風青（2061）法說會日期、內容、AI重點整理
風青（2061）法說會日期、直播、報告分析
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綜合分析與總結
這份法人說明會報告為風青實業股份有限公司（股票代碼：2061）在2025年12月5日發布，提供公司概況、產品、新能源發展、競爭優勢及財務表現的全面視角。報告內容顯示，風青實業作為一家成立於1994年的傳統線材與線圈製造商，正積極轉型，將重點放在電動車、5G通訊及新基建領域所需的高階絕緣材料和客製化線圈產品上。儘管公司在產品創新與市場佈局上展現出前瞻性，並在營收成長和毛利率提升方面取得進展，但持續擴大的本期淨利虧損，為其財務健康狀況投下陰影。
對報告的整體觀點
風青實業展現出明確的轉型策略與技術實力，特別是在先進絕緣材料領域。公司不僅擁有獨特的製程技術（如全面膜包絕緣技術），更積極取得多項國際安規認證，這些都是進入高階市場的關鍵。產品開發路線圖清晰，從傳統漆包線逐步升級至FIW完全絕緣線、PI膜包線、PFA鐵氟龍高溫線等，並與氮化鎵（GaN）、碳化矽（SiC）等新一代化合物半導體材料應用結合，顯示其技術追隨前沿趨勢。地理位置上，總部設於臺灣，並在中國設有內外銷廠，同時積極拓展歐盟市場，具備國際化佈局。然而，財務數據卻呈現兩極化，營收成長伴隨著獲利能力的持續挑戰，這是投資人需要深入審視的核心問題。
對股票市場的潛在影響
這份報告對股票市場可能產生複雜的影響：
- 短期： 2025年第一至第三季淨利虧損擴大，可能導致市場對公司獲利能力的擔憂，進而對股價構成壓力。儘管營收成長和毛利率改善是正面訊號，但若無法有效控制營運費用並轉虧為盈，短期內市場情緒可能偏向謹慎。
- 長期： 公司在電動車、5G和新基建領域的戰略佈局與技術創新，是符合產業大趨勢的。若未來能成功將這些高階產品的營收佔比進一步提升，並透過規模經濟及成本優化改善獲利，則有望獲得市場的青睞，股價潛力可期。其「臺灣唯一」的膜包絕緣技術和多項國際認證，建立了競爭壁壘，長期看來是重要的競爭優勢。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 公司在2025年Q1-Q3的淨利虧損顯著擴大，這表明在短期內，儘管市場對其新產品和技術的期待仍在，但實際的獲利壓力不容忽視。短期內公司需要展現出更清晰的盈利路徑，例如透過高階產品的出貨放量、成本控制或費用效率提升來改善財務表現。
- 長期趨勢： 風青實業瞄準的電動車、5G通訊和新基建產業均為全球長期成長的趨勢性產業。這些領域對高性能、耐高溫、高頻率的絕緣材料需求持續增加。公司在產品開發、技術認證和市場佈局上的努力，使其具備捕捉這些長期趨勢的潛力。特別是與GaN/SiC等化合物半導體結合的應用，代表其產品線符合未來電子元件小型化、高效能化的需求。因此，若能成功轉化為實質獲利，長期成長前景仍屬樂觀。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應特別注意以下幾點：
- 持續虧損的風險： 儘管營業收入成長，但公司已連續數年錄得淨利虧損，且2025年前三季虧損幅度顯著擴大。散戶應深入研究虧損原因（例如高額研發投入、新市場開拓費用，或營運成本過高），並關注公司是否有明確的轉虧為盈計畫與時間表。
- 新產品的獲利貢獻： 雖然完全絕緣線等高階產品的營收比重正在成長，但其對整體獲利的貢獻程度仍不明朗。投資人需觀察這些產品能否帶來更高的毛利率，並足以彌補整體營運費用。
- 現金流狀況： 長期虧損可能會影響公司的現金流。散戶應檢視公司的營運現金流是否為正，以評估其短期償債能力和營運韌性，避免潛在的資金壓力或增資稀釋風險。
- 技術領先的持續性： 公司強調「臺灣唯一」的技術優勢，但技術競爭日趨激烈。散戶應關注公司研發投入的持續性，以及其技術壁壘能否長期維持。
- 產業政策變化： 電動車、5G和新基建產業受政策影響較大。歐盟2035年禁售燃油車等政策，雖是利好，但政策實施細節和市場競爭態勢仍需密切關注。
重點摘要
公司概要
- 設立日期： 1994年9月。
- 資本額： 新臺幣573,780,520元。
- 員工人數： 108人。
- 主要產品： 漆包線、絞線、絕緣線、完全絕緣線及客制化線圈。
- 地理佈局：
- 總公司： 位於高雄市苓雅區。
- 生產基地： 在中國廣東省惠州市博羅縣設有外銷廠（博羅風青）及內銷廠（博羅典型）。這些廠區位於博羅智能裝備產業園，鄰近廣州市、東莞市和深圳市，地理位置優越。
產品介紹與發展
- 產品開發歷程：
- 1994年： 漆包線 – 高純度、高導電率導體表面塗覆絕緣漆膜，具備良好可撓密著性與耐溶劑特性，應用於繼電器、微電機、變壓器等。
- 2015年： 三層絕緣線 – 三層絕緣押出均勻被覆銅導體，絕緣強度高，電流密度大，廣泛用於高頻變壓器、電源供應器及充電器。
- 2018年： 絞線（利茲線） – 多股漆包單線絞合而成，具備柔韌、高導電及低高頻電流損耗特性，應用於高頻變壓器與電感。
- 2019年： 完全絕緣線（FIW線） – 裸銅線為導體，塗覆多層FIW專用聚氨酯絕緣漆，高耐壓等級，滿足電子元件小型化需求。
- 2021年：
- 鐵氟龍高溫線 – 漆包絞線表面包覆PFA鐵氟龍，絕緣強度高、耐酸性好，適用溫度廣（-80°C~250°C），應用於要求高層間放電電壓及溫度變化大之電感與變壓器。
- 膜包絕緣線（PI膜包線） – 漆包絞線表面包覆PI薄膜，絕緣強度高、耐熱及耐強輻射，應用於逆變器、電感及變壓器。
- 2022年： 客制化空心線圈 – 漆包線或絞線塗覆自粘層，透過加熱或溶劑客製化成型，客製化程度與繞組可靠性高，應用於車載及消費性電子無線充電。
- 2224年： 先進間斷膜包製程 – 應用於磁集成技術領域，代表產品技術持續演進。
新能源產品開發與應用
- 電動車&新基建對先進絕緣材料的需求：
- FIW線： 應用於5G通訊、車載網絡通訊、新能源汽車BMS（電池管理系統）領域。
- PI膜包線： 應用於車載相關、工業母機、新型基礎設施建設領域。
- 鐵氟龍高溫線： 應用於車載充電模塊、新型基礎設施建設。
- 客制化空心線圈： 應用於新能源汽車無線充電技術。
- FIW完全絕緣線應用： 毫米波5G網絡變壓器 (5G基地站、城市5G通訊、智慧聯網、5G機頂盒、虛擬實境、5G網絡攝影機) 及汽車電子網絡 (BMS系統、無人車傳感器、智慧型手機化、移動互聯網設備)。
- 高溫絕緣應用： 逆變器 (車載逆變器為電動汽車大腦，光伏逆變器用於太陽能轉換為市電)。電動汽車電氣系統的電能變換（OBC & DC/DC 車載電源系統）對高溫絕緣材料需求關鍵。
- 無骨架線圈應用： 電動汽車無線充電系統，作為發射與接收線圈的核心元件。
- 新能源電子元件設計趨勢： 元件向更耐高溫、高頻率發展，如氮化鎵(GaN)和碳化矽(SiC)。風青的FIW完全絕緣線搭配GaN，高溫PI膜和PFA鐵氟龍絕緣線搭配SiC，以實現更高效率、更高功率密度、更低系統成本、更小更輕設計及更高開關頻率。
競爭優勢
- 新產品安規認證： 臺灣唯一上市櫃公司取得FIW加強絕緣155度UL認證，以及PI膜包線和PFA鐵氟龍高溫線的UL認證。
- 市場切入： 成功切入新基建及電動汽車產業，深耕中國市場並積極開發歐盟市場（受俄石油減少及歐盟2035年燃油車禁售政策驅動）。
- 規模小，彈性大： 獨創「2小時回應、4小時提解決方案、8小時執行方案」的客戶服務模式，提供高度客製化的線材產品。
- 綠色企業： 擁有廣東省排污許可證，重視環保，並使用日本三次觸媒設備。
- 技術獨特性： 擁有全面的膜包絕緣技術，宣稱為「臺灣唯一」，涵蓋圓線、壓方、四線並行及編織製程。
財務表現
財務匯報
這份財務匯報提供了2023年、2024年及2025年第一至第三季的營業收入、營業毛利、本期淨利及每股盈餘（EPS）數據，單位為新台幣千元。
- 營業收入：
- 2023年：887,425
- 2024年：1,190,874（達到報告期內高峰）
- 2025年Q1-Q3：879,808
趨勢： 營業收入在2024年實現顯著增長，從2023年的8.87億元增至11.9億元，增幅達34.2%。2025年前三季的營收已接近2023年全年水平，若第四季維持表現，全年營收有望超越2024年，顯示出持續的營收成長動能。
- 營業毛利：
- 2023年：28,717
- 2024年：49,716（達到報告期內高峰）
- 2025年Q1-Q3：38,680
趨勢： 營業毛利走勢與營收一致，在2024年大幅增長73.1%，達到4,971.6萬元。2025年前三季的毛利也已超過2023年全年，顯示公司在產品銷售方面能維持一定毛利水準。
- 本期淨利：
- 2023年：(28,846)（虧損）
- 2024年：(8,592)（虧損，虧損幅度縮小）
- 2025年Q1-Q3：(69,771)（虧損，虧損幅度大幅擴大）
趨勢： 本期淨利持續處於虧損狀態。儘管2024年虧損幅度較2023年大幅收窄，從2,884.6萬元減少至859.2萬元，顯示營運效率有所改善。然而，2025年前三季的虧損卻急劇擴大至6,977.1萬元，不僅超過2023年全年，更達到報告期內的最高虧損額，這是一個重大的利空訊號。
- EPS（每股盈餘）：
- 2023年：(0.54)
- 2024年：(0.3)
- 2025年Q1-Q3：(1.08)
趨勢： EPS的趨勢與本期淨利一致，反映了公司尚未實現盈利。2024年每股虧損減少，但在2025年前三季則大幅擴大，再次顯示了獲利能力的挑戰。
產品營收比重
這份圖表以堆疊長條圖呈現了2023年、2024年及2025年第一至第三季各產品線的營收貢獻及佔比，單位為新台幣千元。主要產品類別包括：客製化線圈、完全絕緣線、高溫絕緣線、常用標準線。
- 常用標準線（漆包線、絞線、三層線）：
- 2023年：800,271（佔比90.18%）
- 2024年：1,062,371（佔比89.21%）
- 2025年Q1-Q3：769,758（佔比87.49%）
趨勢： 常用標準線是公司最主要的營收來源，佔比在報告期內雖略有下降，但仍維持在近90%的絕對優勢地位，顯示公司營收仍高度依賴傳統產品線。
- 高溫絕緣線（PI膜包線、鐵氟龍）：
- 2023年：74,523（佔比8.40%）
- 2024年：93,866（佔比7.88%）
- 2025年Q1-Q3：67,470（佔比7.67%）
趨勢： 高溫絕緣線的絕對營收在2024年有所成長，但佔總營收比重略微下降。2025年前三季的營收雖較2024年同期可能減少，但考慮到為非全年數據，仍需觀察。此產品線為新能源相關應用，其佔比趨勢值得關注。
- 完全絕緣線（FIW線）：
- 2023年：11,596（佔比1.42%）
- 2024年：33,340（佔比2.91%）
- 2025年Q1-Q3：39,865（佔比4.84%）
趨勢： 完全絕緣線展現強勁的成長動能。其絕對營收和佔總營收比重均持續提升，從2023年的1.42%增至2025年前三季的4.84%。這類產品主要應用於電動車BMS及5G網絡變壓器等新興領域，其快速成長證明公司在新興市場的策略佈局初見成效。
- 客製化線圈：
- 2023年：1,035（佔比0.12%）
- 2024年：1,297（佔比0.11%）
- 2025年Q1-Q3：2,715（佔比0.31%）
趨勢： 客製化線圈的營收佔比雖小，但在2025年前三季呈現較顯著的增長，顯示其在特定客製化應用（如無線充電）的需求可能正在提升。
- 總體趨勢： 儘管常用標準線仍是營收支柱，但完全絕緣線等高階新產品的營收比重持續提升，顯示公司產品結構正在朝向高附加價值的新能源應用轉型。這一轉型是公司未來成長的關鍵驅動力。
營業毛利與毛利率
這份圖表以長條圖顯示了營業毛利，並以折線圖顯示了毛利率，數據涵蓋2023年、2024年及2025年第一至第三季，單位為新台幣千元（營業毛利）。
- 營業毛利：
- 2023年：28,717
- 2024年：49,716
- 2025年Q1-Q3：38,680
趨勢： 營業毛利在2024年達到高峰，隨後在2025年前三季有所回落，但仍高於2023年全年水平。這與營業收入的趨勢基本一致。
- 毛利率：
- 2023年：3.24%
- 2024年：4.17%
- 2025年Q1-Q3：4.40%
趨勢： 毛利率呈現穩定且持續上升的趨勢。從2023年的3.24%穩步提升至2024年的4.17%，並在2025年前三季達到4.40%。這表示公司在單位產品的獲利能力上有所提升，可能得益於產品結構的優化（高毛利新產品比重增加）或成本控制的改善。毛利率的提升是一個正向的財務訊號。
利多與利空判斷
利多因素
- 策略轉型與產品創新： 公司積極將產品重心轉向電動車、5G通訊及新基建領域，開發FIW完全絕緣線、PI膜包線及PFA鐵氟龍高溫線等先進材料，符合產業趨勢（如報告中強調的「電動車&新基建 V.S. 新一代先進絕緣材料」）。這些產品直接針對未來高成長市場的需求。
- 技術領先與認證： 擁有「臺灣唯一」的全面膜包絕緣技術，並取得FIW加強絕緣155度UL認證、PI膜包線及PFA鐵氟龍高溫線的UL認證，以及VDE、ISO、IATF等國際認證。這些認證是進入高階市場的必要條件，構成競爭壁壘，提升產品信賴度與市場競爭力。
- 市場拓展潛力： 深耕中國市場並積極開發歐盟市場。歐盟2035年禁售燃油車的政策，將大幅推動電動車及相關產業發展，為公司高溫絕緣線等產品帶來巨大商機。
- 毛利率持續提升： 毛利率從2023年的3.24%逐步提升至2025年Q1-Q3的4.40%。這顯示公司在產品定價、生產效率或產品組合優化方面有所進展，單位產品的獲利能力增強。
- 高階產品營收成長： 完全絕緣線（FIW線）的營收佔比持續且顯著增長，證明公司在新興高階產品市場的滲透能力不斷提升。該產品是電動汽車BMS和5G網絡變壓器的關鍵，顯示公司成功把握未來科技趨勢。
- 與先進半導體材料結合： 公司產品（FIW、高溫PI膜、PFA鐵氟龍絕緣線）與氮化鎵（GaN）、碳化矽（SiC）等新一代化合物半導體材料的應用結合，顯示其技術路線符合未來電子元件小型化、高效能、耐高溫、高頻率的發展方向。
利空因素
- 持續且擴大的淨利虧損： 公司在2023、2024年及2025年Q1-Q3均呈現淨利虧損，尤其2025年Q1-Q3的虧損（69,771千元）大幅惡化，超過2023年全年及2024年的虧損總額。這嚴重質疑公司的整體獲利能力和營運效率。
- 每股盈餘持續為負： 與淨利虧損相對應，EPS持續為負值，且在2025年Q1-Q3惡化至(1.08)元。這對股東價值造成負面影響，可能影響投資者信心。
- 營收仍高度依賴傳統產品： 常用標準線在2025年Q1-Q3仍佔總營收的87.49%。雖然高階產品營收比重有提升，但公司能否有效降低對傳統產品的依賴，並在短期內使新產品對整體獲利產生正向貢獻，仍是挑戰。
- 規模小帶來的挑戰： 儘管報告中提及「規模小，彈性大」，這也可能意味著公司在面對大型競爭者時，可能面臨資源有限、規模經濟效益不足的問題，尤其是在需要大量資本投入進行擴產或研發的高科技領域。
- 新興市場的不確定性： 電動車及5G市場雖然成長快速，但也伴隨激烈的市場競爭、供應鏈波動及技術快速迭代的風險。公司能否持續保持技術領先和市場份額，仍有待觀察。
總結與投資人注意事項
風青實業股份有限公司的報告描繪了一家在技術創新與市場轉型上具有遠見的公司，特別是在先進絕緣材料領域的佈局，使其在全球電動車、5G及新基建的趨勢中佔有一席之地。其在技術認證、獨特製程以及市場拓展上的努力，是未來成長的堅實基礎。毛利率的持續改善，也顯示公司在產品結構調整和成本控制方面取得了一定的成效，這是一個積極的內部訊號。
然而，投資人不可忽視公司核心的財務挑戰，即持續且顯著擴大的本期淨利虧損。儘管營收成長和毛利率提升，但若無法有效控制營運費用，將導致獲利能力不足以支撐公司的長期發展。2025年前三季的虧損數據，尤其需要引起高度警惕，這可能暗示著營運成本增加、新市場開拓費用高昂，或者高階產品尚未達到足夠的經濟規模來實現盈利。
對於散戶投資人而言，建議採取觀望態度，並密切關注以下幾點：
- 獲利轉折點： 務必追蹤公司未來的財報，尤其是淨利何時能夠轉虧為盈。營收成長固然重要，但能否將營收轉化為實質獲利才是衡量公司健康與否的關鍵。
- 高階產品貢獻度： 觀察完全絕緣線、高溫絕緣線等高階產品的營收佔比和毛利率是否能持續攀升，並對整體獲利產生更顯著的正向影響。這些產品的放量出貨是公司脫離虧損泥淖的希望所在。
- 現金流狀況： 長期虧損可能會影響公司的營運現金流。投資人應檢視公司的現金流狀況，確保其有足夠的流動性來支持營運和未來的發展。
- 成本控制與效率提升： 分析公司管理層如何應對不斷擴大的虧損，是否有具體的成本控制計畫或提升營運效率的策略。
- 市場競爭與技術維持： 評估公司獨有技術的壁壘能否長期維持，以及在新興且競爭激烈的電動車、5G市場中，能否持續保持競爭優勢。
總體而言，風青實業具備「轉型」的故事與「未來」的題材，但目前仍處於投入期，尚未看到獲利果實。投資人應權衡其長期成長潛力與短期獲利不確定性之間的風險，並以謹慎的態度進行評估。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 線上法人說明會
- 相關說明
- 本公司受邀參加華南永昌證券舉辦之線上法人說明會
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