萬企（2701）法說會日期、內容、AI重點整理

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萬企（2701）法說會日期、直播、報告分析

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整體分析與總結

本報告為萬華企業股份有限公司（股票代碼：2701，簡稱萬企）於 2025 年 12 月 11 日舉辦之法人說明會資料。萬企主要業務涵蓋不動產租賃與娛樂事業，其核心資產位於臺北市精華地段，包括中華路上的萬企大樓與西門町峨嵋街的峨嵋大樓，並經營電影院與遊樂場等娛樂設施。整體而言，該公司擁有穩健的資產基礎與財務結構，但在近期營收表現上呈現下滑趨勢，同時絕對獲利能力亦有略微下降。

條列式重點摘要

  • 公司基本資料：萬企成立於中華民國四十七年二月二十六日（1958 年），總公司及第二辦公室均設於臺北市。
  • 營運概況 - 租賃事業：
    • 萬企大樓：位於中華路中心區的高級商業大樓，鄰近捷運站與台北車站，交通便利。出租對象包括商務旅館、辦公室、超商及餐飲業，具備發展潛力。
    • 峨嵋大樓：位於西門町核心商圈，鄰近捷運西門站。西門町為知名娛樂與購物區，持續吸引國內外旅客與年輕族群，商圈發展成熟。出租對象為百貨綜合商場及餐廳。
  • 營運概況 - 娛樂事業：
    • 電影院：經營喜樂影城，位於西門町眾多電影院之中，以「All in One」理念，結合科技、動漫及文創元素提供觀影體驗。
    • 遊樂場：在西門町商圈內設有大型遊樂場，為求市場區隔化，特設置棒球練習場及射擊練習場，以吸引更廣泛的顧客群。
  • 財務摘要 - 損益表：
    • 113 年度（2024）對比 112 年度（2023）：
      • 營業收入從新台幣 297,185 仟元微幅下降至 290,002 仟元（-2.42%）。
      • 營業毛利率從 67% 提升至 69%，營業利益率從 56% 提升至 57%，顯示核心營運效率有所改善。
      • 然而，營業外收支明顯減少，導致稅前淨利與本期淨利分別從 289,994 仟元和 237,340 仟元下降至 276,579 仟元和 229,644 仟元。
      • 基本每股盈餘從 0.53 元下降至 0.51 元。
    • 114 年度前三季（2025 Q1-Q3）對比 113 年度前三季（2024 Q1-Q3）：
      • 營業收入從新台幣 231,893 仟元大幅下降至 191,645 仟元（-17.35%），呈現顯著的營收萎縮。
      • 儘管營業收入減少，但營業毛利率從 68% 顯著提升至 79%，營業利益率從 57% 提升至 64%，顯示在營收壓力下，公司在成本控制或業務組合方面有所優化。
      • 營業外收支金額維持相對穩定，但因營業收入基期降低，其對稅前淨利及本期淨利的貢獻佔比提高。
      • 稅前淨利、本期淨利及基本每股盈餘均較去年同期略有下降，分別為 261,611 仟元（對比 272,824 仟元）、219,952 仟元（對比 226,588 仟元）及 0.49 元（對比 0.50 元）。
  • 財務摘要 - 資產負債表：
    • 113 年度（2024/12/31）：
      • 總資產為新台幣 9,782,220 仟元，其中非流動資產佔 81%，反映其重資產的產業特性。
      • 總負債僅佔 13%（1,302,383 仟元），股東權益高達 87%（8,479,837 仟元），財務結構極為穩健。
      • 每股淨值為 18.84542 元。
    • 114 年度第三季（2025/09/30）：
      • 總資產微幅減少至 9,596,256 仟元。
      • 總負債略增至 1,385,008 仟元，佔總資產的 14%。
      • 股東權益同步減少至 8,211,248 仟元，佔總資產的 86%。
      • 每股淨值下降至 18.24852 元。
  • 財務摘要 - 歷年股利發放：
    • 近五年（109-113 年度）公司均穩定發放現金股利，未發放股票股利。
    • 現金股利呈現成長趨勢，從 110 年的 0.165 元提升至 111 年的 0.25 元，並在 112、113 年維持 0.28 元。
  • 結語與未來展望：公司承諾將持續強化公司治理，更新軟硬體設施以迎合潮流，並穩健成長。同時，將積極尋覓多元化投資機會，以創造更多獲利。

數字、圖表與表格之主要趨勢分析

簡明綜合損益表 (113 年度及 112 年度)

此表格與其對應的圖表呈現了萬企在 2024 年與 2023 年的營運成果。數據單位為新台幣千元。主要趨勢分析如下：

  • 營業收入：從 112 年的 297,185 仟元微幅下降至 113 年的 290,002 仟元，減少約 2.42%。雖然絕對金額略減，但變化不大。
  • 營業毛利與營業利益：儘管營業收入小幅下滑，營業毛利從 112 年的 199,623 仟元增加至 113 年的 200,925 仟元，營業毛利率由 67% 提升至 69%。營業利益則從 166,777 仟元微幅下降至 165,677 仟元，但營業利益率仍從 56% 提升至 57%。這表示公司在核心業務的成本控制或經營效率上有所提升。
  • 營業外收支：這部分有顯著的變化，從 112 年的 123,217 仟元減少至 113 年的 110,902 仟元，下降約 10.0%。營業外收支的減少是導致整體獲利能力下降的主因之一。
  • 稅前淨利與本期淨利：受營業外收支減少的影響，稅前淨利從 112 年的 289,994 仟元下降至 113 年的 276,579 仟元，本期淨利也從 237,340 仟元下降至 229,644 仟元。兩者降幅分別為約 4.6% 和 3.2%。
  • 基本每股盈餘：從 112 年的 0.53 元下降至 113 年的 0.51 元。

總結 113 年度趨勢：儘管核心業務的經營效率（毛利率、營業利益率）有所改善，但由於營業收入微幅下降及營業外收支的顯著減少，導致公司整體的稅前淨利、本期淨利及每股盈餘均呈現下滑趨勢。

項目 113年度 (新台幣千元) % 112年度 (新台幣千元) %
營業收入 290,002 100 297,185 100
營業毛利 200,925 69 199,623 67
營業利益 165,677 57 166,777 56
營業外收支 110,902 38 123,217 42
稅前淨利 276,579 95 289,994 98
本期淨利 229,644 79 237,340 80
基本每股盈餘 0.51 0.53

簡明綜合損益表 (114 年度前三季及 113 年度前三季)

此表格與其對應的圖表呈現了萬企在 2025 年前三季與 2024 年前三季的營運成果。數據單位為新台幣千元。主要趨勢分析如下：

  • 營業收入：從 113 年前三季的 231,893 仟元大幅下降至 114 年前三季的 191,645 仟元，降幅高達約 17.35%。這是最顯著的趨勢，顯示公司核心營收面臨較大的挑戰。
  • 營業毛利與營業利益：儘管營業收入大幅縮水，營業毛利從 158,258 仟元下降至 150,852 仟元，營業利益從 132,664 仟元下降至 122,396 仟元，但兩者的「百分比」卻顯著提升。營業毛利率從 68% 飆升至 79%，營業利益率從 57% 提升至 64%。這可能反映了在營收下降的同時，公司更有效地控制了變動成本或優化了高毛利業務的佔比，使其在較低的營收基礎上維持了相對強勁的利潤率。
  • 營業外收支：金額相對穩定，從 113 年前三季的 140,160 仟元微幅下降至 114 年前三季的 139,215 仟元。然而，其佔營業收入的百分比從 61% 大幅提高至 73%，表明營業外收入在整體獲利中的重要性因核心營收下降而更加凸顯。
  • 稅前淨利與本期淨利：雖然營業外收入佔比提高，但由於營業收入大幅下降，稅前淨利從 272,824 仟元下降至 261,611 仟元，本期淨利從 226,588 仟元下降至 219,952 仟元。降幅分別約為 4.1% 和 3.0%。
  • 基本每股盈餘：從 113 年前三季的 0.50 元微幅下降至 114 年前三季的 0.49 元。

總結 114 年度前三季趨勢：公司面臨營業收入顯著下滑的壓力，儘管營運效率（毛利率、營業利益率）在百分比上有所改善，但絕對獲利能力仍呈現微幅下降。這表明公司正處於營收轉型或調整期，能否止住營收跌勢並將改善的效率轉化為絕對獲利增長，將是未來的觀察重點。

項目 114年前三季 (新台幣千元) % 113年前三季 (新台幣千元) %
營業收入 191,645 100 231,893 100
營業毛利 150,852 79 158,258 68
營業利益 122,396 64 132,664 57
營業外收支 139,215 73 140,160 61
稅前淨利 261,611 137 272,824 118
本期淨利 219,952 115 226,588 98
基本每股盈餘 0.49 0.50

簡明資產負債表 (113 年度及 114 年度第三季)

此兩份表格與其對應的圓餅圖展示了萬企在 2024 年底及 2025 年第三季末的資產負債結構。數據單位為新台幣千元。主要趨勢分析如下：

  • 資產結構：無論是 113 年底或 114 年第三季，非流動資產均佔總資產的絕大部分（約 81% 和 78%）。這符合不動產租賃公司的特性，即擁有大量長期持有的房地產資產。總資產從 113 年底的 9,782,220 仟元小幅下降至 114 年第三季的 9,596,256 仟元，減少約 1.9%。
  • 負債結構：公司負債比例極低。113 年底，流動負債佔 1%，非流動負債佔 12%，總負債僅佔總資產的 13%。到了 114 年第三季，流動負債佔 3%，非流動負債佔 11%，總負債略增至總資產的 14%。儘管負債總額略有增加（從 1,302,383 仟元增至 1,385,008 仟元，增幅約 6.3%），但整體負債比率仍處於非常健康的水平。
  • 股東權益：相對應地，股東權益在總資產中佔據絕對主導地位，113 年底為 87%，114 年第三季為 86%。股東權益總額從 113 年底的 8,479,837 仟元下降至 114 年第三季的 8,211,248 仟元，減少約 3.2%。
  • 每股淨值：每股淨值從 113 年底的 18.84542 元下降至 114 年第三季的 18.24852 元，顯示股東權益略有侵蝕。

總結資產負債趨勢：萬企的財務結構依然極其穩健，負債比率非常低，股東權益佔比高。這為公司提供了強大的財務韌性。不過，資產總額、股東權益和每股淨值在 114 年前三季都呈現小幅下降趨勢，負債略有增加，顯示財務規模略有收縮且杠桿率輕微提升。

113年度資產負債表
(以113年12月31日為準)
項目 113年度 (新台幣千元) %
流動資產 1,877,113 19
非流動資產 7,905,107 81
資產總額 9,782,220 100
流動負債 152,988 1
非流動負債 1,149,395 12
負債總額 1,302,383 13
股東權益總額 8,479,837 87
負債及權益總計 9,782,220 100
每股淨值 (新台幣元) 18.84542
114年度第三季資產負債表
(以114年9月30日為準)
項目 114年度(第三季) (新台幣千元) %
流動資產 2,063,166 22
非流動資產 7,533,090 78
資產總額 9,596,256 100
流動負債 274,482 3
非流動負債 1,110,526 11
負債總額 1,385,008 14
股東權益總額 8,211,248 86
負債及權益總計 9,596,256 100
每股淨值 (新台幣元) 18.24852

歷年股利發放一覽

此表格與其對應的分析圖呈現了萬企從 109 年至 113 年的股利發放情況。數據單位為新台幣元。主要趨勢分析如下：

  • 股利政策：公司在近五年內均採取現金股利政策，未發放股票股利，顯示其傾向於直接現金回饋股東。
  • 股利金額趨勢：股利發放金額呈現上升後穩定的趨勢。從 109 年的 0.25 元，在 110 年微幅下降至 0.165 元後，於 111 年回升至 0.25 元，並在 112 年和 113 年進一步提升並維持在 0.28 元。這顯示公司近年來對於股東回報的承諾穩定且有增長。

總結股利發放趨勢：萬企的股利政策穩定，且近年現金股利金額呈現逐年增長或維持在高點，對於偏好穩定現金流的投資者而言，這是一個積極的信號。

年度 現金股利 (新台幣元) 股票股利 (新台幣元) 合計 (新台幣元)
113 0.28 0 0.28
112 0.28 0 0.28
111 0.25 0 0.25
110 0.165 0 0.165
109 0.25 0 0.25

利多與利空判斷

利多因素

  • 財務結構極為穩健：資產負債表顯示負債比率極低（113 年底僅 13%，114 年 Q3 僅 14%），股東權益佔比高達 86-87%，顯示公司財務實力雄厚，抗風險能力強。
  • 優質不動產資產：公司擁有的萬企大樓與峨嵋大樓皆位於臺北市精華地段，交通便利，商圈發展成熟，為公司提供穩定的租賃收入來源及資產增值潛力。
  • 持續穩定的股利發放：公司歷年來維持現金股利發放，且近年股利金額有所增長，顯示公司對股東回報的重視，對追求穩定現金流的投資者具有吸引力。
  • 核心營運效率提升：儘管營收下滑，113 年度的毛利率和營業利益率均較 112 年度有所提升，114 年前三季的毛利率和營業利益率更是大幅增長，顯示公司在成本控制或業務組合優化方面取得成效。
  • 積極的未來發展策略：公司在結語中提到將持續強化公司治理、更新軟硬體設施並尋覓多元化投資機會，顯示管理層對公司長期發展有明確規劃。

利空因素

  • 營業收入顯著下滑：114 年前三季的營業收入較去年同期大幅下降 17.35%，這是一個主要的警訊，可能反映了租賃或娛樂業務面臨的市場挑戰，對公司未來成長構成壓力。
  • 絕對獲利能力下降：儘管利潤率百分比有所改善，但由於營收萎縮，113 年度及 114 年前三季的稅前淨利、本期淨利和基本每股盈餘的絕對金額均呈現下滑，直接影響股東的每股獲利。
  • 營業外收支波動影響大：營業外收支在整體獲利中佔比不低，其波動性可能影響公司整體獲利的穩定性。113 年度營業外收入的減少即是導致當年淨利下降的主因之一。
  • 資產規模與股東權益略微縮水：114 年第三季的總資產、股東權益及每股淨值均較 113 年底有所下降，雖然幅度不大，但趨勢上顯示公司的規模和淨值略有侵蝕。

對股票市場之潛在影響、未來趨勢判斷與投資人注意事項

對股票市場的潛在影響

萬企作為一家主要經營不動產租賃與娛樂事業的公司，其股票市場表現可能受多重因素影響。公司極為穩健的財務結構和優質的資產地點將提供股價一定的支撐，特別是在市場波動時，其低負債和高股東權益的特性可能使其被視為避險標的。持續穩定的現金股利發放，亦對追求穩定收益的投資者具有吸引力。然而，近期營業收入的顯著下滑以及絕對獲利能力的減弱，可能會對市場情緒產生負面影響，尤其在短期內可能造成股價壓力，或限制其上漲空間。市場投資者可能會關注營收下滑的原因，以及公司能否有效止跌回升。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢：由於 114 年前三季營業收入和絕對獲利呈現下滑，預計短期內公司營運將面臨挑戰。若第四季營收仍未見起色，市場可能對其營收成長性抱持疑慮。然而，若公司能透過有效管理使毛利率和營業利益率持續改善，並控制住營收跌勢，則有機會在短期內穩定表現。
  • 長期趨勢：從長期來看，萬企在臺北市核心商圈擁有具價值的實體資產，這些資產的長期增值潛力是其根本優勢。公司強調強化治理、更新設施及尋求多元化投資機會的策略，若能有效執行，將有助於其在市場中保持競爭力並開拓新的成長動能。強勁的財務體質也賦予公司更大的彈性來應對市場變化及進行策略調整。因此，長期展望相對穩定，但成長性可能受限於市場環境和新業務拓展成效。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 密切關注營收表現：114 年前三季營收大幅下滑是主要隱憂。散戶投資人應持續追蹤未來季度的營收報告，判斷營收是否止跌回穩，甚至恢復增長。
  2. 分析獲利能力下滑原因：需了解造成絕對獲利下降的主因，是租金收入減少、空置率上升，還是娛樂事業表現不佳。儘管利潤率百分比改善，但若絕對獲利持續萎縮，仍將影響投資報酬。
  3. 評估不動產價值：作為一家重資產公司，其不動產的市場價值是重要的參考指標。散戶可以參考公司的每股淨值 (目前約 18 元左右)，並考量其是否被低估或高估。
  4. 關注股利政策的持續性：萬企過去穩定的現金股利政策對收益型投資者具吸引力。然而，若未來營收和獲利持續下滑，是否會影響其未來的股利發放能力，是需要觀察的風險。
  5. 留意新業務或資產活化計畫：公司提及將尋覓多元化投資機會，及更新軟硬體設施。這些潛在的策略性行動若能帶來新的增長點或提升資產價值，將是重要的利多消息。
  6. 考量產業與宏觀經濟：不動產租賃和娛樂產業均與整體經濟景氣、觀光人潮及消費力道息息相關。散戶應注意台灣整體經濟環境的變化，特別是實體商業活動的復甦情況。

總結

萬華企業股份有限公司在本次法人說明會中展現了其極為穩健的財務體質與位於都會核心的優質不動產資產，這些是其長期經營的堅實基礎。公司也維持了穩定的現金股利發放，對股東具有一定的吸引力。然而，近期數據顯示，公司正經歷營業收入的顯著下滑，儘管營運效率有所改善，但絕對獲利能力仍面臨挑戰。展望未來，萬企的經營策略著重於強化公司治理、設施更新及多元化投資，旨在穩健中求成長。對於投資人而言，關鍵在於觀察公司能否有效應對營收下滑的壓力，並將其優化的營運效率轉化為具體的獲利增長，同時關注其新業務拓展的潛力，以評估其長期投資價值。

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