葡萄王（1707）法說會日期、內容、AI重點整理
葡萄王（1707）法說會日期、直播、報告分析
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葡萄王生技(1707 TT)公司簡報重點摘要 (2025年02月13日)
公司沿革與發展
- 歷史沿革： 葡萄王公司歷史悠久，自1969年成立以來，歷經多次擴張與轉型，包括成立葡眾、上海葡萄王，以及設立觀光工廠與營運總部。
- 策略合作： 透過私募引進統一企業作為策略夥伴，拓展全球保健市場。
- 人事變動： 曾盛麟正式接班擔任董事長暨總經理。
- 獎項肯定： 葡萄王曾獲選亞洲最佳上市中小企業200大。
- 直銷排名： 葡眾躍升至全台第二大直銷商，並為全球排名第38名。
事業體營運概況
事業體 業務內容 銷售通路 台灣葡萄王 自有品牌、國際ODM & OEM 關鍵原料及配方設計與製造中心 葡眾 (持股60%) 台灣直銷通路 會員直銷 上海葡萄王 (持股100%) 中國ODM & OEM 中國本地及國際保健食品ODM＆OEM 財務表現
- 2024年全年營收： 成長4.9%。
- 前三季淨利： EPS為6.76元。
- 營收佔比： 葡萄王佔全年營收10%，葡眾佔79%，上海佔11%。
- 2024年營收成長： 上海葡萄王成長328M，葡眾成長264M，台灣衰退68M。
- 近年EPS： 呈現波動，但整體維持在一定水準。
綜合損益表分析
項目 (百萬) 2019 2020 2021 2022 2023 2023 (前三季) 2024 (前三季) YoY (%) 營業收入 9,239 9,168 9,798 10,391 10,635 7,435 8,005 7.7% 營業毛利 7,566 7,537 7,855 8,481 8,534 5,981 6,185 3.4% 營業費用 (5,231) (5,232) (5,543) (5,929) (6,037) -4,307 -4,450 3.3% 營業利益 2,335 2,305 2,312 2,552 2,497 1,674 1,735 3.6% 稅前淨利 2,440 2,378 2,415 2,688 2,661 1,798 1,853 3.1% 淨利歸屬於母公司業主 1,309 1,272 1,300 1,457 1,453 984 1,002 1.8% 基本每股盈餘 (NT$) 9.63 9.34 8.81 9.84 9.81 6.65 6.76 1.7%
- 營收成長： 營業收入呈現逐年成長趨勢。
- 毛利率： 維持在80%左右，但2024年前三季略有下降。
- 營業利益率： 近年略有下滑，但仍維持在20%以上。
資本支出與配息
項目 (百萬) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 淨利 1,309 1,272 1,300 1,457 1,453 未公布 現金股利 884 948 904 1,022 1,022 每股現金股利 (NT$) 6.5 6.4 6.1 6.9 6.9 資本支出 630 1,214 1,481 1,005 1,078 504
- 配息率： 維持在67%至70%左右。
- 資本支出： 主要用於廠房及設備擴建，近年有下降趨勢。
資產負債表分析
項目 (百萬) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (前三季) 資產總額 11,359 13,104 14,061 15,053 15,512 14,406 現金 2,146 2,927 3,635 4,673 4,819 3,294 固定資產 6,454 7,308 7,208 7,360 7,539 7,745 負債總額 3,888 5,126 3,632 3,912 3,882 2,875 權益總計 7,471 7,978 10,429 11,141 11,630 11,531 應收帳款週轉天數 7.3 7.9 9.5 10.1 9.7 9.8 存貨週轉天數 119.3 136.4 135.2 139.8 124.6 112.7 ROE (%) 26.9 24.5 21.2 20.1 18.8 19.0
- 資產總額： 呈現成長趨勢。
- 負債總額： 降低。
- 現金部位： 充裕，但2024年前三季略有下降。
- ROE： 略有下滑，但仍維持在18%以上。
台灣葡萄王業務
項目 (百萬) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 總銷售額 538 668 914 1,104 1,247 1,179 自有品牌銷售額 412 532 658 737 840 716 ODM/OEM銷售額 126 137 255 367 407 463
- 總銷售額： 2024年略有下滑，但長期仍呈現成長趨勢。
- 自有品牌銷售額： 同樣呈現成長趨勢，但2024年有較明顯的下滑。
- ODM/OEM銷售額： 穩定成長。
樟芝植物新藥發展
- 產品介紹： 葡萄王投入樟芝研究超過20年，開發出植物新藥GKAC，針對非酒精性脂肪肝。
- 市場潛力： 全球非酒精性脂肪肝炎藥物市場規模預計到2025年將達到214.78億美元。
- 臨床進展： 已進入美國FDA第二期測試。
葡眾概況
- 直銷排名： 台灣第1大本土直銷企業，台灣第3大直銷企業，世界直銷排行第38名。
- 產品種類： 47種，包含各式保健食品、外用保養品及口腔清潔等用品。
- 營收表現： 2024年營收成長3.1%。
- 海外市場： 預計2025年開啟馬來西亞市場銷售。
上海葡萄王
- 廠房規模： 占地12,500平方米，10萬級GMP廠房。
- 業務模式： 提供ODM/OEM一站式代工服務。
- 自有品牌： 推出康貝特人參維生素飲品，鋪貨至加油站、7-11等通路。
公司展望與觀察
- 中國市場： 持續擴大ODM/OEM業務，整合通路資源。
- 台灣葡萄王： 推出新產品，挹助業績動能。
- 葡眾： 持續推出新產品，拓展海外市場。
報告分析與總結
這份簡報全面性地闡述了葡萄王生技(1707)的各項業務發展、財務表現和未來展望。從歷史沿革到三大事業體的具體營運，再到財務數據的詳細分析，整體而言，葡萄王展現出穩健的成長態勢與積極的市場拓展策略。然而，在亮眼的數據背後，也存在一些值得關注的細節。
首先，在營收結構上，葡眾的直銷通路仍然是主要的營收來源，佔比高達79%。雖然葡眾持續成長，但過度依賴單一通路可能會增加營運風險。因此，葡萄王在其他事業體，特別是台灣葡萄王和上海葡萄王的發展，顯得格外重要。從數據來看，上海葡萄王在2024年表現亮眼，營收大幅成長，這得益於其ODM/OEM業務的拓展。未來，如何持續擴大上海葡萄王的業務規模，將是公司成長的重要動力。
台灣葡萄王方面，自有品牌和ODM/OEM業務的發展呈現不同的趨勢。自有品牌銷售額在2024年出現下滑，這可能與市場競爭加劇、產品週期等因素有關。公司需要加強自有品牌的創新與行銷，推出更具競爭力的產品。另一方面，台灣葡萄王的ODM/OEM業務則穩健成長，顯示其在代工領域具有一定的競爭優勢。公司可以進一步擴大代工業務規模，提升整體營收。
在財務方面，葡萄王的ROE和淨利率近年來略有下滑，這可能與營業費用增加、市場競爭等因素有關。公司需要加強成本控制，提升經營效率。然而，公司也同時保持了充裕的現金部位和穩定的配息政策，顯示其財務狀況仍然穩健。
此外，葡萄王在樟芝植物新藥的研發上投入大量資源，並已進入美國FDA第二期測試。這項研發若能成功，將為公司帶來巨大的市場潛力。非酒精性脂肪肝藥物市場規模龐大，若葡萄王能成為全球第一家可治療該疾病的植物用藥，將在市場上取得領先地位，並為公司帶來豐厚的利潤。
對股票市場的影響與未來趨勢
這份簡報所呈現的資訊對股票市場而言，大致上偏向中性偏多。以下是具體的分析：
利多因素
- 營收成長： 公司整體營收持續成長，顯示其市場需求仍然旺盛。
- 海外拓展： 葡眾計畫拓展海外市場，上海葡萄王積極開拓中國市場，這些舉措將為公司帶來新的成長機會。
- 新藥研發： 樟芝植物新藥的研發具有巨大的市場潛力，若能成功上市，將大幅提升公司的價值。
- 財務穩健： 公司保持充裕的現金部位和穩定的配息政策，顯示其財務狀況良好。
潛在風險
- 通路依賴： 公司過度依賴葡眾的直銷通路，可能增加營運風險。
- 市場競爭： 保健食品市場競爭激烈，公司需要不斷創新才能保持競爭優勢。
- 法規風險： 食品藥品行業受到嚴格的法規監管，公司需要密切關注法規變化，避免產生風險。
短期與長期趨勢
- 短期： 受到大盤走勢和市場情緒的影響。若市場氣氛良好，加上公司持續釋放利多消息，股價有望上漲。然而，若市場出現震盪，或公司未能達到預期業績，股價也可能下跌。
- 長期： 公司股價的長期趨勢將取決於其營運表現、市場拓展和新藥研發的進展。若公司能成功拓展海外市場，推出具競爭力的產品，並在新藥研發上取得突破，股價有望持續上漲。反之，若公司營運停滯，或在新藥研發上遭遇挫折，股價也可能下跌。
給投資人（特別是散戶）的建議
- 關注營收結構： 除了葡眾的業績，也要關注台灣葡萄王和上海葡萄王的發展。多元化的營收來源有助於降低風險。
- 追蹤新藥研發進展： 樟芝植物新藥是公司的重要發展項目，投資人應密切追蹤其研發進展和市場潛力。
- 留意市場風險： 保健食品市場競爭激烈，公司需要不斷創新才能保持競爭優勢。
- 審慎評估： 在投資前，應詳細研究公司的財務報表、營運狀況和未來展望，並根據自身的風險承受能力做出決策。
- 長期投資： 葡萄王是一間歷史悠久的公司，具有一定的品牌優勢和市場地位。若對公司有信心，可以考慮長期投資，分享其成長的果實。
免責聲明： 本分析僅供參考，不構成任何投資建議。投資前請務必自行研究判斷，並自負盈虧。
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