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中華電信(2412) 2024年第四季營運報告分析與未來展望
本分析基於中華電信於2025年2月18日發布的2024年第四季營運報告，旨在提供對公司財務表現、業務發展及未來策略的深入理解，並評估其對股票市場的潛在影響，尤其著重於散戶投資者應關注的重點。
整體而言，中華電信2024年表現亮眼，全年財務表現創七年新高，多項指標超越財測高標，且積極拓展新興業務與技術，為未來發展奠定良好基礎。但2025年的財測相對保守，投資人需要更深入的分析。
重點摘要
- 財務表現
- 營收：2024年營收創7年新高，Q4營收為653.5億元。2025年預估營收成長1.2%~1.6%。
- 獲利能力：營業淨利、稅前淨利及每股盈餘皆超越全年財測高標。
- 股利政策：2024年每股股利NT$4.758，股利配發率100%。
- EBITDA：2024年為865億元，2025年預估成長率在-0.5%~1.1%之間。
- 業務發展
- 行動服務：行動服務營收YoY增加2.8億元 (1.7％)，月租客戶數和5G月租客戶數顯著增加。CHT行動營收市佔率40.4%。
- 固網寬頻服務：固網寬頻營收YoY增加3.3億元 (2.9%)，300M+用戶數持續增長。
- 個人家庭事業群：營收年成長2.2%，受益於5G升級、月租客戶數增長及智慧型手機熱銷。
- 企業客戶事業群：營收年增長10.2%，主要受ICT業務強勁增長帶動，如IDC、雲端及資安服務。企客新興業務營收YoY增長23%。
- 國際電信事業群：營收略為下降，但預計未來SJC2及Apricot海纜的投資將挹注營收。
- 新興業務：積極發展資安、雲端服務、IDC及5G企業專網等新興業務，且成長動能強勁。
- 技術創新：攜手NTT展示IOWN APN技術，發展低軌衛星OneWeb及中軌衛星SES之衛星商用服務。
- 財務指標
- 總資產：5345.3億元，較去年同期成長2.0%。
- 現金與約當現金：362.8億元，較去年同期成長7.3%。
- 總負債：1364.3億元，較去年同期成長5.7%。
- 股東權益：3981億元，較去年同期成長0.8%。
- 負債比率：25.52%。
- 現金流量
- 營業活動之淨現金流入：791.7億元，較去年同期成長6.2%。
- 資本支出：288.2億元，其中行動網路資本支出96.7億元，非行動網路資本支出191.5億元。2025年預估資本支出為323.6億元，年增12.3%。
- 自由現金：503.5億元，較去年同期成長14.9%。
- 2025年財務預測
- 營收預估成長1.2%~1.6%。
- 營業淨利預估下降(3.4)~(0.3)%。
- 淨利預估下降(3.7)~0.5%。
- EPS預估下降(3.8)~0.4%。
- EBITDA預估成長(0.5)~1.1%。
- 資本支出預估為323.6億元。
圖表趨勢分析
- 現金股利：呈現逐年增長趨勢，從2021年的334億到2024年的369億。
- 行動服務營收與ARPU：
- 行動服務營收逐季緩慢增長。
- Postpaid ARPU(每用戶平均收入)在552-556之間波動。
- 5G客戶占比增加，帶動4G升5G月繳金額提升45%。
- 固網寬頻服務：
- 300M+用戶數佔比逐季增長，但其他速率用戶佔比下降。
- 固網寬頻營收和ARPU呈現穩定增長態勢。
- 個人家庭事業群營收：
- 行動服務和固網服務營收均呈現增長。
- 企業客戶事業群營收：
- ICT業務營收增長顯著。
- 國際電信事業群營收：
- 整體呈現下降趨勢。
對股票市場的影響與未來趨勢
中華電信作為台灣電信龍頭，其營運狀況對台灣股市具有一定影響力。
利多因素
- 穩定的獲利能力：中華電信持續展現穩定的獲利能力和現金流，對於追求穩定收益的投資者具有吸引力。
- 股利政策：高股利配發率(100%)對股價有支撐作用，能吸引偏好現金股利的投資者。
- 新興業務的成長：資安、雲端服務和IDC等新興業務的高速增長，顯示公司在轉型方面取得成效，有助於提升長期投資價值。
- 技術創新：IOWN APN技術和衛星服務的發展，有助於公司開拓新的營收來源。
潛在風險與挑戰
- 2025年獲利預測保守：2025年營收雖預估成長，但營業淨利、淨利及EPS預估將下降，可能影響投資者信心。
- 國際電信事業群的挑戰：國際電信事業群營收下降，需要積極開拓新市場和服務，以提升競爭力。
- 資本支出增加：2025年資本支出大幅增加，可能會影響短期現金流，需關注投資效益。
短期和長期趨勢預測
- 短期趨勢：
- 股價可能受到2025年獲利預測保守的影響，呈現震盪整理格局。
- 市場關注焦點可能在新興業務的發展和技術創新，相關進展將影響股價表現。
- 長期趨勢：
- 隨著5G、物聯網和雲端服務的普及，中華電信在企業客戶市場的營收有望持續增長。
- 衛星服務和IOWN APN技術的應用，有助於公司拓展國際市場。
- 穩定的股利政策將持續吸引長期投資者。
投資人應關注的重點
- 新興業務的發展：密切關注資安、雲端服務、IDC和5G企業專網等新興業務的營收增長情況。
- 技術創新：關注IOWN APN技術和衛星服務的商業化進展，評估其對公司營收和獲利的貢獻。
- 資本支出效益：關注資本支出的使用效率和投資回報，評估其對公司長期發展的影響。
- 國際市場拓展：關注國際電信事業群在海外市場的發展，以及SJC2和Apricot海纜的投資效益。
- 同業競爭：關注其他電信業者在新興業務和技術方面的發展，評估中華電信的競爭優勢。
散戶投資者注意事項
對於散戶投資者而言，中華電信是一檔相對穩健的投資標的。然而，投資者仍應注意以下幾點：
- 風險承受能力：中華電信股價波動相對較小，適合風險承受能力較低的投資者。
- 投資目標：中華電信主要提供穩定的股利收益，適合追求穩定現金流的投資者。
- 長期投資：中華電信的長期發展潛力較佳，適合長期投資。
- 審慎評估：投資前應仔細閱讀公司財報和相關研究報告，了解公司的營運狀況和未來發展。
總結
中華電信2024年表現優異，但2025年展望相對保守。投資人應密切關注新興業務發展、技術創新、資本支出效益及國際市場拓展等因素，審慎評估投資風險。對於追求穩定收益的長期投資者而言，中華電信仍具有一定的吸引力。
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- 113年第4季營運成果資料於法人說明會當日14:30後至https://www.cht.com.tw/chtir下載 電話會議時間15:00~16:00
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