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嘉泥 (1103.TW) 2024 第三季法人說明會 分析與摘要

這份簡報的總體基調是謹慎樂觀。雖然全球經濟前景不明朗，且面臨多重挑戰（包含川普的關稅政策、中國經濟衰退、地緣政治衝突與極端氣候），嘉泥仍然在特定業務上展現成長動能。

從投資角度來看，散戶應該關注以下幾個關鍵點：水泥業務在中國市場的復甦、沖繩旅遊市場的熱絡，以及嘉泥在永續發展上的努力。尤其永續發展，反映出公司治理和長期發展的決心。

簡報中提出的各項資訊有利多有潛在風險，投資者應綜合評估。

重點摘要

  1. 總體經濟：
    • 全球經濟前景不確定性加深，國際貨幣基金組織（IMF）預測2025年全球經濟成長率與2024年持平。
    • 關注新任美國總統川普的關稅政策、中國經濟衰退、地緣政治衝突和極端氣候的影響。
  2. 水泥市場：
    • 受惠供給管控，中國水泥業務復甦態勢預期延續至2025年初，但產能過剩問題依然嚴峻。
    • 中國政府啟動碳達峰、碳中和與碳費政策，成效待觀察。
    • 歐洲碳邊境調整機制 (CBAM) 將於4Q26生效，低碳水泥廠具競爭力，看好2027年歐洲低碳水泥市場。
  3. 沖繩旅遊市場：
    • 國內旅客數已超越疫情前水準，8月份國際旅客數再創新高。
    • 國際旅客數持續增加，航班數量和運量已超越疫情前水平。
    • HOTEL COLLECTIVE 宿泊指標表現穩定成長。
  4. 財務表現 (24YTQ3 vs. 23YTQ3)：
    • 營業收入增加5% (22.13億 vs 21.15億新台幣)。
    • 營業毛利增加41%，毛利率提升4.1個百分點 (15.9% vs. 11.8%)。
    • 營業淨損減少36%，虧損收窄2.3個百分點。
    • 營業外收支淨額增加146%。
    • 歸屬業主淨利增加284%。
    • EBITDA 增加81%。
    • 基本每股盈餘增加276% (0.79 vs 0.21 新台幣)。
    • 本業毛利提升，轉型效應逐漸顯現。
  5. 各事業體表現：
    • 各事業體維持穩定，旅宿服務持續成長。
    • 水泥事業營收略有增長（8.83億增長到9.09億新台幣），旅宿服務營收顯著增長（5.22億增長到5.94億新台幣）。
  6. 永續發展：
    • 持續倡議「TALENT, in Taiwan 台灣人才永續行動聯盟」，推動友善職場。
    • 二度入選「天下人才永續50強」，透明治理、友善職場及人才培育深受肯定。
    • 三度入圍天下永續公民獎，名次攀升至第7名，入選「天下永續小巨人25強」。
    • 碳排強度降低 19.1%。

詳細分析

總體經濟與水泥市場

簡報一開始提到全球經濟面臨的挑戰，顯示嘉泥對於外部環境的警惕。儘管如此，對中國水泥業務的復甦抱持希望，表明嘉泥積極尋找成長機會。歐洲市場的低碳水泥布局，反映出嘉泥對未來趨勢的掌握和前瞻性策略。這是一個長期的利多。

沖繩旅遊市場

沖繩旅遊市場的復甦是簡報中的亮點。國際旅客數的增加，直接貢獻 HOTEL COLLECTIVE 的營收。這部分的數據顯示嘉泥在旅遊業的投資正在產生效益，是一個短期的利好。

財務表現

2024年第三季的財務數據亮眼。營收、毛利、淨利等關鍵指標都顯著提升，顯示嘉泥的營運效率有所改善。營業淨損的收窄和 EBITDA 的增加，進一步證明公司正在朝著正確的方向前進。散戶投資者可以從這些數據中看到嘉泥的成長潛力。

各事業體表現

水泥事業的穩定和旅宿服務的增長，表明嘉泥的業務多元化策略是成功的。旅宿服務的成長，尤其值得關注，因為這代表嘉泥正在積極拓展新的收入來源。

永續發展

嘉泥在永續發展上的努力，不僅提升了企業形象，也降低了營運風險。碳排強度的降低，有助於嘉泥在未來的市場競爭中取得優勢。

對股票市場的影響與未來趨勢預測

短期趨勢： 沖繩旅遊市場的持續復甦，有望帶動嘉泥股價的短期上漲。2024年第三季亮眼的財報，也將增強投資者信心。

長期趨勢： 中國水泥市場的復甦，將對嘉泥的水泥業務產生積極影響。歐洲低碳水泥市場的布局，將為嘉泥帶來新的成長機會。此外，嘉泥在永續發展上的努力，將有助於提升企業的長期價值。

利多與潛在風險

  • 利多：
    • 沖繩旅遊市場復甦。
    • 第三季財報表現亮眼。
    • 歐洲低碳水泥市場布局。
    • 積極推動永續發展。
  • 潛在風險：
    • 全球經濟不確定性。
    • 中國水泥市場產能過剩問題。

投資建議 (針對散戶)

對於散戶投資者，建議關注以下幾個重點：

  1. 關注沖繩旅遊市場的數據： 隨時關注國際旅客數和 HOTEL COLLECTIVE 的入住率，判斷旅遊業務的成長動能是否持續。
  2. 追蹤中國水泥市場的政策變化： 關注中國政府對於水泥產能的管控和碳排放的政策，判斷水泥業務的發展前景。
  3. 了解永續發展的進展： 關注嘉泥在降低碳排放和推動友善職場上的努力，判斷企業的長期價值。
  4. 參考法人機構的報告：除了公司發布的訊息外，多方蒐集研究報告，可以幫助更客觀的評估投資風險。

總體而言，嘉泥的這份簡報釋放出積極的訊號。但散戶在做出投資決策前，務必進行充分的研究，審慎評估風險。