第一店（2706）法說會日期、內容、AI重點整理

第一店（2706）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/12/09 14:30
地點: 臺北市中山區南京東路二段六十三號
相關說明: 依規定自辦法人說明會
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文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

整體分析與總結

本報告為第一大飯店（股票代碼：2706）於2025年12月9日舉行的法人說明會資料。文件內容提供了公司簡介、市場分析、營運概況及財務狀況，並提出了未來策略。從整體來看，第一大飯店在觀光市場逐步復甦的背景下，展現了營運收入和營業利益的成長，然而，非經常性項目（其他綜合損益）的劇烈波動對其總體綜合損益產生了顯著負面影響，導致股東權益及每股淨值下降。公司的策略明確，旨在深耕既有市場、拓展國旅並尋求多角化投資，以應對市場變化並提升長期收益。

條列式重點摘要

公司概況：

第一大飯店於1962年10月開幕，1991年6月上市，股票代號2706。

資本額約新台幣49.99億元，董事長為顧安生。

飯店地理位置優越，座落於南京東路鑽石地帶，交通便利，提供舒適客房及多樣精緻餐飲服務。

餐飲服務多元，包括美心鐵板燒、壹品宴湖南料理、敘香園、丹堤咖啡、胡同燒肉、世界的山將及藝奇日本料理等，顯示營收來源具多角化。

市場分析：

來台旅客成長趨勢：

109年至110年（2020-2021）受疫情影響，來台旅客數量大幅下滑。

111年（2022）起明顯復甦，至113年（2024）旅客數顯著回升，但仍未恢復至疫情前108年（2019）的最高水平。

113年主要客源國依序為東南亞、日本、港澳、韓國、美國、歐洲、中國大陸。其中，東南亞旅客數量在113年居首位。

中國大陸旅客數量在疫情後恢復緩慢，113年雖有增長，但相比疫情前仍有較大差距。

近期來台旅客客源國分析（113年1-8月 vs 114年1-8月）：

總體來台旅客人數從113年1-8月的4,969,697人次增長至114年1-8月的5,456,568人次，年增幅約9.8%。

客源結構有所變化：中國大陸旅客佔比從31%略降至29%，但仍是最大單一客源國。東南亞旅客佔比從5%顯著增加至8%。日本旅客佔比從10%增至12%。美洲與歐洲旅客佔比則略有下降。

出入境人數比較（113年1-8月 vs 114年1-8月）：

入境人數呈增長趨勢，與上述客源分析相符。

出境人數遠高於入境人數，並同步呈現增長，顯示國人出國旅遊需求旺盛，這可能壓縮國內旅遊市場。

本飯店客源國旅客分析（112年 vs 113年）：

本飯店客源結構發生顯著變化：112年度以東南亞（含大陸、香港、澳門、國內）佔58.90%為主，東北亞（含日、韓）佔32.74%。

113年度則轉為東北亞旅客（含日、韓）佔45.74%居首位，超過東南亞（含大陸、香港、澳門、國內）的43.99%。顯示飯店成功吸引了更多來自日本和韓國的旅客。

營運概況：

同業每股盈餘(EPS)比較（113年 vs 112年，全年）：

第一大飯店113年EPS為0.56元，相較於112年的0.60元，呈現微幅下降(0.04元)。

部分同業如國賓、六福、寒舍、雲品、全心投控等在113年實現了顯著的EPS增長，但晶華、遠雄來、夏都等也出現下降。

同業每股盈餘(EPS)比較（114年1-9月 vs 113年1-9月）：

第一大飯店114年1-9月EPS為0.56元，相較於113年1-9月的0.54元，微幅增長0.02元。

此期間，多數同業（如國賓、六福、華園、寒舍、雲品、全心投控等）的EPS則出現大幅下滑，顯示第一大飯店在最近的年度同期比較中表現相對穩健，甚至逆勢成長。

財務概況：

簡易資產負債表（截至114年9月30日）：

資產總計從113年9月30日的11,790,146仟元微降至114年9月30日的11,458,642仟元。主要由於非流動資產減少。

負債總計微幅下降，但負債佔總資產比例略增。

權益總計從113年9月30日的10,080,753仟元降至114年9月30日的9,786,965仟元，主要是「其他權益」的減少。

每股淨值從113年9月30日的20.16元下降至114年9月30日的19.57元。

簡易綜合損益表（114年1-9月 vs 113年1-9月）：

營業收入：114年1-9月為283,109仟元，較113年同期265,483仟元增長約6.6%。

租賃收入：同步增長。

旅遊服務收入：略有下降。

營業毛利及營業利益：均呈現增長，顯示本業經營狀況良好。

本期淨利：114年1-9月為277,637仟元，較113年同期267,797仟元增長約3.7%。

本期其他綜合損益：114年1-9月為負496,631仟元，而113年同期為正87,053仟元。其中，114年Q2出現巨額負數（負584,401仟元），但在Q3恢復為正（115,846仟元）。

本期綜合損益總額：受其他綜合損益影響，114年1-9月總額為負218,994仟元，遠低於113年同期的正354,850仟元，由盈轉虧。

公司結語與未來策略：

持續耕耘既有市場。

積極爭取國旅，並與政府旅遊方案配合，吸引更多國內旅客。

尋覓多角化投資，以增加公司收入。

數字、圖表與表格趨勢分析

本文件提供了豐富的數據與圖表，以下將其主要趨勢進行詳細分析：

來台旅客數量變化（十年趨勢圖與表格，頁7）：

趨勢圖清晰展示了全球新冠疫情對台灣觀光產業的巨大衝擊。從108年（2019年）的高峰（例如日本旅客曾達4,184,102人次，中國大陸旅客曾達2,732,549人次），一路劇烈下滑至109-110年（2020-2021年）的谷底，各主要客源國旅客數量幾乎歸零。

自111年（2022年）起，旅客數量開始明顯反彈，並在113年（2024年）呈現強勁增長。以日本為例，從110年的10,056人次猛增至113年的1,319,592人次；東南亞旅客更是從110年的65,309人次暴增至113年的2,365,391人次，成為113年最大的客源地區。

儘管復甦強勁，但總體旅客數量與疫情前相比仍有差距，特別是中國大陸旅客，其恢復速度相對緩慢，113年僅438,212人次，遠低於疫情前的水平。這表明台灣觀光業的復甦仍有待全面恢復。

近期來台旅客客源結構變化（圓餅圖，頁8）：

比較民國113年1-8月與民國114年1-8月的圓餅圖顯示，總體入境旅客數在114年同期有近10%的增長，表明觀光市場持續擴大。

客源結構呈現多元化趨勢：中國大陸旅客雖然仍是最大單一來源國，但其佔比從31%略降至29%。與此同時，東南亞旅客的佔比顯著從5%上升至8%，日本旅客的佔比也從10%增至12%。這表示台灣正在成功吸引更多元化的國際旅客，降低對單一市場的依賴。

美洲和歐洲旅客的佔比則略有下降，可能與其自身經濟狀況或其他旅遊選擇有關。

出入境人數比較（長條圖，頁9）：

此圖對比了民國113年1-8月與民國114年1-8月的出入境人次。兩年同期數據均顯示出境人數遠高於入境人數（約2.3倍），且出入境人數在114年同期均有顯著增長。

出境人數的龐大及其增長，暗示國人強勁的境外旅遊需求。這對國內旅遊市場構成一定競爭壓力，也突顯了公司「積極爭取國旅」策略的重要性。

第一大飯店客源國旅客分析（圓餅圖，頁10）：

這兩張圓餅圖揭示了第一大飯店客源結構的重大轉變。在112年度，東南亞（含大陸、香港、澳門、國內）是主要客源，佔58.90%。

然而，到了113年度，東北亞（含日、韓）旅客的佔比大幅提升至45.74%，超越了東南亞地區的43.99%，成為飯店最大的客源群。

這種客源結構的變化與整體來台旅客市場中日本和韓國旅客的強勁復甦趨勢相符（參見頁7），表明第一大飯店在這些市場的開拓上取得了成功，有效調整了策略以適應市場變化。

同業每股盈餘比較（表格，頁11-12）：

113年vs 112年（全年）：表格顯示第一大飯店（2706）在113年的EPS為0.56元，相較於112年的0.60元略有下降(0.04元)。與許多同業（如國賓、六福、寒舍、雲品、全心投控等）在113年實現顯著EPS增長的情況相比，第一大飯店在全年表現上略顯落後。

114年Q1-Q3 vs 113年Q1-Q3（年度同期）：然而，在最新的年度同期比較中，第一大飯店的表現出現了積極轉變。其114年1-9月的EPS為0.56元，較113年同期的0.54元微幅增長0.02元。更值得注意的是，多數同業在這一時期（114年1-9月）的EPS相較去年同期卻出現了顯著下滑（如國賓減少2.39元，寒舍減少3.68元，全心投控減少19.02元）。這表明第一大飯店在最近的經營表現上，相對許多同業而言更為穩健，甚至逆勢成長，顯示其營運在近期有所改善。

綜合損益表分析（表格，頁14）：

114年1-9月與113年1-9月相比，第一大飯店的營業收入（增長約6.6%）、營業毛利和營業利益均呈現健康的增長趨勢，顯示公司本業營運表現良好。本期淨利也實現了約3.7%的增長。

然而，本期其他綜合損益的劇烈變化是最大亮點和隱憂。114年1-9月該項目錄得巨額負值(負496,631仟元)，與113年同期的正值(87,053仟元)形成鮮明對比。深入觀察114年各季度數據，發現第二季(Q2)出現了高達負584,401仟元的巨大虧損，嚴重拖累了總體表現。

儘管Q2有此衝擊，但Q3的其他綜合損益已轉為正值(115,846仟元)，且本期淨利在Q1、Q2、Q3呈逐季增長趨勢（從61,721仟元增至115,642仟元）。這表明若Q2的巨額負值為非經常性因素（如金融資產評價損失），則公司核心營運和近期復甦勢頭依然穩健。但由於該衝擊，導致114年1-9月的本期綜合損益總額從去年同期的正354,850仟元轉為負218,994仟元。

利多與利空分析

以下根據報告內容，判斷資訊屬於利多或利空：

利多因素

觀光市場復甦：

依據：頁7的「近十年來台主要客源國旅客成長趨勢」及頁8的「近期來台主要客源國旅客分析」顯示，來台旅客數量自111年起顯著回升，114年1-8月較113年同期增長近10%。東南亞、日本、韓國等主要客源國旅客數量均大幅增長。

判斷：觀光產業整體市場環境持續改善，有利於飯店業績增長。

客源結構優化：

依據：頁10的「本飯店客源國旅客分析」顯示，飯店客源從112年以東南亞（含大陸、港澳、國內）為主（58.90%）轉變為113年以東北亞（含日、韓）為主（45.74%）。

判斷：飯店成功抓住日本、韓國旅客復甦的機遇，調整客源結構，降低對單一市場的依賴，有利於風險分散和業績增長。

核心營運獲利能力提升：

依據：頁14的「簡易綜合損益表」顯示，114年1-9月營業收入、營業毛利、營業利益及本期淨利均較113年同期有所增長，且本期淨利呈現逐季增長的趨勢（Q1-Q3）。

判斷：表明飯店本業經營績效良好，獲利能力穩健提升。

同業間相對表現強勁：

依據：頁12的「旅館業114年1月至9月與113年1月至9月每股盈餘比較」顯示，第一大飯店114年1-9月EPS為0.56元，較113年同期微幅增長0.02元，而同期許多同業EPS卻呈現下滑。

判斷：在觀光市場復甦的過程中，第一大飯店的經營表現相對穩健，顯示其競爭力及營運策略有效。

多角化餐飲服務：

依據：頁6的「餐飲服務簡介」列出多達7種不同類型的餐廳。

判斷：多元的餐飲品牌有助於吸引不同客群，增加非住宿收入，降低對單一收入來源的依賴，提升整體營收穩定性。

積極的未來策略：

依據：頁15的「結語」指出公司將「持續耕耘既有市場」、「積極爭取國旅並與政府配合」、「尋覓多角化投資」。

判斷：公司對未來發展有清晰的戰略規劃，包括深耕市場、拓展內需及多元化收入，有利於長期成長。

利空因素

非經常性損益導致綜合損益由盈轉虧：

依據：頁14的「簡易綜合損益表」顯示，114年1-9月本期其他綜合損益錄得負496,631仟元，導致本期綜合損益總額由113年同期的正354,850仟元轉為負218,994仟元。特別是114年Q2出現巨額負值。

判斷：雖然核心業務獲利良好，但非經常性項目（如金融資產評價損失、匯兌損益等）的巨額虧損嚴重侵蝕了總體獲利，對股東權益造成負面影響，若此類波動持續，將影響投資信心。

每股淨值下降：

依據：頁13的「簡易資產負債表」顯示，每股淨值從113年9月30日的20.16元下降至114年9月30日的19.57元。權益總計也同步減少。

判斷：每股淨值代表股東在公司資產中的份額，其下降是權益受損的信號，對長期投資價值產生負面影響，與上述綜合損益轉負密切相關。

中國大陸旅客恢復緩慢：

依據：頁7的「近十年來台主要客源國旅客成長趨勢」顯示，中國大陸旅客在113年僅438,212人次，遠低於疫情前108年的2,732,549人次。頁8的圓餅圖也顯示中國大陸旅客佔比略有下降。

判斷：歷史上中國大陸是台灣重要的觀光客源地，其恢復速度不如其他地區，可能限制整體觀光市場的全面復甦潛力，對部分高度依賴該客源的業者構成挑戰。

出境旅遊需求旺盛：

依據：頁9的「出入境人數比較」顯示，114年1-8月台灣出境人數達12,610,662人次，遠高於入境人數5,456,568人次。

判斷：國人出國旅遊熱潮可能分流國內旅遊消費，對本土觀光飯店的國內市場營收構成競爭壓力。

老飯店設施更新壓力：

依據：頁4「公司簡介」顯示飯店於1962年開幕，至今已逾60年歷史。

判斷：老舊飯店可能面臨設施更新、維護成本較高，或難以滿足現代旅客對新穎設施的需求，需持續投入資本支出以維持競爭力。

整體分析與總結

第一大飯店（2706）的法人說明會內容描繪了一家在外部環境復甦與內部營運改善中取得進展，但同時面臨非經常性挑戰的老牌飯店企業。

對報告的整體觀點：

本報告顯示，第一大飯店的核心營運在114年前三季表現出色，營業收入、營業利益及本期淨利均實現了健康的增長。特別是在多數同業同期EPS下滑的背景下，第一大飯店卻能逆勢微幅增長，顯示其經營策略和執行力具備一定優勢。飯店也成功地調整了客源結構，抓住了東北亞（日韓）旅客市場的復甦機遇。其位於市中心的優越地理位置及多元化的餐飲服務是其長期競爭優勢。然而，114年第二季度的巨額「其他綜合損益」虧損，對公司的總體綜合損益和每股淨值造成了顯著的負面影響，這是一個值得警惕的訊號，需要投資者深入了解其性質（是否為一次性非經營性因素）。公司在結語中提出的三大策略，即深耕既有市場、積極爭取國旅及尋求多角化投資，顯示公司對未來發展有明確的藍圖。

對股票市場的潛在影響：

利多影響：核心營運數據（營業收入、營業利益、本期淨利）的增長，以及在同業中的相對強勁表現，可能吸引市場對其基本面的關注。客源結構的多元化和對東北亞市場的成功拓展，也為其業績帶來穩定性。若市場認為Q2的巨額「其他綜合損益」虧損為一次性且不影響未來營運，則股價有機會反映其本業獲利的改善。

利空影響：「其他綜合損益」的巨額負值導致總體綜合損益由盈轉虧，以及每股淨值的下降，可能對市場情緒造成壓力。投資者可能會擔心此類非經常性損失的潛在風險或對公司資產質量的影響。中國大陸旅客的恢復緩慢和國人出境旅遊的旺盛需求，也可能限制其未來的增長空間。

綜合評估：市場對此報告的反應可能呈現兩極化。樂觀者將聚焦於本業的強勁復甦和未來戰略，認為其股價具備上漲潛力；悲觀者則可能被負面的綜合損益和下降的每股淨值所嚇阻。關鍵在於公司能否清晰解釋「其他綜合損益」的發生原因，並證明其為一次性事件。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

短期趨勢（未來6-12個月）：

本業獲利有望持續：鑒於114年第三季本期淨利持續增長，且其他綜合損益已轉正，預期第四季若無其他重大負面影響，公司的本業獲利能力將繼續保持良好勢頭。

市場復甦支撐：隨著國際觀光市場的進一步復甦，尤其在東北亞客源方面的強勢表現，有望繼續推動其房務和餐飲收入。

綜合損益波動觀察：短期內需密切關注「其他綜合損益」的後續變化，以確認Q2的巨額虧損是否為一次性事件。

長期趨勢（未來1-3年）：

穩健增長潛力：第一大飯店位於鑽石地帶的優越位置、多元化的餐飲布局以及明確的國旅和多角化投資策略，將為其提供穩健的長期增長潛力。

設施更新挑戰：作為一家擁有超過60年歷史的飯店，長期而言，設施更新和維護將是維持競爭力的重要課題，可能需要持續的資本投入。

中國大陸市場變數：若中國大陸旅遊市場政策發生變化，全面開放團體旅遊，可能為公司帶來額外增長動能。

多角化成效待觀察：尋覓多角化投資的成效將是影響公司長期營收結構和風險分散的關鍵。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

深入了解「其他綜合損益」：這是本報告中最關鍵的財務警訊。散戶投資人應尋求更多資訊，了解114年第二季度的巨額負數是何種性質（例如是金融資產評價損失、匯兌損益，還是其他非經常性項目），以及其是否為一次性事件，避免未來再次發生類似衝擊。

關注核心獲利指標：儘管總體綜合損益轉負，但營業收入、營業利益和本期淨利均呈現增長。散戶應將重點放在公司核心業務的營運表現，以及這些利潤的持續性。

追蹤客源變化與國旅策略：密切觀察日本、韓國及東南亞旅客的持續增長情況，同時評估公司「積極爭取國旅」策略的實際成效，這將直接影響營收來源的穩定性。

比較同業表現：持續將第一大飯店的季度和年度財務數據與主要同業進行比較，以判斷其在市場中的相對競爭力。尤其要留意其他綜合損益項目在同業間的普遍性。

長期價值與資產：考慮第一大飯店位於黃金地段的資產價值，以及其老牌飯店的品牌效益。若核心營運持續改善，資產價值可能提供一定的安全邊際。

分散投資風險：對於散戶而言，觀光飯店業仍受外部事件（如疫情、經濟波動、國際關係）影響較大，建議採取分散投資策略，避免過度集中於單一產業或個股。

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日期: 2024/12/06 14:30
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