建準（2421）法說會日期、內容、AI重點整理
建準（2421）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北晶華酒店
- 相關說明
- 本公司受邀參加華南永昌證券舉辦之2025年產業趨勢暨企業論壇，說明本公司114年第3季營運狀況。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
建準電機 (2421.TW) 2025年第三季營運報告整體分析
本報告呈現了建準電機工業股份有限公司 (以下簡稱「建準」或「本公司」) 於2025年第三季的營運狀況與未來展望。整體而言，該報告展現了公司在關鍵高成長領域的強勁動能、卓越的財務表現以及對未來趨勢的清晰戰略佈局。建準不僅鞏固了其在散熱技術領域的領導地位，更積極投入AI、新能源車、儲能等前瞻性應用，預期將持續受惠於這些產業的大趨勢。
對報告的整體觀點：
- 高度正面： 本報告中的財務數據，特別是2025年第三季的營收和獲利能力，顯示出顯著的年增長，且毛利率、營業利益率和淨利率均有顯著提升，遠超同業水平，反映了公司產品組合優化和營運效率的提升。
- 戰略清晰： 建準明確將其成長動能聚焦於AI伺服器、800G交換機、新能源車及儲能等高潛力市場，並展現了在液冷及浸沒式液冷技術上的領先研發實力與產品開發藍圖。
- 技術領先： 公司持續投入風扇散熱技術的精進，包括高效率、低震動、節能和仿生扇葉等創新，同時在更複雜、高熱密度的液冷解決方案上具備全面的佈局與產品線，提供「一站式服務」。
- 永續發展： 建準在ESG方面的投入和承諾，包括淨零碳排目標、綠電使用、廢棄物減量及供應鏈管理，不僅符合全球永續趨勢，也為公司樹立了良好的企業形象，有助於長期發展。
對股票市場的潛在影響：
- 利多： 鑑於本報告所揭露的強勁財務表現，尤其是AI伺服器業務的爆發性成長、液冷技術的領先地位以及新能源應用領域的廣泛佈局，預期將對建準的股價產生顯著的正面影響。
- 市場預期提升： 亮眼的營收和獲利數據，以及未來清晰的成長動能，可能會促使分析師上調其盈餘預期和目標價，吸引更多投資者關注。
- 估值重估： 在AI相關散熱解決方案的領導地位，使其可能獲得更高的市場估值，特別是相對於傳統散熱廠商。
- 流動性與信心： 現金增資用於償還銀行借款和充實營運資金，雖然可能對短期股權造成稀釋，但長期來看有助於強化財務結構，提升市場對公司未來成長的信心。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）：
- 短期趨勢 (未來6-12個月)：
- 持續強勁： AI伺服器及資料中心散熱需求將持續推動公司營收成長。800G交換機市場的快速成長亦將貢獻營收。
- 液冷方案導入加速： 隨著更高功耗晶片的大規模應用，液冷解決方案的採用率將快速提升，建準已做好準備，短期內將看到其相關產品出貨量增加。
- 新能源領域貢獻漸增： 新能源車及儲能市場的持續擴張，將為建準帶來穩定的新業務增長。
- 長期趨勢 (未來1-5年或更久)：
- AI驅動的長期成長： 生成式AI的普及將是長期最大的驅動力，對高效散熱的需求只增不減，建準的液冷和浸沒式液冷技術佈局將使其持續保持競爭優勢。
- 資料中心升級換代： 全球資料中心將逐步從傳統氣冷轉向混合冷卻甚至全液冷，這是一個龐大的市場轉型機會。
- 新能源應用深化： 電動車輛、充電基礎設施和電網儲能系統的快速發展，將確保建準在這些領域的長期成長潛力。
- 永續發展成為核心競爭力： 隨著全球對淨零排放的重視，建準在節能、環保產品和綠色營運上的投入，將使其在長期市場競爭中脫穎而出。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 核心成長動能： 密切關注AI伺服器和液冷解決方案的營收佔比和成長速度。這是判斷公司未來盈利能力和市場地位的關鍵指標。
- 毛利率變化： 雖然目前毛利率表現亮眼，但應持續觀察其穩定性，確保在快速成長的同時，能維持或提升產品的利潤空間。
- 應收帳款管理： 應收帳款餘額顯著增加，散戶應關注公司收款狀況，確保營收成長轉化為健康的現金流。
- 現金流量： 觀察現金流量狀況，確保公司有足夠的流動性支持其快速擴張和研發投入。現金增資的資金運用效益值得追蹤。
- 競爭格局： 散熱市場競爭激烈，應持續關注建準在技術創新和新產品開發上的進展，以及與主要客戶（如NVIDIA）的合作關係。
- 宏觀經濟風險： 雖然公司業務前景樂觀，但仍需留意全球經濟放緩、供應鏈不確定性及地緣政治等潛在風險對營運的影響。
總體來看，建準電機在2025年第三季展現了卓越的營運成果和強勁的成長潛力，其在關鍵技術和市場領域的佈局，使其在全球散熱解決方案供應商中佔據有利位置。
重點摘要與趨勢分析
以下將根據PDF文件內容，分段整理成條列式重點摘要，並描述數字、圖表或表格的主要趨勢，同時判斷資訊屬於利多或利空。
1. 公司簡介與產品應用 (第1, 3頁)
- 建準電機 (SUNON) 為全球通風散熱首選品牌，股票代碼2421。
- 廣泛的應用領域： 產品應用涵蓋5G基站、網通、新能源汽車、工業設備、能源、監控、醫療、電競、HVACR、資訊、家電、空氣淨化、居家及商用通風。
- 利多判斷： 產品應用範圍廣泛，顯示公司在多個產業鏈中均有佈局，能夠分散風險並抓住不同領域的成長機會，特別是5G、新能源、AI等高成長產業。
2. 散熱技術與研發優勢 (第4-6頁)
- 技術精進： 建準散熱技術不斷精進，以即時支援系統運算，提供最佳運作溫度控制，展現極致效能。
- 高效率： 提供經過系統優化的風扇解決方案。
- 低震動： AntiVibr馬達結構可將震動降低達70%。
- 節能： 具備最高達50%的節能潛力。
- 可靠度： 產品經過嚴格的鹽霧腐蝕測試，確保在惡劣環境下的可靠性。
- 仿生扇葉： 透過仿生尾翼設計，風量可提升30%。
- 多元散熱方案演進趨勢 (第5頁)：
- 從傳統散熱片 (~100W) 演進至增強型相變化解決方案 (100W~)。
- 進一步發展到高功率散熱模組 (400W~)。
- 最終進入液冷散熱 (1KW~) 及浸沒式液冷解決方案搭配液冷主機 CDU (~80KW)。
- 散熱方案趨勢 (第6頁，TDP (W) vs. 年度圖表)：
- 2022年： 以氣冷散熱 (風扇 + 散熱器/熱管/均溫板) 為主，支援 TDP 約 350W-500W。
- 2023年： 開始導入液冷散熱 (閉迴路)，支援 TDP 達 1KW。
- 2024年： 液冷散熱 (開迴路) 普及，支援 TDP 達 1.5KW。
- 2025-2026年： 預期將大規模採用浸沒式液冷散熱，可支援高達 80KW 的 TDP。
- 主要趨勢： 隨著晶片功耗 (TDP) 的快速提升，散熱方案正從傳統氣冷迅速轉向液冷，最終發展為浸沒式液冷。建準的產品開發路線圖與此趨勢完全吻合，顯示其前瞻性佈局。
- 利多判斷：
- 公司持續在基礎散熱技術上創新，確保產品性能優異，滿足市場對高效能散熱的需求。
- 清晰的散熱技術演進路徑與市場趨勢高度一致，特別是在液冷和浸沒式液冷等高階散熱解決方案的佈局，使其能抓住未來高功率運算帶來的龐大商機。
3. AI 時代與資料中心散熱 (第7-10頁)
- NVIDIA推動生成式AI新紀元 (第7頁)：
- NVIDIA GPU架構 (Blackwell、Hopper) 功耗高達700W~1400W。
- B300、GB300 NVL72等高功耗GPU已採用水冷，而B200、B100、H100/200等則採用氣冷。
- GB300 NVL72風扇使用數量推估： 機櫃內18個計算層每層使用8顆4cm對轉風扇；9層NV Link Switch系統每層6~7顆4cm對轉風扇，電源至少使用50顆風扇散熱。整體系統使用高達257顆風扇。
- 利多判斷： AI GPU的高功耗對散熱提出巨大挑戰，無論水冷或氣冷，風扇都是不可或缺的關鍵組件。NVIDIA GB300 NVL72單一系統就需257顆風扇，顯示未來AI資料中心對風扇需求量將呈爆炸性增長，對建準而言是巨大的商機。
- 資料中心散熱模式演進 (第8頁)：
- 目前的資料中心 (氣冷/液對氣冷)： 依賴機房空調 (CRAC)，散熱方式為風扇+3DVC，或水冷板吸熱搭配背門式散熱/輔助散熱櫃，熱風最終排至機房內。
- 新升級的資料中心 (液對液冷/浸沒式液冷)： 依賴機房外置冷卻水塔或冰水主機，散熱方式為水冷板吸熱→CDU熱移動與交換→機房外排出熱風；或沸騰板/散熱器吸熱→CDU熱移動與交換→機房外排出熱風。
- 主要趨勢： 資料中心散熱模式正從機房內循環過渡到將熱量排出機房外部的液冷和浸沒式液冷解決方案，以應對更高熱密度。
- 氣冷 vs. DLC直接液冷散熱差異 (第9頁)：
- 即使主要晶片透過直接液冷散熱，但大多數系統的其餘熱源 (如DDR、PCIe、電源等) 仍然需要風扇散熱。
- 利多判斷： 這證實了即使在先進的液冷架構下，風扇仍是不可或缺的組件，確保了建準核心風扇產品的長期需求。
- 直接液冷散熱 (液對氣型式) 解決方案 (第10頁)：
- 單一Server層面： 直接液冷 (1~2kW)，包含風扇+水冷板。
- 整體散熱櫃Rack層面： 背門式熱交換器 (30~50kW) 及氣冷輔助液冷散熱櫃 (Sidecar) (60~80kW)，均包含風扇+冷排+水泵分配器。
- 利多判斷： 建準能提供從單一伺服器到整個機櫃層面的完整液冷解決方案，顯示其在液冷市場的全面佈局和技術實力。
4. 建準全方位散熱解決方案與產品開發 (第11-13頁)
- 全方位散熱解決方案 (第11頁)： 建準提供一站式服務，涵蓋小型散熱風扇、排風扇、散熱模組、大型EC散熱風扇、建築通風扇、液冷機櫃CDU/風扇牆、水路分配單元RPU、自驅式相變液冷、水泵/沸騰板、水冷模組等。
- 液冷及浸沒式液冷產品開發藍圖 (第12頁)：
- 2025年： 發展機架式L2L CDU (8~12U, 350kW)、機櫃L2A CDU (75kW)、冷板迴路 (700~1000W)、閉迴路 (500~1000W)、一體式液冷 (AIO) 及1U泵浦。
- 2026年： 發展模組化機櫃L2L CDU (>1000kW)、機櫃L2A CDU (150kW)、冷板迴路 (>1000W)、閉迴路 (500~1000W)、第二代AIO及4U泵浦。
- 2027年以後： 發展雙相浸沒式 (Boiler)、單相浸沒式組件 (CDU、散熱器、推進器)、縮小間距結構及更智慧的公用解決方案。
- 主要趨勢： 建準在液冷及浸沒式液冷產品開發上具有清晰且積極的路線圖，逐步提升散熱能力 (從幾十kW到超過1000kW)，並涵蓋單相及雙相浸沒式方案，預示其未來在高端散熱市場的強勁增長。
- 散熱無所不在，機會無限延伸 (第13頁)： 示意圖顯示散熱需求遍及雲端層、資料中心、邊緣節點及終端用戶，涵蓋5G/網通。
- 利多判斷：
- 全面的產品線和清晰的技術發展路徑，確保建準能夠滿足市場多樣化、不斷升級的散熱需求，從而擴大市場份額。
- 積極的液冷/浸沒式液冷產品開發，使其在高功率運算時代保持技術領先和競爭優勢。
5. 新興市場機會 (第14-18頁)
- 800G交換機 × AI時代 (第14頁)：
- 全球乙太網交換機市場：2025年規模達752億美元，預期2034年達2,519億美元，年複合成長率 (CAGR) 約14.35%。
- 全球800G交換機市場：2024年規模約12億美元，預計2033年達116億美元，CAGR約28.3%。
- 主要趨勢： 800G乙太網交換機市場因AI運算需求而呈現爆發性成長，其對1U/2U散熱風扇的需求將隨之大幅增加。
- EC風扇，引領節能新標準 (第15頁)：
- 全球節能法規強化與智慧建築需求提升，EC風扇需求提升。
- EC風扇具備高效節能、降噪、長壽命、動態調整功率及應用彈性等優勢。
- 應用市場包含資料中心冷卻、商用建築、工業設備及通風、新能源及儲能設備等。
- 新能源車/汽車散熱產品應用發展 (第16頁)：
- 建準擁有超過20年汽車產業散熱方案經驗，可提供符合汽車產業品質標準的各類散熱風扇、散熱模組及液冷產品。
- 應用範圍廣泛：車用空調、先進駕駛輔助系統 (ADAS)、空調馬達、行車電子控制單元 (ECU)、LED車頭燈、車用充電器、無線充電器、資通訊娛樂系統、電動車電池/DCDC轉換器、音響放大器、車用冰箱、車內照明、抬頭顯示器、充電站等。
- 主要趨勢： 新能源車對散熱解決方案的需求大幅增長，建準憑藉其豐富經驗和廣泛產品線，已全面滲透此高成長市場。
- 2050年淨零排放 × 創能儲能 (第17-18頁)：
- 全球積極推動環境永續及可再生能源政策，帶動綠能基礎建設發展，對散熱設計需求巨大。
- 根據IEA，全球再生能源成長持續推進，惟仍不足以達COP28目標，綠能建設仍有很大發展空間。
- 建準在太陽光變頻器散熱、ESS能源儲存系統散熱及電動車充電樁散熱等領域提供完整的散熱解決方案。
- 主要趨勢： 淨零排放目標驅動再生能源和儲能產業蓬勃發展，這些系統對散熱的穩定性和效率要求極高，為建準帶來長期、巨大的商機。
- 利多判斷：
- 公司成功抓住多個具備長期增長潛力的新興市場機遇，包括AI相關的800G交換機、節能EC風扇、新能源車及儲能系統。這些市場的共同特點是高成長率和對高效能散熱的強烈需求。
- 在汽車產業的深厚經驗和廣泛佈局，使其在新能車領域具有顯著競爭優勢。
6. 公司概況與產能 (第19-20頁)
- 建準現況 (第19頁)：
- 成立於1980年。
- 員工：8,420人。
- 營收：146億新台幣 (NTD)。
- 工廠：5座。
- 子公司與辦事處：14個。
- 經銷代理商：122個。
- 銷售服務據點：1,000+。
- 主要趨勢： 建準是一家具有全球佈局、成熟的營運體系和龐大銷售網絡的公司，具備規模化生產和全球服務能力。
- 豐沛產能 (第20頁)：
- 全球五個專業生產基地。
- 風扇總產能：每月1,820萬台。
- 散熱模組總產能：每月118萬組。
- 主要生產基地包括台灣高雄、廣西北海一廠、廣西北海二廠、江蘇昆山、菲律賓巴丹廠，均擁有顯著的產能規模。
- 強調「智慧生產」、「數位化生產」、「自動化生產」。
- 主要趨勢： 龐大的全球化產能和智慧自動化生產模式，確保公司能高效滿足不斷增長的市場需求，並維持成本競爭力。
- 利多判斷：
- 穩固的全球營運基礎和充足的產能，為公司未來的快速擴張提供了堅實的後盾。
- 智慧生產的引入，有助於提高生產效率、降低成本並提升產品品質。
7. ESG 永續績效與淨零碳排 (第21-22頁)
- 治理 (第21頁)：
- 稅後淨利14.92億元，較2023年增加12%。
- 業界中市佔率為全球前3大領導品牌。
- 成立永續發展委員會，貪腐事件0件。
- 社會 (第21頁)：
- 員工平均每年參與教育訓練達48小時。
- 主要生產據點皆通過ISO 45001認證。
- 「勵志關懷活動」2018~2023年累積關懷戶數達9,867戶。
- 環境 (第21頁)：
- 執行全集團溫室氣體盤查，並通過外部第三方查證。
- 昆山廣興廠太陽能發電達68萬度。
- 全集團使用綠電達393萬度，購買綠電憑證達600萬度。
- 持續通過IECQ QC 080000驗證。
- 產品 (第21頁)：
- 產品研發節能績效共節能省電5.32億度。
- 減少26萬公噸二氧化碳當量。
- 2011~2023年連續13年產品有害物質檢驗合格率100%。
- 發明專利累計已領證數量3,394件。
- 供應鏈 (第21頁)：
- 新進供應商評核通過率100%。
- 年度供應商稽核合格率100%。
- 74% 在地採購，97% 在地交貨。
- 淨零碳排目標 (第22頁)：
- 2030年減碳50%。
- 2050年達成淨零碳排。
- 已通過科學基礎減量目標 (SBT) 認證。
- 利多判斷：
- 全面的ESG績效和淨零碳排承諾，展現了公司的社會責任和永續發展策略，有助於提升品牌形象，吸引長期投資者和符合ESG標準的資金。
- 產品的節能和有害物質合規性，符合綠色供應鏈趨勢，增強市場競爭力。
- 大量專利顯示公司在技術創新上的持續投入。
8. 財務表現總覽 (第23-24頁)
- 季營收金額 (第23頁，NTD B)：
- Y2025Q3 營收為4.93億，顯著高於Y2024Q3的4.03億及Y2023Q3的3.66億，創下該時期的新高。
- 主要趨勢： 季度營收呈現明顯的增長趨勢，尤其在2025年第三季表現突出。
- 營收表現 (第24頁，NTD K)：
- Y2024全年營收為14,623,817千元，年增率為13.2%。
- 25 YTD (截至2025年第三季) 營收為13,759,838千元，年增率達27.8%。
- 主要趨勢： 從Y2016到Y2025 YTD，營收整體呈上升趨勢，近年來增長尤為強勁，2025 YTD的年增率遠高於前幾年，顯示公司正處於快速成長期。
- 利多判斷：
- 營收的強勁增長，特別是2025年第三季和YTD的顯著增速，表明公司業務擴張迅速且市場需求旺盛。
9. 營收結構與成長動能 (第25-29頁)
- 季Server營收及比重 (第25頁，NTD M)：
- Server營收從23Q1的615百萬增長至25Q3的2,260百萬，呈現大幅成長。
- Server佔營收比重從23Q1的21.3%提升至25Q3的46.8%。
- 主要趨勢： 伺服器業務是公司重要的成長引擎，營收和佔比均持續快速提升，顯示其在資料中心和伺服器市場的強勁滲透率。
- 季AI Server營收及比重 (第26頁，NTD M)：
- AI Server營收從23Q1的92百萬爆炸性增長至25Q3的1,135百萬，成長近11.3倍。
- AI Server佔營收比重從23Q1的3.2%迅速提升至25Q3的23.5%。
- 主要趨勢： AI伺服器業務是公司最核心的增長動能，呈現極高的營收成長速度和在總營收中的佔比快速提升，反映了AI市場的強勁需求和建準的關鍵供應商地位。
- 季營收比重與環比增長 (2025Q3 vs. 2024Q4, 第27頁) & 季營收比重與同比增長 (2025Q3 vs. 2024Q3, 第28頁) & 累計營收比重與同比增長 (2025YTD vs. 2024YTD, 第29頁)：
- Telecom & Server (電信與伺服器)：
- 2025Q3佔比最高達57.2%。
- 環比增長4.2%。
- 同比增長32.4%。
- 2025YTD累計同比增長42.9%。
- 主要趨勢： 作為最大營收貢獻板塊，該領域持續保持強勁的季度和年度雙重增長。
- Industrial Medical E. (工業與醫療電子)：
- 2025Q3佔比9.5%。
- 環比增長10.3%。
- 同比增長25.8%。
- 2025YTD累計同比增長37.4%。
- 主要趨勢： 該領域呈現健康的雙位數增長，顯示市場需求穩定且公司滲透率提升。
- Automobile (汽車)：
- 2025Q3佔比8.0%。
- 環比增長28.3%。
- 同比增長20.7%。
- 2025YTD累計同比增長5.9%。
- 主要趨勢： 汽車業務的環比和同比增長表現強勁，尤其在新能源車領域的佈局正逐步顯現成效。
- IT & OE (資訊與辦公室設備)：
- 2025Q3佔比15.7%。
- 環比增長2.8%。
- 同比增長14.5%。
- 2025YTD累計同比增長10.4%。
- 主要趨勢： 該領域保持穩健增長，為公司提供了多元化的營收來源。
- Distribution (經銷)： 環比和同比均為負增長 (-1.7%和-4.4%)，但累計YTD同比增長11.3%。
- Home Appliances (家電)： 環比和同比均為負增長 (-3.3%和7.0%)。
- 利多判斷：
- 高成長領域 (Telecom & Server, Industrial Medical E., Automobile) 均呈現顯著的環比與同比增長，證明公司戰略佈局成功。
- Telecom & Server和AI Server的強勁表現，是推動整體營收增長的核心力量。
- 利空判斷：
- Distribution和Home Appliances部分季度呈現負成長，但對整體營收影響較小。
10. 獲利能力分析 (第30-32頁)
- 獲利能力 - 每季獲利率 (第30頁)：
- 毛利率 (2025Q3)： 31.4%，顯著高於2024Q3的28.5%，呈上升趨勢。
- 營業利益率 (2025Q3)： 15.6%，顯著高於2024Q3的13.0%，呈上升趨勢。
- 淨利率 (2025Q3)： 14.1%，顯著高於2024Q3的8.8%，呈上升趨勢。
- 主要趨勢： 2025年第三季的毛利率、營業利益率和淨利率均較去年同期大幅提升，且達到近年來的高點，顯示公司產品組合優化、成本控制得宜及營運效率顯著改善。
- 獲利能力 - 每季盈餘 (第31頁，NTD)：
- 2025Q3盈餘為2.55元，遠高於歷年同期及其他季度，是報告中顯示的最高季度盈餘。
- 主要趨勢： 季度盈餘呈現顯著的跳躍式增長，特別是2025年第三季的表現極為突出。
- 每股盈餘與現金股利 (第32頁)：
- 2025YTD每股盈餘 (EPS) 為3.7元 (圖表顯示，但與附錄二的5.65元有出入，以附錄二為準)。
- 2024年EPS為5.65元，現金股利為3.7元。
- 股利發放率 (Payout Ratio) 近年維持在60%~88%之間，2024年為68%。
- 主要趨勢： 公司盈餘表現良好，並維持穩定的現金股利政策，回饋股東。
- 利多判斷：
- 獲利率和每股盈餘的顯著提升，直接反映了公司強勁的盈利能力和核心競爭力。這對於投資者是極大的利多。
- 穩定的股利發放政策也增加了股票的吸引力。
11. 籌資活動 (第33頁)
- 現金增資：
- 增資股數：13,500,000股 (佔已發行股數4.9%)。
- 每股面額：新台幣10元。
- 資金用途：償還銀行借款及充實營運資金。
- 利多判斷： 增資目的明確，旨在強化財務結構，償還負債和增加營運資金，有助於支持公司未來業務擴張，長期而言是正面的。
- 利空判斷： 對於現有股東而言，增資可能導致短期的股權稀釋。
12. 附錄：合併資產負債表 (第34頁)
- 資產總計 (2025.9.30)： 15,414百萬，較2024.12.31增長2.8%，較2024.9.30增長9.2%。 (利多： 總資產持續增長，顯示公司規模擴大。)
- 現金 (2025.9.30)： 3,901百萬，較2024.12.31減少16.6%，較2024.9.30減少2.4%。 (利空： 現金餘額減少，可能用於投資或營運開支，但需留意現金流動性。)
- 應收票據及帳款 (2025.9.30)： 5,277百萬，較2024.12.31增長28.6%，較2024.9.30增長27.6%。 (利空/中性： 顯著增長可能反映銷售額擴大，但也可能暗示應收帳款回收期拉長，需進一步關注。平均收現日數略增至93天。)
- 存貨 (2025.9.30)： 2,199百萬，較2024.12.31增長0.8%，較2024.9.30增長5.2%。 (中性： 存貨維持穩定增長，與營收增長匹配。) 平均銷貨日數從74天降至63天。(利多： 存貨周轉效率提升。)
- 不動產、廠房及設備 (2025.9.30)： 2,608百萬，較2024.12.31增長6.0%，較2024.9.30增長10.4%。 (利多： 增加資本支出，反映公司對未來產能擴張和技術升級的投入。)
- 負債總計 (2025.9.30)： 7,308百萬，較2024.12.31增長3.2%，較2024.9.30增長9.7%。 (中性： 負債總額隨資產增長而增加。)
- 短期借款 (2025.9.30)： 364百萬，較2024.12.31減少60.8%，較2024.9.30減少66.3%。 (利多： 短期借款大幅減少，顯示公司積極償還債務，改善財務結構。)
- 應付帳款 (2025.9.30)： 4,320百萬，較2024.12.31增長25.8%，較2024.9.30增長36.2%。 (中性： 應付帳款顯著增長，可能反映採購量增加或利用更長付款期。通常會與營收和存貨增長同步。)
- 長期借款 (2025.9.30)： 386百萬，較2024.12.31減少19.2%，較2024.9.30減少23.7%。 (利多： 長期借款持續減少，進一步優化債務結構。)
- 權益總計 (2025.9.30)： 8,106百萬，較2024.12.31增長2.3%，較2024.9.30增長8.8%。 (利多： 股東權益穩步增長，反映公司持續盈利並累積財富。)
- 流動比率 (2025.9.30)： 1.84倍，略低於2024.12.31的1.88倍和2024.9.30的1.87倍。 (中性： 雖然略有下降，但仍保持在健康的水平，顯示公司短期償債能力良好。)
13. 附錄：合併綜合損益表 (第35頁)
- 營業收入：
- 2025Q3：4,934百萬，較2024Q3增長22.4%。
- 2025YTD：13,760百萬，較2024YTD增長27.8%。
- 主要趨勢： 季度和累計營收均呈現強勁的雙位數增長。
- 營業毛利：
- 2025Q3：1,546百萬，較2024Q3增長34.7%。
- 2025YTD：4,187百萬，較2024YTD增長40.2%。
- 主要趨勢： 毛利增速高於營收增速，顯示產品結構優化或成本控制成效顯著。
- 營業利益：
- 2025Q3：769百萬，較2024Q3增長47.3%。
- 2025YTD：1,999百萬，較2024YTD增長64.3%。
- 主要趨勢： 營業利益呈爆發性增長，遠超營收增長，反映費用控制良好且營運效率大幅提升。
- 營業外收支：
- 2025Q3：130百萬 (2024Q3為-70百萬)。
- 2025YTD：-4百萬 (2024YTD為204百萬)。
- 主要趨勢： 2025Q3營業外收支由負轉正，對當季淨利有正面貢獻，但YTD仍為負值，整體影響中性偏波動。
- 稅前淨利：
- 2025Q3：899百萬，較2024Q3增長98.9%。
- 2025YTD：1,995百萬，較2024YTD增長40.5%。
- 主要趨勢： 稅前淨利呈現驚人的接近翻倍增長，尤其Q3表現亮眼。
- 歸屬母公司淨利：
- 2025Q3：694百萬，較2024Q3增長98.9%。
- 2025YTD：1,541百萬，較2024YTD增長46.1%。
- 主要趨勢： 歸屬母公司淨利與稅前淨利同步大幅增長。
- 每股盈餘 (NT$)：
- 2025Q3：2.55元 (2024Q3為1.28元)。
- 2025YTD：5.65元 (2024YTD為3.86元)。
- 主要趨勢： 每股盈餘大幅提升，反映公司為股東創造價值的能力顯著增強。
- 獲利率：
- 毛利率 (2025Q3)：31.4% (2024Q3為28.5%)。
- 營業淨利率 (2025Q3)：15.6% (2024Q3為13.0%)。
- 淨利率 (2025Q3)：14.1% (2024Q3為8.8%)。
- 主要趨勢： 各項獲利率均呈現顯著改善，表明公司盈利能力達到新高。
- 利多判斷： 綜合損益表的所有關鍵指標均呈現非常強勁的增長和改善，是本報告最大的利多，證明公司在營收快速增長的同時，有效提升了經營效率和盈利水平。
總結與投資建議
建準電機2025年第三季營運報告揭示了公司在營運、財務和戰略佈局上的卓越表現。其強勁的成長動能主要來自於對AI伺服器、新能源車、儲能以及800G交換機等高成長市場的精準把握和深度滲透。公司在散熱技術上的持續創新，特別是在液冷和浸沒式液冷解決方案的積極佈局，使其在全球高功耗運算時代具備核心競爭力。
對報告的整體觀點：
本報告呈現了高度正面的整體觀點。建準不僅在營收和獲利能力上取得了令人矚目的雙位數甚至翻倍增長，還展現了在關鍵技術領域的領先地位和清晰的未來發展藍圖。從產品多元性、技術深度到全球佈局，再到ESG實踐，建準都顯示出一家成熟且充滿活力的成長型企業的特徵。
對股票市場的潛在影響：
預期此份報告將對建準的股價產生顯著的利多影響。市場將會對其強勁的獲利表現、AI伺服器業務的爆發性成長以及液冷技術的發展前景給予正面評價。分析師可能會上調盈利預期和目標價，進一步吸引資金流入。現金增資雖然短期可能造成股權稀釋，但其目的在於優化財務結構，長期將有助於公司穩健發展，提升市場信心。
對未來趨勢的判斷：
- 短期 (未來6-12個月)： 建準將持續受惠於AI晶片功耗提升帶來的散熱升級需求。AI伺服器和數據中心液冷方案的加速導入將是主要推動力。新能源車和儲能業務也將保持穩健增長。預計公司將維持強勁的營收和獲利成長勢頭。
- 長期 (未來1-5年或更久)： AI技術的演進、全球數據中心向高效液冷方案的轉型，以及新能源產業的結構性成長，將為建準提供巨大的長期成長空間。公司在液冷及浸沒式液冷產品的積極研發和全面解決方案能力，使其能夠在未來的散熱市場中持續保持領先地位。同時，ESG承諾也將強化其在供應鏈中的優勢，並吸引注重永續投資的資本。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 關注核心成長數據： 持續追蹤AI伺服器營收的佔比和成長率，以及液冷解決方案的導入進度。這些是公司未來盈利能力的核心驅動力。
- 財務健康狀況： 雖然獲利能力大幅提升，但仍需關注應收帳款周轉天數的變化，以及現金流量的整體表現，確保公司在快速擴張的同時，保持良好的現金管理。
- 技術領先與競爭： 散熱產業競爭激烈，應密切觀察建準在新技術研發（特別是液冷）上的突破，以及其在產品性能、成本效率和客戶關係上的競爭優勢是否能持續維持。
- 股權稀釋影響： 雖然現金增資對長期發展有利，但短期股權稀釋效應仍需納入考量。
- 產業發展趨勢： 密切關注AI算力需求、數據中心建設、新能源車和儲能產業政策及市場的變化，這些宏觀趨勢將直接影響建準的長期發展。
綜合來看，建準電機展現了紮實的營運基礎和充滿活力的成長潛力，其在關鍵高成長領域的佈局和領先技術，使其成為值得關注的投資標的。然而，任何投資均存在風險，投資人仍需審慎評估並搭配自身的投資策略。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 港島香格里拉
- 相關說明
- 本公司受邀參加大和證券舉辦之「Daiwa Investment Conference Hong Kong 2025」，說明本公司114年第3季營運狀況。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 台北文華東方酒店B2東方廳5
- 相關說明
- 本公司受邀參加國泰證券舉辦之2025年第3季產業論壇，說明本公司2025年第2季營運狀況。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公司未提供
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 線上會議
- 相關說明
- 說明本公司114年第2季營運狀況。 線上法說會網址：https://reurl.cc/YYxyaL，本會議將以中文進行。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 114/05/19 台北W飯店 114/05/20 台北君悅酒店
- 相關說明
- 本公司受邀參加Goldman Sachs TechNet Taiwan及HSBC Taiwan Conference，說明本公司114年第1季營運狀況。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 台北君悅酒店(臺北市信義區松壽路二號)
- 相關說明
- 本公司受邀參加BofA 2025 Asia Tech Conference，說明本公司營運狀況。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 線上會議
- 相關說明
- 說明本公司113年第4季營運狀況。線上法說會網址：https://reurl.cc/Y4zLRa，本會議將以中文進行。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 線上會議
- 相關說明
- 本公司受邀參加大和證券舉辦之線上法人說明會，說明本公司營運狀況
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供