研華（2395）法說會日期、內容、AI重點整理
研華（2395）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司將受邀參加 “BofA Securities 2025 Asia Tech Conference ”美銀證券科技論壇，會中就本公司113年第四季之財務數字、經營績效等資訊做相關說明。
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研華科技 (2395) 法人說明會重點摘要 (2025-03-19)
總結與分析
本次研華科技的法人說明會簡報，涵蓋了 2024 年第四季 (4Q24) 以及全年度 (FY2024) 的營運表現。從整體來看，2024 年營收相較於 2023 年呈現衰退趨勢，毛利和營業利益也同步下降，稅後淨利更是呈現雙位數的年減。雖然第四季的營收略有成長，但營業利益率因費用率的提升而受到影響。
細看各區域市場表現，北美、歐洲及其他地區營收均衰退，而台灣地區的營收則有顯著成長，中國和北亞地區則衰退幅度較小。事業部方面，僅有 Industrial-IoT (IIoT) 呈現年增，其餘事業部皆衰退。這顯示研華在不同市場和事業部面臨不同的挑戰。
在股利政策上，研華維持穩定的現金股利發放，但提到若公司營收和獲利皆達雙位數成長，則考慮發放股票股利。這對於長期投資者而言是值得關注的指標。
從簡報內容來看，整體營運狀況偏向保守。雖然研華在某些領域仍具備成長潛力（例如 IIoT 事業部），但在全球經濟局勢不確定性增加的情況下，各區域和事業部都受到不同程度的影響。這份簡報對股票市場的影響可能偏向中性，短期內股價可能不會有明顯波動，但長期走勢則取決於公司未來的營運策略及市場變化。
對於投資人而言，應關注以下幾個重點：
- 營收結構調整：關注研華如何調整營收結構，降低對衰退區域和事業部的依賴。
- 費用控制：留意研華如何有效控制營業費用，提升營業利益率。
- 股利政策：關注研華是否能在未來實現雙位數的營收和獲利成長，從而發放股票股利。
- IIoT 事業部：重點關注 IIoT 事業部是否能維持成長動能，成為帶動公司整體營運的重要引擎。
4Q24 營運表現
- 營收：較上季及去年同期有個位數增長。
- 毛利率：維持正成長。
- 營業利益率：因費用率提升而衰退。
- 有效稅率：20.04%。
項目 (單位：新台幣 佰萬元) 4Q 2024 3Q 2024 QOQ 4Q 2023 YoY FY 2024 FY 2023 YoY 營業收入 16,313 14,950 9% 15,138 8% 59,786 64,568 -7% 營業毛利 6,724 6,173 9% 6,220 8% 24,376 26,162 -7% 營業費用 4,210 3,721 3,529 15,326 14,034 營業利潤 2,514 2,452 3% 2,691 -7% 9,050 12,128 -25% 營業外收入與費用 689 291 38 1,925 1,138 稅前獲利 3,203 2,743 17% 2,730 17% 10,975 13,267 -17% 所得稅費用 642 493 458 2,086 2,477 稅後淨利 2,641 2,258 17% 2,291 15% 9,005 10,838 -17% 每股盈餘 (NT$) 3.06 2.61 2.67 10.45 12.65 FY2024 營運表現
- 累計全年營收較去年同期下滑 7%。
- 毛利及營業利益均較去年同期衰退。
- 全年稅後淨利呈雙位數年減。
地區 (單位：美金 佰萬元) 2024 2023 YoY Rev % 北美地區 573 657 -13% 31% 歐洲地區 312 388 -20% 17% 中國地區 422 431 -2% 23% 北亞地區 197 217 -9% 10% 台灣地區 121 103 +18% 6% 其他亞洲及新興市場 173 184 -5% 9% 其他 71 94 -25% 4% 總計 1,869 2,074 -10% 100% 各事業部營運表現
事業部 Revenue (US$ mn) Rev. % YoY Gross Margin Operating Profit OP Margin Industrial-IoT (IIoT) 547 29% +1% 50%~55% 164 30% Embedded-IoT (EIoT) 465 25% -13% 35%~40% 93 20% Applied Computing (ACG) 281 15% -11% 30%~35% 54 19% Industrial Cloud & Video (ICVG) 184 10% -23% 40%~45% 26 14% Service-IoT (SIoT) 180 10% -9% 40%~45% 15 8% Advantech Service + /Others (AS+) 212 11% -13% 25%~30% 17 8% Total 1,869 100% -10% 40.8% 284 15.1% 各事業部衰退原因
- IIoT YoY +1%：受惠半導體設備專案表現佳及醫療和能源專案呈雙位數成長，然歐洲市場的汽車與自動化專案出貨相較疲弱。
- EIoT YoY -13%：受能源及醫療專案需求遞減影響，然影音串流相關專案則正向成長。
- ACG YoY -11%：受北美醫療專案、日本自動化設備、及中國半導體設備及通路衰退影響，然影音設備專案表現佳。
- ICVG YoY -23%：受網安、影音設備專案出貨表現下滑影響，然Edge Industrial Servers Solutions相關專案表現佳。
- SIoT YoY -9%：受北美及歐洲交通及汽車專案出貨減緩影響整體衰退。
資產負債表與關鍵指數
(單位：新台幣 佰萬元) 4Q24 3Q24 4Q23 Cash & Cash Equivalents 20,449 17,753 21,199 Account receivable 10,124 9,271 9,271 Inventory 10,554 9,912 9,804 Total Assets 71,742 66,395 69,056 Account payable 6,911 6,472 6,089 ST debt 301 311 344 LT debt 1,735 1,458 1,610 Total Liabilities 19,945 17,770 20,246 Total Equity 51,797 48,625 48,810 Key Indices
- Inventory turnover days：小幅下降。
- AR turnover days：略微增加。
- AP turnover days：維持不變。
- CCC (cash conversion cycle)：小幅增加。
- 現金股利發放率（Cash Payout Ratio）：公司宣佈2024年每股現金股利為8.4新台幣，現金股利發放率為每股盈餘的80%。
- 當公司年度營收和利潤實現兩位數增長時，董事會將提議支付額外的股票股利。
Items 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 *Cash Payout Ratio 77.3% 74.7% 75.5% 74.2% 75.5% 74.0% 72.2% 75.0% 80.0% Dividend (NT$/share) 7.3 6.6 6.8 8.8 7.1 8.0 11.0 9.5 8.4 Cash 6.3 6.6 6.8 7.8 7.1 8.0 10.0 9.5 8.4 Stock 1.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 EPS (NT$) 8.15 8.84 9.02 10.51 9.40 10.67 13.85 12.65 10.45 EPS (NT$)-Diluted 7.41 8.04 8.19 9.56 8.50 9.70 12.60 投資人注意事項總結
綜合以上分析，研華在 2024 年面臨了營收和獲利衰退的挑戰。然而，公司在某些特定領域（例如 IIoT）仍具備成長潛力。對於投資人而言，建議關注公司如何應對挑戰，以及如何調整營運策略以實現長期成長。特別是散戶投資人，應審慎評估風險，不宜過度樂觀，建議長期關注。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 研華內湖總部 (台北市內湖區瑞光路26巷20弄1號)
- 相關說明
- (1) 公布本公司2024年第4季財務報告及2025年第1季業績展望。(2) 參加方式：請參見https://advt.ch/4Q24-Investor-Conference
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