宏洲（1413）法說會日期、內容、AI重點整理

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宏洲（1413）法說會日期、直播、報告分析

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福邦證券股份有限公司會議室(台北市忠孝西路一段6號7樓)
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報告整體分析與總結

本法人說明會報告為宏洲（股票代碼：1413）於2025年12月12日發布，提供了宜進實業股份有限公司（集團母公司，股票代碼：1413）及其主要子公司宏洲纖維與光明絲織的全面性營運與財務資訊。報告內容詳盡，涵蓋了公司沿革、組織架構、產品與製造流程、近期財務表現、市場分析（SWOT）以及未來發展策略，同時也揭露了集團的不動產投資組合。

整體觀點

宜進集團呈現一個垂直整合且多元發展的企業體。其核心紡織業務從聚酯粒、加工絲（POY、DTY）到工業用化纖織帶，形成了相對完整的產業鏈。透過併購宏洲與光明，集團強化了上中下游的整合能力。近年來，集團積極轉型，投入高附加價值產品的研發，如奈米銅抗菌纖維、石墨烯應用以及可生物分解纖維，展現了對創新和永續發展的承諾。此外，集團龐大的不動產投資組合也提供了穩定的經常性收益來源，並具備潛在資產處分利益，為集團的獲利帶來了多元支撐。

股票市場潛在影響

  • 潛在利多：
    • 子公司獲利能力顯著改善：宏洲與光明兩家子公司在2025年Q1-Q3的財務表現，特別是毛利率和淨利方面，呈現顯著的轉虧為盈或大幅增長，這將對集團整體獲利能力帶來正面貢獻。
    • 創新與永續發展策略：集團在高端功能性纖維（如火山紗、奈米銅抗菌纖維、石墨烯）和環保纖維（可生物分解纖維）的投入，符合全球產業趨勢，有望在長期內提升產品競爭力與毛利率，吸引 ESG 相關投資者。
    • 不動產資產價值：龐大的不動產組合不僅提供穩定租金收益，也提供了資產活化與處分增值的潛力，有助於平穩紡織本業的景氣循環風險。
  • 潛在利空：
    • 集團整體獲利壓力：儘管子公司表現亮眼，但宜進集團母公司歸屬母公司淨利與EPS在2025年Q1-Q3相較2024全年有下降趨勢，顯示集團層面仍面臨一定壓力，可能是工業用化纖織帶業務的挑戰或其他費用影響。
    • 產能利用率不足：宏洲與光明兩家主要生產廠區的聚合與紡絲設備均未達滿載，顯示目前市場需求仍未能完全消化現有產能，可能影響未來的營收增長空間。
    • 外部環境挑戰：工業用化纖織帶業務面臨地緣政治供應鏈調整、關稅政策不明、低價電動車傾銷等嚴峻外部挑戰，導致銷售量大幅下滑，將持續對集團營收構成壓力。
    • 成本與規模劣勢：SWOT分析中指出的成本較高、規模較小以及對石化原料的高度依賴，是集團在激烈市場競爭中需持續面對的結構性問題。

未來趨勢判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢：預期集團將持續受到全球經濟景氣、地緣政治與貿易政策變化的影響，特別是工業用化纖織帶業務的挑戰會持續存在。然而，隨著宏洲與光明兩大子公司的獲利能力改善，以及在產品創新方面的持續努力，短期內集團的營運表現有望築底回升，但全面性的強勁成長仍需克服產能利用率及外部環境的不確定性。不動產收益將繼續提供穩定的現金流。
  • 長期趨勢：集團積極轉型高階功能性與環保纖維的策略，符合未來紡織產業的發展方向，預期將為其在國際市場上贏得更高的競爭力與定價權。透過技術創新和品牌合作，有望擺脫傳統紡織業的價格競爭泥淖。同時，不動產投資的穩定貢獻，也為集團的長期發展提供了財務上的韌性。長期而言，如果能有效提升產能利用率並拓展高階產品市場，集團有望實現結構性的成長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注個別子公司表現：集團母公司的合併報表可能因不同業務板塊表現差異而呈現混雜信號。散戶投資者應特別關注宏洲與光明兩家子公司的獨立財務報告，其近期獲利能力改善是重要的積極信號。
  2. 創新產品的市場接受度：集團積極開發的石墨烯、奈米銅抗菌、可降解纖維等高科技產品，其量產能力、市場拓展速度及實際營收貢獻將是決定未來成長動能的關鍵。
  3. 不動產業務的進展：留意集團不動產的租金收益穩定性及是否有大型資產處分計畫。不動產市場的景氣狀況和資產活化成果，將直接影響集團的非核心獲利。
  4. 全球經濟與貿易政策風險：集團部分業務（如工業用化纖織帶）對國際情勢敏感，散戶應密切關注全球經濟走勢、主要貿易夥伴的關稅政策及供應鏈變化。
  5. 產能利用率的改善：觀察宏洲與光明兩廠區的產能利用率數據，若能有效提升，通常代表市場需求回溫或訂單增加，是營收和獲利成長的重要基礎。
  6. 毛利率與成本控制：在面對中國與東南亞的低價競爭下，集團能否維持甚至提升毛利率，以及有效控制成本（尤其是石化原料波動），將是其營運韌性的關鍵。
  7. 長期投資眼光：宜進集團的轉型和多元化策略是長期性的佈局，短期波動可能較大。散戶應以更長期的視角評估其投資價值，關注其在創新和永續領域的持續投入與成果。

條列式重點摘要

公司簡介與集團結構

  • 公司名稱：宜進實業股份有限公司 (YI JINN INDUSTRIAL CO., LTD.)
  • 股票代碼：1413 (母公司與宏洲纖維)；1457 (宜進實業股份有限公司 - 工業用化纖織帶事業部，推測是獨立股票代碼，文件標示為母公司其中一塊業務)；4420 (光明絲織)。
  • 成立時間：宜進成立於民國70年 (1981)。
  • 經營理念：創新、誠信、成長、和諧。
  • 主要業務：人造、天然纖維及其製成品之假撚織造加工及買賣；不動產買賣、開發及租賃。
  • 集團成員與持股：
    • 光明絲織 (4420)：於民國102年10月收購，目前持股比例46.68%。
    • 宏洲纖維 (1413)：於民國104年1~5月取得，目前持股比例40.69%。
  • 資本額：宜進新台幣31.67億元；宏洲新台幣13.2億元；光明新台幣4億元。

製造流程與產品

  • 紡織產業製造過程：涵蓋從石化業到化纖製造（POY）、化纖加工絲（假撚，DTY）、織造業（平織、針織）到製衣業的完整鏈條。
  • 聚酯纖維製造：詳細說明從EG與PTA聚合形成聚酯粒，再經抽絲、假撚等過程製成聚酯棉、POY聚酯絲、DTY加工絲等產品。
  • 宏洲纖維主要產品：聚酯粒與聚酯纖維，專注於聚酯半延伸絲紗 (POY) 的生產銷售。
  • 光明絲織主要產品：人造纖維加工絲 (DTY)，已結束織造業務，專注於加工絲生產與銷售，並跨足不動產相關業務。

主要業務數據與趨勢分析

  • 宜進實業 (集團母公司) 年度營收 (合併營收)：
    • 111年 (2022)：新台幣43.4億元。
    • 112年 (2023)：新台幣31.2億元。
      利空判斷：營收較前一年顯著下滑，可能反映市場需求疲軟或競爭加劇。
    • 113年 (2024)：新台幣33.9億元。
      利多判斷：營收較112年回升，顯示營運狀況有所改善。
  • 宜進 (股票代碼1457，工業用化纖織帶業務) 銷售數據：
    • 2022年：銷售量144,965仟米，銷售額NT$685,472仟元。
    • 2023年：銷售量157,368仟米，銷售額NT$730,452仟元。
      利多判斷：銷售量與銷售額均實現增長。
    • 2024年：銷售量116,022仟米，銷售額NT$737,231仟元。
      利空判斷：銷售量大幅下滑，但銷售額微幅增長，可能反映產品單價提升或產品組合優化，但總體需求下降。
    • 2025年1~10月：銷售量62,949仟米，銷售額NT$453,163仟元。
      利空判斷：相較2024年全年，前10個月銷售量明顯偏低，營收比例較高顯示單價持續上揚，但市場需求萎縮狀況依然嚴峻。
  • 銷售量下滑主要原因：
    • 地緣供應鏈觀念覺醒，區域自產需求增加 (影響中、日、越、泰、菲)。
    • 關稅政策不確定，導致車廠停工、減產、市場觀望 (影響美、墨等國)。
    • 低價電動車傾銷歐洲，擾亂油車市佔率 (影響匈牙利、摩洛哥)。
  • 宏洲纖維年度營收：
    • 111年 (2022)：新台幣31.5億元。
    • 112年 (2023)：新台幣20億元。
      利空判斷：營收較前一年大幅下滑。
    • 113年 (2024)：新台幣23億元。
      利多判斷：營收較112年回升，顯示營運有所改善。
  • 光明絲織年度營收：
    • 111年 (2022)：新台幣9.3億元。
    • 112年 (2023)：新台幣6.9億元。
      利空判斷：營收較前一年下滑。
    • 113年 (2024)：新台幣8.4億元。
      利多判斷：營收較112年回升，顯示營運有所改善。
  • 宏洲-龜山廠產能利用率：
    • 聚合設備產能：9,000噸/月；目前產量：4,218噸/月 (約47%利用率)。
      利空判斷：產能利用率顯著偏低，顯示市場需求不足或有其他生產瓶頸。
    • 紡絲設備產能：4,650噸/月；目前產量：3,240噸/月 (約70%利用率)。
      利空判斷：仍有約30%閒置產能。
  • 光明-纖維事業部(龜山廠)產能利用率：
    • 總機台數：19台；平均開台數：14.73台 (約77.5%利用率)。
      利空判斷：仍有部分閒置機台，顯示產能未完全發揮。
    • 平均月產量：1,692噸。

財務表現分析

宜進實業 (合併綜合損益表)

單位：新台幣千元 113年度 (2024) % 114年Q1~Q3 (2025) %
銷貨收入 3,389,936 2,341,581
銷貨成本 3,067,243 90 2,098,046 90
營業毛利 322,693 10 243,535 10
本期淨利 318,386 236,679
本期淨利歸屬母公司 211,514 101,723
EPS 0.91 0.44
  • 趨勢描述：
    • 銷貨收入在114年Q1-Q3已達113年度的約69%，若按比例推算全年可能略低於113年度。
    • 銷貨成本佔比和營業毛利率均穩定維持在10%。
    • 歸屬母公司淨利和EPS在114年Q1-Q3僅約113年度的一半，顯示集團母公司整體的獲利能力在2025年前三季面臨下滑壓力。
      利空判斷：集團整體獲利能力面臨挑戰。

宏洲纖維 (綜合損益表)

單位：新台幣千元 113年度 (2024) % 114年Q1~Q3 (2025) %
銷貨收入 2,305,985 1,662,012
銷貨成本 2,282,725 99 1,561,596 94
營業毛利 23,260 1 100,416 6
本期淨利(損) (22,788) (1) 56,344 4
EPS (0.17) 0.43
  • 趨勢描述：
    • 宏洲纖維在114年Q1-Q3的銷貨收入已達113年度的約72%，若按比例推算全年有望與113年度持平或略增。
    • 銷貨成本佔比由113年度的99%顯著下降至114年Q1-Q3的94%。
    • 營業毛利率從1%大幅提升至6%。
    • 本期淨利由113年度的虧損轉為114年Q1-Q3的獲利，EPS也由負轉正。
      利多判斷：宏洲纖維的獲利能力在2025年前三季呈現顯著且積極的改善，成功扭轉虧損局面。

光明絲織 (綜合損益表)

單位：新台幣千元 113年度 (2024) % 114年Q1~Q3 (2025) %
銷貨收入 835,597 769,463
銷貨成本 835,131 100 747,163 97
營業毛利 466 0 22,300 3
其他營業收益 340,621 41 272,225 34
本期淨利(損) 250,192 31 211,547 26
EPS 6.18 5.23
  • 趨勢描述：
    • 光明絲織在114年Q1-Q3的銷貨收入已達113年度的約92%，若按比例推算全年銷貨收入有望顯著增長。
    • 銷貨成本佔比由113年度的100%下降至114年Q1-Q3的97%。
    • 營業毛利從幾乎為零大幅提升至3%。
    • 其他營業收益仍是重要的獲利來源，114年Q1-Q3已達113年度的近80%。
    • 本期淨利和EPS在114年Q1-Q3已達113年度的84%左右，顯示強勁的獲利表現。
      利多判斷：光明絲織的營收、毛利和淨利在2025年前三季均呈現非常積極的成長，特別是毛利率的提升，使其獲利能力大幅改善。

SWOT分析 (化纖加工絲工業發展)

  • 優勢 (Strengths)：
    • 完整的紡織產業聚落。
    • 高技術門檻與研發能力。
    • 永續轉型領先亞洲。
    • 與國際品牌合作密切。
      利多判斷：這些是集團的核心競爭力，有利於技術創新和市場拓展。
  • 機會 (Opportunities)：
    • 全球永續供應鏈的強勁需求。
    • 高機能運動服飾持續擴張。
    • 航太、醫療、車用新材料崛起。
    • 自動化智慧工廠導入。
      利多判斷：外部市場趨勢有利於集團高階產品的發展。
  • 劣勢 (Weaknesses)：
    • 成本較中國、東南亞高。
    • 原料高度依賴石化副產品。
    • 產能規模小於對手。
    • 人才斷層問題。
      利空判斷：這些內部弱點可能影響集團的成本競爭力與規模經濟效益。
  • 威脅 (Threats)：
    • 中國與東南亞中低階製造競爭。
    • 全球景氣循環與消費降低。
    • 國際貿易政策、關稅變動。
    • 原料供應風險 (油價、石化產能)。
      利空判斷：外部宏觀經濟與地緣政治風險對集團營運構成挑戰。

未來發展策略與產品創新

  • 集團轉型：從傳統紡織業轉型，透過併購整合原料、加工絲、化學纖維製造，形成宜進集團。
  • 2017年：參與美國知名37.5™特殊火山紗聚酯纖維生產供應鏈，與BURBERRY等國際品牌接軌。
    利多判斷：技術合作與國際品牌認可，提升產品附加價值。
  • 2018年：與戴壟公司合作開發『奈米銅抗菌纖維』，具強力持久抗菌效果。
    利多判斷：創新產品開發，符合健康趨勢，拓展高功能性應用。
  • 2018年：發展石墨烯應用，具高導電、高導熱、高韌度與高強度特性，應用於抗靜電及導熱性紡織品。
    利多判斷：引入先進材料，提升產品性能，滿足特殊市場需求。
  • 2018年：開發可降解BioPro生物分解聚酯纖維，符合環保永續趨勢。
    利多判斷：響應環保潮流，提升企業形象與產品市場競爭力。

不動產投資組合

標地名稱 購置日期 所有權人 坪 (不含車位) 車位 取得價格 (萬元) 年租金 (萬元) 投報率%
新湖一路8號「元太谷」 2012.01 宜進、億東 2,430 42 86,000 2,718 3.16%
遠雄宜進I-CITY (南港成功路土地) 2017.10.05 宜進、光明、大田 5,630 144 租/售
南軟一期C棟6F 2017.12.22 宜進 1,142 16 61,000 2,004 3.28%
內湖德孚瑞大樓 2021.12 億東 167 3 13,476 365 2.70%
台中振興路土地 2018.03.01 大宜 9,430 190,000 1,800 申請變更
國揚矽谷12、13樓 2018.7.26 宜進 2,224 60 65,485 2,332 3.56%
汐止遠雄U-TOWN (新台五路一段) 97號12、33樓等 2018.03.26起 宜進、大田、億東、光明、宏洲 14,491 139 8,341 租/售
  • 趨勢描述：
    • 集團擁有涵蓋台北市內湖、南港、汐止及台中等地區的多元不動產。
    • 部分物業如新湖一路8號、南軟一期C棟6F、內湖德孚瑞大樓、國揚矽谷12、13樓等提供穩定的租金收益，投報率介於2.70%至3.56%。
      利多判斷：不動產投資組合提供穩定的經常性收益。
    • 遠雄宜進I-CITY和汐止遠雄U-TOWN等大型物業處於「租/售」狀態，顯示集團積極進行資產活化與管理，可能帶來潛在的資本利得。
      利多判斷：具備資產處分與增值潛力。
    • 台中振興路土地正在「申請變更」，可能預示著未來的開發或重新規劃。
      利多判斷：土地資產有潛在開發價值。

報告總結

本報告呈現了宜進集團作為一個在紡織業深耕多年的企業，如何透過垂直整合、併購策略以及積極的產品創新來面對不斷變化的市場環境。集團不僅在傳統紡織領域持續精進，更透過導入高科技材料（如石墨烯、奈米銅）和響應環保趨勢（如可生物分解纖維）來提升產品的附加價值和市場競爭力，展現了其邁向高階功能性纖維製造的長期戰略願景。此外，不動產業務的多元投資也為集團提供了穩定的收益來源和資產保值功能。

從財務表現來看，儘管集團母公司的合併淨利與EPS在2025年Q1-Q3相對2024全年呈現壓力，這主要受到工業用化纖織帶業務面臨的地緣政治與貿易政策等多重外部逆風影響，導致銷售量大幅下滑。然而，旗下兩大子公司宏洲纖維與光明絲織卻展現了強勁的轉型成果，兩者在2025年Q1-Q3均實現了毛利率和淨利的顯著改善，甚至從虧損轉為獲利。這表明集團內部不同事業體的表現存在差異，且核心加工絲業務正逐步走出谷底。但同時，兩家子公司產能利用率未滿載的狀況，也提醒市場需求仍有待完全復甦。

綜觀而言，股票市場對宏洲的潛在影響將是複雜的。短線上，子公司的獲利轉佳以及不動產的穩定貢獻，有望為股價提供支撐。然而，集團母公司整體的獲利壓力以及工業用化纖織帶業務的外部挑戰，可能會限制股價的上漲空間。長期來看，集團在創新產品和永續發展上的投入，若能成功轉化為實質的營收與獲利增長，將為其帶來更具吸引力的投資價值。對於投資人而言，深入分析各業務板塊的表現、關注創新產品的市場進展，並評估不動產資產的活化狀況，將是做出明智投資決策的關鍵。此外，在當前全球經濟不確定性高的環境下，風險意識和長期投資視野尤為重要。

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