台南（1473）法說會日期、內容、AI重點整理

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台南（1473）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體觀點與投資分析

本報告為台南企業股份有限公司（股票代碼：1473）於2025年發佈的法人說明會資料，主要呈現了公司自成立以來的發展歷程、全球製造佈局、客戶基礎、產品結構、財務表現以及公司治理成果。整體而言，台南企業展現出穩健的營運基礎、強勁的財務復甦趨勢及對永續發展的承諾。

報告整體觀點

台南企業作為一家歷史悠久的成衣製造商，已建立起廣泛的國際生產網絡與多元的客戶群。報告內容顯示，公司近年來已成功擺脫疫情期間的營運低谷，並在2022年至2024年間實現顯著的盈利成長與獲利率提升。其在全球多個國家設立的生產基地，不僅分散了區域風險，也使其能靈活應對不同市場需求和成本結構。同時，公司在環境、社會及治理（ESG）方面的積極投入，特別是獲得多項國際認證，有助於提升其品牌形象及在全球供應鏈中的競爭力。然而，對單一主要市場（美國）的高度依賴，仍是其營運風險中值得關注的一點。

對股票市場的潛在影響

* 潛在利多： * 強勁的財務復甦與成長： 營收自2021年低點回升，2022年及2024年均實現雙位數成長。更重要的是，從2020-2021年的虧損轉為2022年起的穩定獲利，且稅後淨利與每股盈餘（EPS）在2024年達到近年高點，2025年第二季財報亦表現良好。這預示著公司基本面持續改善，有望吸引價值型和成長型投資者。 * 獲利率顯著提升： 毛利率、營業淨利率和淨利率在2020至2024年間穩步增長，顯示公司在成本控制、生產效率及產品定價方面表現優異，有助於提升長期盈利能力。 * 股利政策積極： 隨著獲利能力改善，現金股利發放逐年增加，配息率亦持續提高，對尋求穩定現金流的股東具有吸引力。 * 全球化生產佈局： 在印尼、柬埔寨、越南、孟加拉等多國設廠，有助於分散地緣政治風險、優化生產成本，並縮短供應鏈反應時間，提升營運韌性。 * ESG與公司治理承諾： 取得多項國際永續認證，並在公司治理評鑑中表現優良，有助於吸引注重ESG的投資者，並提升企業的長期價值。 * 多元客戶基礎： 與多個國際知名服飾品牌合作，降低對單一客戶的依賴風險。 * 潛在利空： * 高度依賴單一市場： 公司高達85%的全球市場份額來自美國，這使得其業績容易受到美國經濟景氣波動、消費支出變化或貿易政策調整的影響。 * 營收波動性： 儘管近年盈利能力提升，但營收在過去幾年間仍有起伏，顯示其業務可能受到產業景氣循環的影響。

對未來趨勢的判斷

* 短期趨勢： 鑑於2025年第二季的良好財務表現，預期台南企業在短期內將維持穩定的盈利能力。其在製造效率和成本控制方面的優勢，將有助於其在競爭激烈的市場中保持韌性。然而，全球經濟前景的不確定性及美國市場的變化仍需密切關注。 * 長期趨勢： 台南企業在全球化佈局、生產線專業化、以及對ESG的承諾，為其奠定了長期的競爭優勢。特別是透過多國生產基地來應對貿易壁壘和供應鏈中斷的風險，以及發展如運動休閒服飾等新產品類別，顯示公司具有一定的戰略彈性。對永續生產的重視，也將使其能更好地符合未來消費者及品牌的環保要求，鞏固其長期市場地位。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 關注主要市場動態： 由於美國市場佔比極高，散戶投資人應密切關注美國的經濟數據、消費者信心指數以及相關貿易政策的變化，這些都可能直接影響台南企業的營收和獲利。 2. 檢視獲利能力趨勢： 公司近年獲利率表現亮眼，投資人應持續追蹤毛利率、營業淨利率等指標，確認其成本控制和營運效率能否維持。 3. 股利政策的穩定性： 雖然現金股利逐年增加，但散戶投資人應評估未來股利發放是否能與獲利成長同步，並考慮其配息率是否具備永續性。 4. 產業風險： 成衣製造業屬於傳統產業，易受時尚趨勢、原物料價格波動、勞動成本上升及匯率變動等因素影響。投資人應了解這些潛在風險。 5. ESG因子： 公司在永續發展和公司治理方面的努力是加分項，但散戶投資人也應理解ESG的效益可能需要較長時間才能完全體現於股價上。 6. Q2數據的季度性： 2025年第二季的數據是季度表現，不應直接線性外推至全年。應等待下半年數據，以更完整評估全年表現。

台南企業股份有限公司法人說明會重點摘要

本節將根據台南企業股份有限公司2025年法人說明會的文字內容，整理成條列式重點摘要，並描述數字、圖表或表格中呈現的主要趨勢。

公司概況與發展歷程

* 創立與歷史： 公司於1961年在台灣台南創立，由楊坤茂先生發起。 * 全球擴張： * 1990-1995年：設立印尼首家廠房（PT. TAINAN ENTERPRISES）及中國益興廠房（GAO QING GARMENTS CO. LTD.）。 * 1996-2000年：設立柬埔寨首家廠房，並在台灣證券交易所主板上市。 * 2010-2015年：收購針織品製造商G-SPEC INTERNATIONAL CO., LTD及其位於越南和柬埔寨的兩家廠房，同時結束河南廠生產。台南企業（開曼）股份有限公司也在台灣證券交易所上市。並設立第二家印尼廠（ANDALAN MANDIRI PT.）及第二家柬埔寨廠（JEI JOM ENTERPRISE CO., Ltd）。 * 2016-2020年：設立越南廠（TAINAN ENTERPRISES VIETNAM CO., Ltd.），並獲得LEED金級認證。 * 2023年：設立第三家印尼廠（TEGAL），並在孟加拉擴張業務。 * 企業社會責任： 於2000-2010年間成立台南企業文教基金會，履行企業社會責任。

客戶基礎與市場定位

* 主要客戶： 公司服務多個國際知名服飾品牌，包括Macy's、Eileen Fisher、Gap、J.Crew、Roots、Talbots、Oysho、Ann Taylor、Mizzen+Main及Free People等。 * 產品類別分佈： 依產品類別劃分，底部服飾（BOTTOM）佔比最高，達64%；其次為上衣（TOP）佔17%；外套（OUTERWEAR）佔12%；洋裝（DRESS）佔7%。顯示公司在底部服飾方面有顯著的專業化。 * 性別市場分佈： 依性別劃分，女性服飾（LADIES）佔比高達81%；男性服飾（MEN）佔17%；童裝（KIDS）僅佔2%。表明公司主要專注於女性服飾市場。 * 全球市場份額分佈： 公司業務高度集中於美國市場，佔全球市場份額的85%；加拿大佔8%；亞洲佔7%。

製造能力與設施

* 全球製造足跡： 擁有分佈於台灣、中國、印尼、柬埔寨、越南和孟加拉的生產設施。 * 各廠區專長與產能（每月）： * 台灣（2條生產線）： 30,000 件/月，專精於研發樣品、運動服飾及小批量訂單。 * 中國（10條生產線）： 100,000 件/月，專精於新穎商品、複雜工藝、裝飾、快速周轉及開發中心。 * 印尼（總計約82條生產線）： * JAKARTA (40條線)：360,000 件/月。 * SOLO 1 (24條線) & SOLO 2 (22條線)：共420,000 件/月。 * 專精於外套、夾克、襯衫、精緻剪裁服飾、丹寧及附屬洗滌設施。 * 總產能約780,000 件/月。 * 柬埔寨（總計約76條生產線）： * TC1+TC3 (56條線)：600,000 件/月。 * GIN SOVANN (20條線)：300,000 件/月。 * 專精於內部洗滌設施、梭織底部/上衣、輕便外套、運動休閒服飾、高性能運動服飾、剪裁縫製針織品、睡衣及家居服。 * 總產能約900,000 件/月。 * 越南（26條生產線）： 300,000 件/月，專精於梭織底部/上衣、輕便外套及運動休閒服飾。 * 孟加拉： 針織+梭織產能100,000 件/月，梭織+丹寧產能100,000 件/月。總計200,000 件/月，專精於丹寧及運動服飾。 * 國際認證： 工廠獲得多項國際標準認證，包括GSV、Recycled 100、Social Traders Certified、Higg Index、Organic 100、BCI（Better Cotton Initiative）、ZDHC（有害化學物質零排放）、Better Work、WRAP、Social & Labor Convergence及GOTS（全球有機紡織品標準），顯示公司對社會責任、環境保護及品質管理的承諾。

財務報告趨勢

* 營收表現（NT$ mn）： * 2020年：5,970（年成長率-22.00%） * 2021年：5,761（年成長率-3.5%） * 2022年：7,529（年成長率30.69%）- 強勁復甦 * 2023年：6,508（年成長率-13.56%） * 2024年：7,446（年成長率14.41%）- 再度成長 * 2025年第二季：4,000（與2024年第二季相比成長1.29%），顯示持續穩健。 * 趨勢： 營收在2020-2021年經歷衰退後，於2022年強勁反彈，2023年雖有回落但2024年再度成長，呈現波動中復甦的趨勢，2025年第二季維持成長動能。 * 獲利能力（NT$ mn）： * 毛利： 自2020年的670增加至2024年的1,365，2025年第二季為705，呈現穩定增長。 * 營業利益： 自2020-2021年的虧損轉為2022年起的正向獲利，並持續增長至2024年的371，2025年第二季為196。 * 稅前淨利： 自2020-2021年的虧損轉為2022年起的正向獲利，並持續增長至2024年的520，2025年第二季為163。 * 稅後淨利： 自2020-2021年的虧損轉為2022年起的正向獲利，並持續增長至2024年的441，2025年第二季為133。 * 每股盈餘（EPS）： 從2020年的(2.45)和2021年的(0.92)虧損，轉為2022年的2.06、2023年的2.13，並在2024年達到3.02的顯著獲利。2025年第二季為0.91。 * 趨勢： 公司在2022年成功扭虧為盈，此後所有獲利指標均呈現顯著且持續的改善與增長，顯示營運效率和盈利能力大幅提升。 * 獲利率（百分比%）： * 毛利率： 從2020年的11.23%穩步提升至2024年的18.34%，2025年第二季為17.63%。 * 營業淨利率： 從2020年的(5.49%)轉為2024年的4.99%，2025年第二季為4.89%。 * 淨利率： 從2020年的(6.37%)轉為2024年的6.99%，2025年第二季為4.07%。 * 趨勢： 所有獲利率指標均呈現清晰的上升趨勢，從虧損或低位逐漸提升至健康水平，特別是毛利率的持續改善，表明公司在產品組合、定價策略和生產成本控制方面成效良好。

股利政策

* 股利發放趨勢： * 每股現金股利從2020年的0.2元，逐步提升至2024年的2元。 * 無股票股利發放（2020-2024年均為0.0元）。 * 配息率從2022年的48.54%逐年增長至2024年的66.22%，顯示公司在獲利改善後，積極回饋股東。

公司治理評鑑

* 2024年第十一屆公司治理評鑑結果： 台南企業總分為85.09分，處於36-50%的排名級距，該級距的平均分數為83.95分，顯示其表現優於同級平均。 * 同市值類別排名： 在市值50億元以上至100億元（共329家公司）的類別中，台南企業排名落在21-40%級距，顯示其在同等規模公司中，公司治理表現亦屬前段班。

總結

台南企業股份有限公司透過其最新的法人說明會報告，向市場描繪了一幅清晰且積極的企業發展藍圖。公司不僅展現了從製造深耕到全球佈局的堅實基礎，更重要的是，其近年來的財務表現突顯了經營團隊卓越的應變與轉型能力。

報告整體觀點

本報告綜合呈現了台南企業在產業中的競爭優勢，包括廣泛的國際生產網絡、多元化的客戶基礎、以及對可持續發展和公司治理的高度重視。其在2022年至2024年間的財務數據尤為亮眼，標誌著公司已成功走出疫情陰霾，並進入盈利能力穩步提升的階段。然而，對單一市場的重度依賴，仍是其長期發展中需要審慎應對的挑戰。

對股票市場的潛在影響

台南企業的股票（1473）預計將受到多重因素的影響。強勁的財務復甦，特別是營收與獲利的雙重增長，以及每股盈餘的顯著提升，將為其股價提供有力的基本面支撐，吸引尋求成長潛力的投資者。不斷提高的現金股利及配息率，亦使其成為對追求穩定收益的投資者具有吸引力的標的。此外，公司在ESG方面的努力和優良的公司治理評鑑，有助於提升市場對其長期價值和穩定性的信心。然而，美國市場的經濟波動或貿易政策變化，可能對其營收構成風險，投資者需將此納入考量。

對未來趨勢的判斷

* 短期趨勢： 根據2025年第二季的財務數據，台南企業預計在短期內將保持穩健的營運表現與盈利能力。其精密的全球生產分工和成本控制策略，將有助於其抵禦短期市場波動。 * 長期趨勢： 從長遠來看，台南企業在多國設立生產基地以分散風險、針對不同區域與產品類型進行專業化生產，以及對環境與社會責任的積極投入，使其在面對全球供應鏈重組和消費者意識提升的趨勢中，具備較強的競爭韌性。隨著全球對可持續生產和負責任供應鏈的需求日益增長，台南企業的這些優勢將使其在國際市場上佔據有利地位。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 盈利能力持續性： 散戶投資人應密切關注公司毛利率、營業淨利率及稅後淨利率的未來走勢，以判斷其盈利能力的持續性和健康程度。 2. 美國市場風險： 鑑於其對美國市場的高度依賴，投資人需持續追蹤美國的經濟狀況、消費支出趨勢，以及任何可能影響跨國貿易的政策變動。 3. 股利政策演變： 雖然目前股利發放積極，但仍需關注未來公司在擴張或面對市場逆風時，股利政策是否會隨之調整。 4. 產業循環： 成衣製造業具有一定的周期性，投資人應考慮其所處的產業景氣位置，並對未來可能發生的市場變化有所準備。 5. ESG的長期價值： 公司的ESG成就雖為長期利好，但其對短期股價的影響可能有限。投資人應將其視為衡量公司長期穩健經營和企業聲譽的指標。 6. Q2數據解讀： 2025年第二季的數據雖為積極信號，但仍需等待全年財報以獲得更全面的業績圖像。

之前法說會的資訊

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報告公司簡介及營運狀況 WEBEX會議號碼：2511 342 9061,會議密碼：Jvqw5fbhX25
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