將迎來業績高峰，受惠於連假、政府刺激政策及冬季旅遊熱潮。公司在產品預購、多元行銷和通路拓展方面的努力，將有效刺激市場需求。關鍵在於能否在營收增長的同時，有效控制成本並管理業外風險，將利多因素充分轉化為實際獲利。 長期：觀光產業將持續朝深度、客製化、高品質服務的方向發展，五福旅遊已率先佈局這些趨勢。透過深化航空與郵輪合作、發展包機專案、整合地面資源，將使其在供應鏈上具備更強的主導權和議價能力。ESG的承諾與數位化轉型，將是公司在長期競爭中保持領先的關鍵，確保其在不斷變化的市場環境中具備可持續的增長潛力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注淨利表現：雖然營收成長令人鼓舞，但散戶應特別關注未來的財報中，公司是否能有效控制營運費用和業外損失，實現淨利潤的同步增長，以避免「增收不增利」的狀況。
- 多元化產品的市場驗證：公司積極開發多樣化的主題旅遊和客製化產品，散戶應關注這些新產品的市場反應和實際盈利貢獻。
- 現金流與資產負債結構：雖然報告未詳細提及，但鑒於營業外收支波動和人力成本上升，散戶應留意公司現金流的健康狀況以及資產負債表的穩健性。
- 競爭環境與外部風險：旅遊業競爭激烈且易受外部因素影響。散戶應持續關注全球經濟狀況、地緣政治事件及傳染病等對旅遊業的潛在衝擊。
- 長期價值投資：對於認同公司在永續發展、公司治理和高效資本運用能力的投資者，可以將其視為具備長期增長潛力的標的，但仍需耐心觀察其將營收優勢轉化為穩定獲利的過程。
總體而言，五福旅行社展現出積極進取、穩健經營的姿態，在後疫情時代的旅遊市場中佔據有利地位。其未來的發展值得持續關注，尤其是在營收增長與獲利能力平衡上的表現，將是衡量其長期價值的關鍵指標。
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