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以下內容由AI生成：
本報告為全新（股票代碼：2455）於2025年12月11日發布的法人說明會內容，主要介紹其核心技術、產品應用、產業供應鏈、近期財務表現以及未來展望。分析將著重於報告的整體觀點、對股票市場的潛在影響、未來趨勢判斷，以及投資人應注意的重點。
報告整體分析與總結
這份法人說明會報告清晰地闡述了全新作為化合物半導體磊晶供應商的核心競爭力及未來發展潛力。報告開篇即強調其MOCVD技術在創造世界級競爭力上的關鍵作用，並詳細介紹了化合物半導體材料的卓越特性，及其在微電子與光電子領域的廣泛應用。從供應鏈的角度來看，全新定位為「純粹磊晶供應商（Pure Epi Provider）」，顯示其在產業鏈中扮演著專業且不可或缺的角色。
在未來展望方面，報告勾勒出多個高成長領域，包括5G行動通訊、Wi-Fi 7、車聯網（V2X）、物聯網智慧連結、資料中心、3D感測、擴增實境/虛擬實境（AR/VR）、未來駕駛引擎（自駕車）以及AI終端應用等。這些領域對高效能、高頻率、高功率的化合物半導體需求強勁，為全新提供了堅實的長期成長動能。
然而，儘管長期前景看好，報告中揭露的財務數據（2025年前三季損益情形）則顯示出短期壓力。毛利率、營業利益率、稅後淨利率及每股盈餘（EPS）在2025年前三季均呈現下滑趨勢，且非營業損益轉為負值，這可能反映了市場需求暫時放緩、競爭加劇或成本上升等短期挑戰。因此，本報告呈現出「長期利多，短期利空」的複雜局面。
整體而言，全新憑藉其核心技術和在化合物半導體領域的專精，有望在下一波科技浪潮中受益。然而，投資人需審慎評估其短期財務表現所反映的營運逆風。
對股票市場的潛在影響
本報告對全新（2455）的股票市場可能產生以下影響：
- 利多因素：
- 核心技術優勢（利多）： 全新專精於MOCVD有機金屬氣相沉積法，此為生產化合物半導體磊晶片的關鍵技術，具有世界級競爭力。這項技術的獨特性和重要性，使其在產業中佔據重要地位。（依據：P1, P2, P3）
- 化合物半導體特性優越性（利多）： 報告明確指出化合物半導體具有高電子移動速率（較CMOS高5.7倍）、高頻率響應、寬頻寬、高線性度、高功率及抗輻射等多項優勢，使其在高效能應用中不可取代。這證明了公司產品的技術領先和高附加價值。（依據：P6）
- 產業鏈關鍵地位（利多）： 全新被定位為「純粹磊晶供應商（Pure Epi Provider）」，顯示其在微電子產業供應鏈中是上游關鍵材料的提供者，與國際大廠如Sumitomo、Avago、Qualcomm、Qorvo、Skyworks等有合作或供貨關係，地位穩固。（依據：P7）
- 強勁的長期成長動能（利多）：
- 微電子應用廣泛： 涵蓋5G行動滲透、Wi-Fi 7、車聯網（V2X）及物聯網智慧連結（4G PA），這些都是未來通訊和智慧裝置發展的重要趨勢。（依據：P9）
- 光電子應用爆發： 包含資料中心（800G VCSEL）、3D感測（VCSEL/PD）、AR/VR（VCSEL）、未來駕駛引擎（車用光達LD/PD、P-sensor、3D Sensing、ToF）及無人機等，這些新興應用領域均具備龐大市場潛力。（依據：P10）
- AI終端與資料中心連結（強大利多）： 報告將其產品與「AI終端覺醒」概念連結，顯示Micro LED、Wi-Fi 7、ToF、CW-laser、VCSEL、PD等皆可應用於AI眼鏡、AI資料中心和無人機等AI相關產品，搭上當前最熱門的AI趨勢，有望帶來顯著需求成長。（依據：P11）
- 2024年營收顯著成長（利多，但需留意趨勢）： 2024年營收達3,241,217千元，較2023年有顯著成長，顯示前一年度市場需求強勁。（依據：P8）
- 利空因素：
- 2025年前三季獲利能力下滑（利空）：
- 毛利率： 從2024年的39%下滑至2025年前三季的36%，顯示產品成本壓力或市場競爭加劇。（依據：P8）
- 營業利益率： 從2024年的22%下滑至2025年前三季的19%，營業獲利能力明顯衰退。（依據：P8）
- 稅後淨利率： 從2024年的21%下滑至2025年前三季的15%，淨獲利能力大幅縮減。（依據：P8）
- 每股盈餘（EPS）： 2025年前三季僅1.92元，遠低於2024年的3.63元，反映獲利狀況不佳。（依據：P8）
- 非營業損益轉負（利空）： 2025年前三季的非營業損益為-38,854千元（佔營收-2%），相較於2024年的96,460千元（佔營收3%）由盈轉虧，進一步侵蝕整體獲利。（依據：P8）
- 短期營收成長放緩（潛在利空）： 雖然2025年前三季營收達2,420,554千元，但若與2024年全年營收（3,241,217千元）的季節性分佈估算，2025年前三季營收可能略低於2024年同期，顯示營收成長動能短期放緩。（依據：P8）
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 長期趨勢：利多且成長性強
報告所描述的產業應用領域（5G、Wi-Fi 7、V2X、IoT、資料中心、3D感測、AR/VR、自動駕駛、AI）均是未來數年乃至十年內科技發展的主流趨勢。化合物半導體的獨特優勢使其在這些高效能、高頻率應用中扮演關鍵角色，難以被傳統矽基半導體取代。全新作為專業磊晶供應商，深度參與這些趨勢，預期將享有穩健的長期成長動能。特別是與AI終端應用的連結，為其開闢了巨大的新市場。
- 短期趨勢：利空且面臨挑戰
2025年前三季的財務數據顯示，公司短期內面臨營運挑戰。毛利率、營業利益率和淨利率的全面下滑，以及每股盈餘的顯著減少，都表明公司可能正經歷市場需求調整、客戶庫存去化、產品價格競爭、或原物料成本上升等多重壓力。非營業損益轉負更進一步加劇了短期獲利壓力。這些因素可能導致公司短期股價波動，投資人需審慎評估。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 掌握核心競爭力： 全新在MOCVD技術和化合物半導體磊晶領域具備專業優勢，這是其長期發展的基石。投資人應理解其在高端應用中的價值，而非僅看短期波動。
- 關注長期成長潛力： 公司業務與5G、AI、電動車/自駕車、AR/VR等趨勢高度相關，這些都是未來十年科技發展的熱點。長期投資者可關注這些趨勢的實際落地情況，判斷公司能否從中持續受益。
- 嚴密監控獲利能力： 2025年前三季的毛利率、營業利益率和每股盈餘下滑是一個警訊。散戶應密切追蹤後續季度報告，了解獲利下滑的原因是否為暫時性（如產業景氣循環、庫存調整）或結構性（如競爭加劇、技術被超越），並觀察公司是否有改善獲利能力的具體策略。
- 留意營收成長動能： 儘管2024年營收表現亮眼，但2025年前三季的營收成長可能有所放緩。投資人需分析這是否是產業逆風的徵兆，以及未來訂單能見度如何。
- 評估市場情緒與估值： 在短期利空消息下，股價可能會承壓。散戶應避免盲目追高或殺低，並理性評估公司當前的估值是否已充分反映其短期挑戰和長期潛力。
- 分散投資風險： 半導體產業具有景氣循環特性，單一公司的營運表現容易受市場波動影響。散戶投資時應注意分散風險，不宜將所有資金集中於單一股票。
- 留意產業競爭與技術變革： 化合物半導體領域雖然專業，但競爭依然存在，且技術迭代快速。投資人需留意全新在技術研發上的投入，以及主要競爭者的動態。
文件內容條列式重點摘要
公司簡介與核心技術
- 公司核心： 全新（股票代碼：2455）專注於化合物半導體領域，以MOCVD（有機金屬氣相沉積法）技術創造競爭力。
- MOCVD技術： 這是一種在基板上生長長半導體薄膜的方法，透過精確控制磊晶層，生產砷化鎵、磷化銦、氮化鎵等不同產品的磊晶片。
- 磊晶原理： 透過MOCVD在腔體中加熱基板，使原子層層堆疊形成磊晶層。
- 化合物半導體分類： 全新主要涉及III-V族化合物半導體，如GaAs、InP、GaN、GaP、GaSb等，以及更複雜的三元、四元、五元化合物。
- 磊晶過程原物料： 需要有機金屬源（MO Source）、氫化物（Hydride）及載氣（Carrier Gas: H2）進行化學反應。
化合物半導體材料特性與應用
- 材料特性：
- 高電子移動速率（較CMOS高5.7倍）
- 高頻率響應
- 寬幅頻寬
- 高線性度
- 高功率
- 材料選擇多元性
- 抗輻射
- 適用產品：
- 微電子產品： HBT、pHEMT、BiHEMT、GaN on XX等。
- 光電子產品： PIN（PD、APD）、VCSEL、LD、SC、CW-Laser、GaN on XX等。
產業供應鏈與市場展望
- 供應鏈定位： 全新為微電子產品產業鏈中的「純粹磊晶供應商（Pure Epi Provider）」，從2-6吋GaAs基板（供應商如Sumitomo、Freiberger、AXT）獲取材料，經MOCVD反應器製成GaAs磊晶片，再供Fabless設計公司（如Avago、Qualcomm、Richwave）或IDM廠（如Qorvo、Skyworks）進行IC製程，最終透過Foundry（如WIN、AWSC）進行晶圓代工，並進行IC封裝測試，應用於無線通訊等產品。
- 2025年微電子展望：
- 5G行動通訊滲透率提升。
- Wi-Fi 7技術應用。
- 車聯網（V2X）發展。
- 物聯網智慧連結（4G PA）需求。
- 2025年光電子展望：
- 資料中心高速連結：800G PD及400G/800G VCSEL需求。
- 3D感測：VCSEL/PD應用。
- AR/VR：VCSEL應用。
- 未來駕駛引擎（自駕車、無人機）：P-sensor、3D Sensing、ToF、車用光達（LD/PD）、AI glass、矽光子。
- AI終端覺醒趨勢： 全新產品與AI發展緊密結合，應用於AI glass（Micro LED、Wi-Fi 7、ToF）、AI datacenter（CW-laser、VCSEL、PD）及Drone（Solar Cell、Wi-Fi 7）。
財務表現分析（2022年-2025年前三季損益情形）
項目 2025 Q1-Q3 % 2024 % 2023 % 2022 % 主要趨勢 營收 (Revenue) 2,420,554 100% 3,241,217 100% 2,694,104 100% 2,603,629 100% 2024年顯著成長，2025年前三季相對2024年同期可能略減或持平。 毛利率 (Gross margin) 862,133 36% 1,278,964 39% 1,108,914 41% 1,089,007 42% 持續下滑，2025年前三季為近三年半最低。 營業利益 (Operating Profit) 460,251 19% 721,214 22% 542,069 20% 579,950 22% 2024年大幅回升，但2025年前三季獲利金額及佔比均明顯下滑。 非營業損益 (Non-operating income & expense) -38,854 -2% 96,460 3% -347 0% 87,533 3% 2025年前三季轉為負值，對獲利造成負面影響。 稅後淨利 (Net income) 354,060 15% 671,055 21% 450,232 17% 544,728 21% 2024年大幅回升，但2025年前三季獲利金額及佔比均明顯下滑，為近三年半最低。 每股盈餘 (EPS) 1.92 - 3.63 - 2.43 - 2.95 - 2024年創下新高，但2025年前三季顯著下滑至最低點。 主要趨勢描述：
- 營收： 全新在2024年實現了強勁的營收成長，達到3,241,217千元，較2023年有顯著提升。然而，2025年前三季的營收（2,420,554千元）若考量季節性因素，可能暗示相較於2024年同期，營收成長動能有所趨緩或略微下降。
- 毛利率： 從2022年的42%逐步下滑至2024年的39%，並在2025年前三季進一步降至36%。這顯示公司面臨持續的成本壓力或市場競爭導致產品議價能力下降。
- 營業利益與淨利： 營業利益率和稅後淨利率的趨勢與毛利率相似。雖然2024年營業利益與淨利金額均有顯著反彈，但其佔營收比重仍低於2022年。更關鍵的是，2025年前三季的營業利益率（19%）和稅後淨利率（15%）均為所列年度中的最低點，表明獲利能力面臨嚴峻挑戰。
- 非營業損益： 2025年前三季非營業損益轉為負值，為-38,854千元，與2024年及2022年的正向貢獻形成鮮明對比，進一步拖累了整體獲利。
- 每股盈餘（EPS）： EPS趨勢與淨利趨勢一致，2024年達到3.63元的峰值，但2025年前三季則急劇下滑至1.92元，反映了公司在近期獲利方面的挑戰。
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